內地海關總署新近發布了內地貿易數據，反映廠商進出口經營環境仍然相當嚴峻，按人民幣計價2月份出口總額按年倒退20.6%至8218億元，倒退幅度遠高於預期的11.3%，而進口按年倒退幅度雖然稍低於市場預期，但仍錄得8.0%的跌幅，為連續第16個月下滑。讀者亦需留意往年與今年之農歷新年的假期效應有所不同，大家應將2016年首兩月的數據合併作比較，而前2個月出入口總值實為倒退13.1%及11.8%，表現符合市場預期。再者，筆者認為讀者不應對內地的貿易表現過分悲觀，皆因近期大宗商品價格顯著抽升，正有望推動3月份內地進出口的經營情況。
消除中國經濟增速放緩憂慮
在另一邊廂，2016年度全國人大及政協會議正式召開，會上中央除了首次以區間形式確立今年的經濟增長目標為6.5%至7%外，作為「十三五」開局之年，所著墨的重點均放在供給側改革未來5年的經濟發展大綱。面對內地經濟增長壓力漸增，中央正有意通過多項寬減稅項措施，增加財政赤字預算至3%的幅度，以刺激整體經濟的生產動力。兩會中亦提及中央今年工作部署8項任務，首項更是「穩定和完善宏觀經濟政策，保持經濟運行在合理區間」，似乎當局亦將在「需求側」推出更多穩經濟增長措施。
本月大市至今止計暫仍屬先低而后高之形態，低位暫仍為1日之19108點，而高位則已上移至7日之20331點，以1223點之波幅計雖不算太少，惟該仍未能滿足月內之所需，故只要形態不變，更高之指數該在稍后才出現。從技術上看，由於恒指已成功重越50天線，故整個大市目前確已開始步入中期調整后之正常反彈中。
拉闊來看，以大市共調整5145點計(去年10月26日之23423點至今年2月12日之18278點)，如大市能反彈跌幅之二分一，則目標當可上望20850點，惟如大市能反彈跌幅之三分二，則目標更可上望21708點。當然，其時成交金額能否配合將成關鍵，因一個欠缺動力之升市，最終多會漸受規限。大市自2月12日低位開始之反彈，至今止計已開始步入第四周，以一個普通中期反彈所運行之時間約4至6周計，表示較高之指數將在月中稍后才出現，惟動力方面至今止計仍稍感不足。
理文造紙「成績表」亮麗
港股正式進入業績發布高峰期，而投資者可留意理文造紙(2314) 剛發布全年「成績表」，其表現可謂相當亮麗，集團受惠於行業產能過剩問題已逐步解決，加上新衛生紙業務以及新產能的貢獻，連同原材料價格下跌，去年盈利按年增長22.4%至23.32億元人民幣，毛利率更上升2.3%至20.3%，管理層維持全年派息比率35%，結果令市場滿意。事實上，集團近年積極拓展海外市場，由於東南亞地區對包裝紙需求頗大，相信理文旗下新越南廠房產能將準確捕捉此需求發展趨勢，推升未來盈利表現，故此讀者可候低於5元買入股份，目標價看6.5元，跌穿4元止蝕。
耀才證券市務總監郭思治
(作者為證監會持牌人逢周三刊出)