27日，央行加碼公開市場凈投放，助力上一日初現緩和的資金面進一步回暖，主要期限回購利率紛紛自階段高位回落。市場人士指出，在央行維穩操作下，本輪資金緊張基本告一段落，央行保持流動性合理充裕的態度明確，未來資金面總體仍將保持適度寬松的格局。

 

　　逆回購放量助資金面回暖

 

　　27日，央行開展了1800億元7天期逆回購操作，交易量創下7月份以來新高。因當日有750億元逆回購到期，實際凈投放資金1050億元，為上周以來央行公開市場操作連續第八次凈投放，也是這八次凈投放中規模最大的一次。

 

　　央行加碼資金投放力度，顯然是為了緩解短期流動性偏緊的狀況。事實上，從26日午后，資金面已出現回暖征兆。得益于央行繼續“補水”支援，27日，貨幣市場流動性進一步改善，主要期限回購利率紛紛自近階段高位回落。

 

　　27日，銀行間質押式回購市場上，中短期限回購利率全線走低，其中隔夜回購利率跌8bp至2.06%，已跨月7天回購利率回落近10bp至2.66%。

 

　　交易員稱，26日，資金面已有緊轉松，近期供給最為吃緊的隔夜資金在午后逐步出現融出，到尾盤已有減點融出，市場緊張情緒基本緩解。27日，央行加碼投放力度，進一步提振市場情緒，大行等主要供給方融出均恢復正常。

 

　　據統計，進入7月下半月，在資金面收緊的同時，央行通過逆回購操作、續做MLF等累計實現資金凈投放3653億元，若將國庫現金定存操作考慮在內，則達到4153億元。央行通過多舉措、大規模的資金投放，逐步平抑了因繳稅等多重因素造成的流動性短時波動。

 

　　資金利率或降至前期平臺

 

　　市場人士指出，資金面已基本恢復寬松，短期看，月末時點因素可能造成一定擾動，但在央票到期與逆回購操作等助力下，已難對資金面造成大的影響。

 

　　企業繳稅是機構廣泛認同的造成7月資金面短時收緊的一項主要原因。歷史數據顯示，過去三年，7月份因繳稅帶來的財政存款凈增量均超過5000億元。另外，繳稅影響最明顯的時點通常就在15日前后。本輪流動性趨緊恰是在15日后發生。

 

　　除了繳稅，MLF到期也給市場流動性造成一定沖擊。7月份共有5290億元MLF到期，央行續做4680億元，仍凈回籠資金430億元。另外，匯率維穩可能造成央行回收了基礎貨幣，而大行海外分紅也對外匯占款造成不利影響。

 

　　市場人士指出，7月5290億元MLF已全部到期，繳稅影響也基本消除，在央行持續不斷的“補水”的作用下，資金面短時緊張情況已告一段落。目前看，雖然 處在月末時點，但30日還有735億元央票到期，加上央行適量的逆回購操作支持，已難撼動資金面回暖勢頭。跨月后，隨著月末因素消退，同時8月財政存款可 能轉為凈減少，資金面仍有回暖空間，貨幣市場利率或回落至前期運行中樞水平，但仍需關注外匯市場波動可能對流動性造成的不利影響。