資本市場中的價格以供應及需求作平衡，供應多，需求自然調整。不少投資者正關注H股供應未來會否突然增加。中證監上周正式開展H股全流通改革，在前期試點經驗基礎上推進改革。此前，在2017年12月19日，中證監宣布，啟動H股上市公司全流通試點，試點企業不超過3家，將遵循「成熟一家、推出一家」有序方式進行。經國務院批准，中證監以聯想控股(3396)、中航科工(2357)和威高股份(1066)3家上市公司作為試點，推進H股「全流通」的發展，並分別於2018年6月6日、6月15日和8月7日完成了試點。

　　吸引國際投資者關注

　　目前，在港純H股公司境內未上市股份的數量不足港股市值一成，早前試點經驗顯示試點公司和相關股東申請實施H股全流通，焦點在境內未上市股份獲得市場化的估值，以擴大公司在香港上市股份的流通規模，吸引更多國際投資者參與，有利於公司長遠發展和股東利益。H股公司實施全流通後，仍受國資管理、維持控制權和市場估值水平等多種因素影響，大股東仍難以大幅度增持，交易活動有限，估計對市場運作影響不大。

　　未流通內資股市值逾兩萬億

　　若以截至上周五H股股價估算內資股的市值，相關未流通的內資股市值略超過兩萬億元，截至上月底，港股總市值為31.8萬億元，未流通內資股約佔目前港股市場總市值的6.33%。對不少H股企業而言，國有股或法人股和機構原始股的持股成本非常低，一旦全流通，對二級市場的股東將存價格壓力。此外，大部分公司的非流通股佔比遠高於自由流通股，接近兩倍，存在潛在拋壓。不過，參考此前成功試點的三家企業，其股價和股權結構變化仍屬平穩健康，市場不需要過於憂慮。

　　重要的是，中證監已經明確強調，未來要堅持積極穩妥、循序漸進的原則，以成熟一家、推出一家的方式，有序推進H股全流通。故此，市場對H股供應大幅增加並不需要過於擔憂。

　　資深金融及投資銀行家 溫天納