文/王長久

　　10月21日內地兩市場窄幅波動，滬指最低到達2917點，挑戰2900點整數關口，但是尾盤多方強力拉抬，滬指收盤上漲0.05%，收盤報2939點。深成指收盤上漲0.21%，收盤報9553點。兩市場成交額比上一交易日萎縮467億元，只有3701億元。

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　　大藍籌B股成贏家

　　當把時間推前10年，就會發現A股經歷了失去的十年。

　　十年間，滬指累計下跌4.267%，深成指累計下跌24.73%。十年間內地兩市場總市值幾乎翻番，上市公司家數接近翻番，但兩市場成交額只是增加47.62%。市場成交持續無法跟上大盤擴容的節奏，導致A股難以出現真正的牛市，市場分化日趨嚴重。目前，A股依然在中線下方，上證綜指3000點關成了A股難以逾越的鴻溝。

　　十年間，A股一直延續結構性行情，上證50指數從2450點反覆彈升到2939點，到10月21日仍然運行在10年的峰值附近，累計升幅達21%，滬深300指數十年間累計升幅達15%，兩大指數走勢顯示，十年間A股延續了價值投資行情，大藍籌成為十年A股的大贏家。內地B股也成為十年行情的贏家，深證B指十年間上漲374點或69%，明顯跑贏A股。

　　十年間，A股總市值接近翻番的核心動能來自市場持續擴容，上市個股數量幾乎翻番。上市公司越來越多，可市場存量資金越來越捉襟見肘，個股的分化加劇勢必將會愈演愈烈。

　　十年間，A股還經歷了從散戶市場向機構市場的轉型。現在中國，投資機會看上去多了不少選擇，但最靠譜的還是A股。P2P問題一大堆，房地產投資黃金時代也已經終結。A股至今仍然是內地投資者的上選，只是這個市場越來越演變成機構主導市場，全民炒股時代一去不復返，機構主導的價值投資行情將大行其道。

　　人民幣波幅繼續收斂

　　匯率方面，人民幣破7以來，儘管在、離岸人民幣對美元波動頻繁，但中間價始終保持穩健。隨着美聯儲年內第三次降息可能性增加，近日更出現人民幣升值預期。

　　隨着人民幣匯率走穩，特別是匯率預期改善，外資增持人民幣資產的節奏正在加快。考慮到債券絕對收益率水平逐漸下降，股票相對性價比上升，外資或逐漸將更多目光投向人民幣資產。

　　在全球經濟受到衝擊的時候，中國經濟韌性表現是人民幣匯率穩健的基礎。業內預期人民幣匯率波動幅度將進一步收斂，但是，人民幣匯率大幅度升值的條件仍然不成熟，人民幣兌換美元匯率中間價將長時間在7.10一線上方整固。