隨著中國經濟的減速下滑，為確保國民經濟的平穩運行和年度GDP增長目標，中國央行自去年以來已啟動了定向量寬貨幣政策，第四季度開始減息和調降準備金率。由於出口下降，經濟持續疲弱，在更多利好刺激政策的預期中和中央政府對深化資本市場的改革和呵護下，滬深股市於去年7月底開始反彈，滬綜指於2160點低位強勁上攻。在滬港通機制的牽動下，至年底滬深股市更顯著拉升，滬綜指連創自2007年美國次按危機和全球金融海嘯以來的3年、5年新高，並有效突破3100點大關。春節後內地股市攜巨量資金繼續上衝，瞬間突破3400點密集阻力區。4月初滬綜指已成功站在了4000點上方，高見4168點，創下近7年新高。

　　兩地股市調整後將再升

　　受內地股市帶動，港股也一洗頹勢，在「港股通」資金增量和巨量外資基金的湧入拉動下，恒指快速突破兩年多來於22000點至25000點的盤整期間，將25000點密集阻力區穩穩踩在腳下。4月8日港股交投創下2500億港元的歷史巨量，恒指急漲960多點。4月9日恒指再次跳空高開，在2915億交投資金的推動下，一舉突破27000點的7年高位，直奔28000點而去。截至4月13日，恒指創下八連升，突破28000點，再大漲743點(+2.73%)，收於28016點，成交量達2636億的歷史次高，累計飆升3500多點，且連續四日成交額超過2000億港元以上，港股總市值亦首破30萬億的歷史高位。由於資金大量湧入港股，港匯持續偏強於7.75強方上限，金管局已連續為市場注入港幣超過200億。

　　一些國際投行非常樂觀，近日紛紛調高恒指目標預期達34000點到37000點。但筆者認為，由於內地和香港股市連續上升多時，巨量成交伴隨股指連創7年高位，目前已處於高處不勝寒的境地，出現有史以來的嚴重超買，有關技術指標出現頂背馳，隨時面臨深幅調整。恒指一如筆者預期，見28000點開始展開一輪調整，此時調整尚屬健康行情，畢竟距2007年10月高位32000點還有上望空間。但如果28000點上方不展開調整，而繼續上攻，巨量資金難以接力，勢必成為短命行情。因此，本輪調整恒指應可回補前期兩個跳空缺口，低見25500點至26000點，這也是投資者再次入貨的時機。內地股市亦是如此，滬綜指現已突破4100點，應展開一輪像樣調整，調至3600點，後續資金方能再次接力，繼續第二波上升行情。

　　中央扶持力度持續加大

　　據海關總署最新公布的外貿數據顯示，今年3月內地進出口均錄得雙位數跌幅，經濟下行風險加劇。其中：外貿出口按年下跌15%，創13個月以來新低，遠差過市場預期的增長12%(首兩月為增長15%)。月內進口則按年下跌12.7%。3月貿易順差由首兩月的600億美元，急跌至30.81億美元，顯示人民幣貶值壓力和資本外流風險增加。世界銀行近期也將中國今年經濟增長(GDP)預測由7.2%調降至7.1%(去年GDP增長7.4%)，明年經濟增長更被世界銀行進一步調降至7%。

　　有鑒於此，為確保今年經濟增長目標，市場預期央行還將適時推出降息、降準刺激政策。同時，中央對內地和香港股市的扶持力度將持續加大，繼央行放寬公募基金和保險基金入市條件，及鼓勵中小企業上市融資政策啟動後，4月13日內地再次放寬居民開立股票帳戶限制，由一人一戶擴大為一人可開20個股票帳戶，「深港通」機制亦在積極準備，將加快於下半年通車。種種政策信號顯示，中央將繼續支持中國資本市場的深化改革和健康發展，以助力實體經濟的復蘇和產業升級轉型。因此，筆者相信，兩地股市在經歷一輪健康、理性的調整後，仍將重拾升勢，延續2015年的長牛行情。

　　作者：馬建波