顏安生

　　2014年人民幣兌美元輕微貶值2.43%，而在此之前的十年間，人民幣對美元累計升值逾40%，即使從技術分析角度看，人民幣也需要進行回調整理，何況，人民幣正面臨匯率市場化的艱巨任務。

　　今年人幣連續暴跌須警覺

　　進入2015年，年初人民幣兌美元匯率連續兩個月下跌，進入3月和4月份則出現連續兩個月反彈，5至7月間人民幣匯率則基本穩定在6.11至6.12區間。為了讓人民幣匯率盡快接受市場化考驗，內地金融管理當局不斷放寬人民幣匯率的波幅幅度，2015年8月11日更宣布對人民幣匯率形成機制進行改革，由此，開始引發人民幣匯率在國際市場上的大起大落，人民幣離岸價格與在岸價格常常出現較大背離。僅8月份人民幣累計貶值4.26%，而在9月和10月人民幣則又分別上漲0.44%和0.19%；11月份人民幣一路走低，當月累計下跌0.73%。12月一開始，盡管有人民幣進入SDR的利好支持，但沒能夠阻擋人民幣十連跌的出現，連續跌破6.40至6.48多個整數關口，2015年最后一個交易日，人民幣匯價報6.4936，創2011年5月25日以來的逾四年半最低水準。

　　2015年全年人民幣貶值幅度達到5.77%，是繼2014年后連續第二年出現貶值。應該說，2015年是人民幣匯率較為波動的一年，總體來看，這種波動是匯率市場化的正常表現，不值得作過多解讀。然而，進入2016年，人民幣不僅沿襲了上一年的跌勢，而且開始不斷出現暴跌局面。1月6日人民幣收盤價再度大幅下調。中間價下調145 個點至6.5314，創2011年4月以來新低。離岸人民幣（CNH）開盤后大跌，最低破6.7關口，貶值0.93%，刷新五年以來最低位。

　　由於技術回調及人民幣匯率市場化的需要，2014和2015年的人民幣貶值屬於正常現象，但進入2016年之后人民幣連續暴跌則值得引起內地金融監管當局的高度警覺，一定要未雨綢繆，切勿讓人民幣匯率重蹈中國股市的覆轍，變得毫無章法，不可控制。如果人民幣匯率波動進入紊亂怪圈，那麼，受重創的不僅僅是人民幣國際化進程，而且還將牽累中國經濟。人民幣有可能淪為現時新興市場貨幣一族，大幅貶值，沒有信譽，國際投資者唯恐避之不及。

　　人幣不斷出現巨幅貶值原因

　　目前人民幣為何會連續出現如此巨大的跌幅，有市場分析認為，這一方面是因為中國經濟步入下行通道，國際金融市場不看好人民幣表現，另一方面是因為美聯儲加息，引發資金流向美國。但這兩個原因都牽強附會，因為雖然中國經濟的增長速度慢下來了，但較之世界其他國家和地區仍然是表現最為亮麗的經濟體，特別從中國經濟轉型升級的角度看，經濟增速雖然慢下來，但經濟增長質量卻往上升，國際競爭力在增強；而美聯儲加息早就被市場消化，何況加息幅度十分輕微，幾乎不可能對金融市場產生大的影響。

　　那麼，人民幣不斷出現巨幅貶值的原因只能從中國金融監管當局去尋找，畢竟，時下人民幣匯率仍受到管制。為什麼要讓人民幣暴跌？原因一：為了測試市場對人民幣大幅貶值的接受度；原因二：為了檢驗監管當局對人民幣匯率的調控機制；原因三：加入貨幣貶值戰，刺激出口。然而，不管是出於什麼原因，都不能夠向國際金融市場傳遞錯誤信號，即中國經濟弱不經風，人民幣貶值勢不可擋。當下，國際輿論唱衰中國之聲不絕於耳，如果此時不恰當地讓人民幣插水式貶值，那麼，正中了國際上那些對中國不懷好意者的下懷。