人民幣成進入SDR貨幣籃子，自然會引起現有貨幣權重的調整。其中，向來主張IMF改革的歐元區調整最大，歐元權重從36%下降為30.93%。可以說，人民幣獲得的權重主要是從歐元權重中“擠出”的。
● 在納入人民幣之後，SDR貨幣籃子中的各種貨幣權重均出現了變化。美元從41.9%降至41.7%，歐元從37.4%降至30.9%，日元從9.4%降至8.3%，英鎊從11.3%降至8.1%。
● 人民幣加入SDR並不是一勞永逸。SDR每5年作一次評審，一種貨幣在符合條件的時候可以加入SDR，當不符合條件的時候也可以退出SDR。這意味著國內國際多方面市場環境的監督、制約、觀察、研究，都加強了對人民幣的要求
“人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體系的重要裏程碑，這也是對於中國政府過去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認可。”
當地時間2015年11月30日，IMF總裁拉加德召開新聞發布會，宣布IMF同意將人民幣納入“特別提款權”籃子。
11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德正式宣布人民幣進入特別提款權(SDR)貨幣籃子，並於2016年10月1日生效。
這一結果並不意外，市場對此早有預期。在第二天的媒體吹風會上，人民銀行副行長、國家外彙管理局局長易綱用“喜悅、平靜、謙虛”六個字表達了自己的心情。
雖然言簡意賅，但人民幣納入SDR的意義卻不言自明。外界甚至將此次人民幣納入SDR與2001年中國加入WTO相提並論。上一次，中國站上國際貿易的舞台，不僅成為了這一體系的最大受益者，還成為了全球經濟增長的動力;這一次，中國站上國際資本市場的舞台，又會帶來哪些改變?
人民幣進入後SDR時代，全球資本市場都在翹首以待，開啟更多的想象空間。
歐元讓路多
人民幣成進入SDR貨幣籃子，自然會引起現有貨幣權重的調整。其中，向來主張IMF改革的歐元區調整最大，歐元權重從36%下降為30.93%。可以說，人民幣獲得的權重主要是從歐元權重中“擠出”的
在納入人民幣之後，SDR貨幣籃子中的各種貨幣權重均出現了變化。美元從41.9%降至41.7%，歐元從37.4%降至30.9%，日元從9.4%降至8.3%，英鎊從11.3%降至8.1%。
而經IMF確認後的人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，高於日元和英鎊，位列第三。但是，10.92%的權重還是低於了市場預期。在今年7月的初步評估報告中，IMF工作人員曾估計人民幣的權重將在14%-16%。
在IMF官方網站公布的《關於2015年特別提款權審查的問題與解答》中，IMF表示目前的標准是執董會在2000年批准的。IMF已經根據新的權重公式對SDR貨幣籃子中各貨幣的權重作了調整，新公式是基於發行國的出口價值、基金組織其他成員國持有的以各籃子貨幣計值的儲備數額、外彙市場交投總額以及以各籃子貨幣計值的國際銀行負債和國際債務證券。
據IMF在問答中透露，執董會長期以來一直認識到決定特別提款權籃子貨幣權重的舊有方法存在缺陷，特別是金融變量的權重相對較低、范圍相對較窄，並且流量(出口)和存量(儲備)的加權有內生性。執董會批准的新公式是2010年審議提出的兩個備選方案之一。新公式提高了金融變量的比重和代表性，並克服了舊公式的內生權重問題。在新公式中，出口和金融變量具有相同的權重，並且金融指標的范圍得以擴大，以更好地反映不同的金融交易。
“人民幣在SDR貨幣籃子中的權重低於市場預期，主要是IMF提高了金融指標在計算中的比例。在IMF調整了SDR的計算方法後，由於貿易權重由63.6%下降到50%，導致人民幣所占權重為10.9%，低於按舊方法計算的14%。”複旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時指出。
倫敦商學院教授威廉·伯格(William Berg)在接受《國際金融報》記者采訪時就指出：“各國貨幣在SDR貨幣籃子中的權重從來都不是單一的數學模型可以計算得出的，各國之間的談判與博弈起著很大的影響。而人民幣在SDR貨幣籃子中10.92%的權重顯然是各國間經過精心計算的。”
威廉·伯格認為，SDR貨幣籃子從四種貨幣變為五種貨幣，雖然各貨幣的權重會自然發生變化，但人民幣獲得的權重主要是從歐元權重中“擠出”的。
“自從幾年前IMF啟動改革以來，歐洲方面一直較為積極，而阻礙則多來自美國。如今這樣的權重變化完全體現了當初各方對於推進IMF改革的姿態。”威廉·伯格說。
國泰君安首席經濟學家林采宜也分析指出，歐元在SDR的比重下降了6.5個百分點，主要是受到了貿易權重下降及金融指標貢獻不足的雙重影響。
“全球最大的貿易體歐元區，受到了出口份額下降以及貿易權重占比下降的雙重影響，因此貿易對歐元在SDR權重的貢獻度下降。而盡管金融指標的權重上升，但是在歐債危機的影響下，其金融指標的貢獻度僅從2010年的8.8%上升到了13.5%，不足以彌補貿易指標的下降。”林采宜分析指出。
林采宜進而指出，相比於5年之前，英國出口規模的絕對量出現了下降，這也使貿易對英鎊在SDR權重中的貢獻度有所下降;而外彙交易量和跨境信貸債券指標的增加，使金融指標的貢獻度上升。但總體上，英鎊在SDR中的權重仍下降了3.2%。
美元和日元的比重相對平穩，較高的儲備資產份額和外彙交易量份額，使得金融指標的貢獻度上升抵消了貿易貢獻度下降的沖擊，兩種貨幣的權重僅分別下降0.2%和1.1%。因此，人民幣納入SDR貨幣籃子主要是擠占了貿易份額高和貿易量下降明顯的歐元和英鎊的份額。
中國人民銀行副行長、國家外彙管理局局長易綱在此前的新聞發布會上表示，對權重的計算結果表示尊重和認可。“我們也積極地參與了公式制定的討論。實際上，公式的制定中，權重一半是出口，也就是貿易，貨物貿易和服務貿易;另外一半是金融變量，其中主要考慮三個變量：外彙儲備、外彙交易和國際金融業務，包括國際銀行業負債，還有國際債務、證券等。”
易綱還表示，外彙儲備就是各國央行持有的外彙儲備中的構成。外彙交易是全世界外彙市場外彙交易的量，這些數字是明擺著的。國際金融業務，債券、證券的發行等都是用哪國貨幣做的。金融這方面給的權重各占1/3，最後算出來就是國際貨幣基金組織最後公布的權重。
曆史轉折
無論對於中國還是世界而言，人民幣納入SDR都具有重要的象征意義。外界甚至將此次事件與2001年中國加入WTO相提並論，認為人民幣納入SDR將加速中國資本賬戶開放，這將給全球經濟帶來變革。
近年來，中國一直在為人民幣被納入SDR貨幣籃子而做著各種努力。中國國家領導人也在眾多國際場合呼籲IMF推進改革，將人民幣納入SDR貨幣籃子。
2010年時，IMF執行董事會曾在評估後否決將人民幣納入SDR，當時稱人民幣不符合可自由使用的條件。IMF在今年8月初發布的報告稱，在上一次評估中，中國滿足了“出口”這一入門要求，但人民幣並沒有被納入SDR是因為“它並不被判定為能夠自由使用，這是貨幣選擇的第二個要求。”
而這一次人民幣能夠被納入SDR貨幣籃子，主要是因為已經滿足了第二個要求。在IMF宣布決定後的媒體會上，IMF策略、政策及評論部主任Siddharth Tiwari表示，按照IMF條款定義，“可自由使用”是指一國貨幣在國際交易中被廣泛使用作為支付貨幣，即直接用於國際進出口或債務支付，同時也在國際彙率市場上可以廣泛兌換並直接使用。
而IMF最新的評估報告認為，自從2010年以來，人民幣已經在國際交易中越來越被廣泛使用。多數指標顯示，人民幣在國際交易中的使用已經顯著上升。報告還指出，人民幣在外彙市場市場上也得到了頻繁交易，其深度已經可以滿足IMF操作的要求。
“人民幣加入SDR貨幣籃子是IMF對人民幣地位的一種認可。多年來，通過不斷的改革和開放，人民幣在國際化進程中所取得的成績是有目共睹的。而且，中國已經是全球第二大經濟體，而人民幣的國際地位以及國際利益則與中國第二大經濟體的地位不符。”孫立堅表示。
人民幣國際地位提高，在外彙儲備、國際債券、國際外彙市場現彙交易、外彙市場衍生品交易等方面表現不凡。從2013年第二季度開始，人民幣未償付國際貨幣市場工具總額已超越日元未償付國際貨幣市場工具總額，位居全球第四位。
人民幣在國際外彙市場上的現彙交易量也在迅速增長。今年9月，人民幣日均現彙交易量為4180億美元，比8月份上漲18%。而且，越來越多的國家開始考慮或者已經將人民幣作為國際儲備貨幣之一。目前，央行已與31個國家或地區簽署有貨幣互換協議，協議總金額3.1萬億元人民幣。
威廉·伯格表示：“人民幣在國際化進程中，作為跨境貿易結算支付貨幣的使用量明顯上升，在外彙市場的交易量也明顯上漲。但是作為國際儲備貨幣在國際市場的接受度仍不是很高。人民幣納入SDR貨幣籃子，對人民幣作為儲備貨幣地位的促進是極大的。”
IMF此前的一份調查表明，已有38個國家持有人民幣資產，占其全部外彙資產的1.1%。瑞銀中國首席經濟學家汪濤在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“未來幾年人民幣在全球儲備中的占比可能將升至5%，但國內債券市場的發展和金融改革至關重要。截至今年二季度末，全球外彙儲備規模達11.5萬億美元，其中中國外彙儲備3.5萬億美元。如果未來人民幣資產占比提升至5%，則意味著外國央行將增加4500億美元的人民幣資產需求。”
當然，除了提升人民幣的國際地位之外，境內外人士更看重的則是，人民幣納入SDR貨幣籃子後對中國進一步金融改革的推動作用。
“人民幣加入SDR貨幣籃子其重要性將繼續體現在，決策層會以人民幣加入SDR為契機和催化劑，為實現進一步人民幣國際化的目標，將著力推進落實國內金融改革和資本項目開放。決策層認為這些改革對提高資本配置效率至關重要。”汪濤指出。
易綱表示，人民幣加入SDR不是一勞永逸。SDR每5年作一次評審，一種貨幣在符合條件的時候可以加入SDR，當不符合條件的時候也可以退出SDR。所以要繼續堅持改革開放，人民幣作為SDR籃子貨幣的地位才能得到不斷鞏固。
在恒生銀行首席經濟師薛俊昇看來，人民幣納入SDR籃子貨幣後，中國會繼續推行金融改革以促進人民幣國際化，並於2020年實現資本賬戶基本對外開放，這亦與“十三五”規劃建議擴大金融業開放的步伐一致。值得一提的是，監管層傾向於繼續采取地區分類開展金融改革創新試點的模式，為深化金融改革開放積累經驗。