【香港商报网讯】记者张幸实习生徐睿报道：7月26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种上升0.5个基点至2.037%，连续第8个交易日上行，创7月以来最高位，显示资金面持续趋紧。其他短期利率中，7天期利率上涨1.6个基点，至2.348%；14天期利率上涨1.1个基点，至2.691%；1月期利率下跌0.1个基点，至2.779%。

　　有专家表示，市场资金面紧张是受到中期借贷便利（MLF）集中到期、季度企业所得税清缴、人民币贬值预期升温、债务违约率上升等多重因素的影响，目前银行间流动性整体平稳，短期资金面仍将趋紧，货币政策会保持中性稳健，中长期资金面不用过於担忧。

　　多因素致资金面趋紧

　　进入7月中旬后，市场资金供求逐步转紧，尤其是隔夜资金拆借难度加大，紧张态势持续升级。为应对短期资金面收紧的状况，本周一和周二，人行公开市场分别展开了1500亿元和1300亿元的7天期逆回购操作，这是自上周一以来的连续第七次投放流动性。然而因MLF集中到期，人行释放的流动性对冲基础货币缺口的力度有限。数据显示，人行公开市场本周共有2850亿元7天期逆回购到期。其中，周一至周五分别有500、600、750、300和700亿元逆回购到期。临近月末，下周仍有千亿MLF到期，人行逆回购操作规模有望加大。

　　同业报价平台DealingMatrix研究员表示，本周市场资金面较上周而言明显趋紧，周内资金面受干预程度也较上周明显复杂。除人行偏於温和的净投放规模外，企业所得税清缴是重要原因之一。

　　「此外，人民币贬值预期升温，汇率干预会降低大行的融出意愿。」李奇霖说，如果人民币汇率6.7是心理关口，那就意味着，一方面外汇占款的收缩在短期内具有持续性，另一方面人行不太可能大规模宽松，即使公开市场操作加码，也仅能起到对冲作用。

　　接受本报采访的中银国际首席经济学家曹远征则认为，人民币汇率的表现对资金面的影响不大，主要是市场信用债违约率的上升导致的，今年二季度以来中国经济基本趋稳，给「去产能、去杠杆、去库存」的供给侧改革创造了条件，去杠杆过程中一定会有企业债务违约的问题，违约出现后的风险释放，自然会导致市场利率的上升。

　　短期存在结构性钱紧

　　有分析人士表示，近期资金面偏紧的持续时间超出预期，短期这一影响还将持续，而临近月末，流动性季节性波动压力可能加大。在这种情况下，人行维持公开市场净投放是大概率事件，并不排除在此之外，主动开展MLF操作的可能性。鉴於人行保持流动性合理充裕的态度明确，未来资金面不具大幅收紧的风险。

　　值得注意的是，中长期货币市场利率继续稳中趋降，3月期利率下跌0.3个基点，至2.851%；6月期利率下跌0.25个基点，至2.9455%；9月期利率下跌0.2个基点，至2.974%；1年期利率保持3.041%不变，亦表明市场对中长期流动性前景仍偏乐观。

　　曹远征认为，讨论一般意义上的钱紧是没有意义的，主要要看结构性问题，中国经济增长所需要的新产业新动能基本上是融资宽松的，获得了足够的稳定，现在钱紧的主要是产能过剩、难以维系，需要更多资金来支撑生存的企业，这正是中国目前急需去杠杆、去产能的部分。所以不能一般而论，究竟利率高了钱紧还是不紧，而是要分行业、产业、企业等多方面来看。