記者獲悉，近期證監會召集部分券商，討論《證券公司參與股票質押式回購交易指引》征求意見稿（簡稱“討論稿”），目前仍在討論階段，尚未下發給各家券商。股票質押式回購交易規則將會有大幅度修改：包括質押標的、質押比例等均有新的約束。

　　擬進行五大修訂

　　今年以來券商重點推動股票質押式回購，小額股票質押產品頻出，但好景不長。一位上市券商信用交易部總經理透露，目前新規的征求意見稿正在討論，但框架內容大致確定了。最具代表性的有五條：

　　一是明確債券和ETF基金不得作為質押標的。此前，股票質押回購的標的包括了“上市交易的A股股票或其他經交易所和中國結算認可的證券”，但此次討論稿排除了債券和ETF基金。

　　二是質押比例超過50%的股票，不得作為質押標的再融資。原本的規定只要求單一融入方累計融資余額不得超過證券公司凈資本的10%，證券公司可根據自身風險承受能力確定具體比例。但這次討論稿增加了對質押集中度的要求。

　　三是金融機構和類金額機構、資管產品不得作為融資人。此前規定并未對融資人的主體類型作出明確限制，而這次討論稿強調資金融入方為參與實體的企業與個人，資管產品不得作為融資人，這也直接禁止了資管計劃通過股票質押式回購的方式加杠桿。

　　四是資管產品出資的股票質押式回購，單只股票的融資額與數量分別不能超過產品規模和股票數量的30%。這意味著，1只資管產品最少對應4只股票，對資管產品中股票設置提出了更加嚴格的限制，壓縮了加杠桿的空間。

　　五是停止小額股票質押業務，股票質押回購業務的起點提升至500萬元。分析人士稱，此舉將大規模地削減券商現有的股票質押式業務，目前大多數券商的首筆質押起點都低于500萬，通常為50萬起。尤其是不少券商還推出了小額股票質押，最低門檻更是低至到了1000元。

　　10券商搶占五成份額

　　作為近些年的重要創新業務之一，股權質押一度被各家券商寄予厚望，隨著去年牛市行情發動，股權質押總交易量也頻創新高。不過，股權質押市場集中度較高，有“贏家通吃”的跡象，前10名券商占據了全行業近五成的市場份額。

　　據Wind統計，2014年以來，由證券公司辦理的質押式回購交易共有7604起，涉及股份1984.53億股，涉及質押市值3.32萬億元。其中前10名券商辦理的質押式回購涉及市值1.58萬億元，占全部券商業務量的47.63%。

　　數據顯示，2014年以來有8家券商辦理的質押市值規模均超過1000億元，其中中信證券不論是交易次數、質押股數還是質押市值，都位居行業第一。海通證券辦理質押市值達2672億元，位居行業第二。華泰證券、國信證券和華融證券辦理的質押式回購市值也較高，分別為1918億元、1791億元和1287億元。

　　2014年以來，471只個股的股權質押比例超10%，199只個股質押比例超20%，71只個股質押比例超30%，粵泰股份、天夏智慧、東方銀星、深大通、森源電氣和*ST金源6只個股質押比例超過50%。截至目前，兩市仍有3867起質押式回購尚未解除質押，總市值達到1.63萬億元。