9月的MLF中標利率為2.95%，與7月持平，連續3個月保持穩定;9月LPR報價利率與5月持平，5月以來，連續五個月保持不動，顯示MLF中標利率、LPR報價利率難以繼續下行。市場利率不但難以繼續走低，以DR007為代表的市場利率均值反而出現較明顯的上升。

　內地市場利率企穩，甚至出現上升的衝動，一方面是因為中國疫情防控已經取得重要成果，無論是經濟還是社會生活都逐漸回復正軌。經濟數據繼續向好，提振了資金需求，使得「價」升動能增強。二是內地銀行存款縮減。8月末，中資銀行結構性存款規模為94202.58億元，環比下降7%。這是自今年4月末結構性存款規模攀升高點之後，連續4個月下降。三是今年以來，由於歐美主要央行實施零利率、負利率，使得境內外的利差擴大。從利率情況來看，中美利差自今年3月以來持續位於高位水平，中美利差總體上處於擴大態勢，人民幣面臨升值壓力，進而轉化為利率衝動。

　進一步上行空間不大

　臨近三季度末的關鍵時點，央行「長短結合」釋放流動性。人民銀行公開市場業務操作室發布公告稱，為維護季末流動性平穩，9月27日人民銀行以利率招標方式開展了200億元逆回購操作，這是央行連續9個交易日開展逆回購操作。值得關注的是，除了常規的7天逆回購操作外，央行自9月18日還開啟了14天逆回購，7個工作日連續開展14天逆回購操作金額累計達5800億元，操作利率均維持在2.35%水平。

　央行在加碼釋放流動性的同時，近期在「價」的調控上還是着眼穩定市場預期。無論是以DR007為代表的短期市場利率，還是以十年期國債收益率、1年期股份制銀行同業存單發行利率為代表的中期市場利率，都有望結束5月以來的持續上行過程。主要原因有兩點：一是這些利率目前已分別達到或略高於相應的短期、中期政策利率水平，進一步上行的空間已經不大;二是為引導四季度經濟增速向潛在增長水平回歸，短期內貨幣政策不會全面轉向收緊。貨幣政策需要有更大的確定性來應對各種不確定性。(香港商報評論員 王長久)