【香港商报网讯】记者黄兆琦、韩濠昕报道：今年10月1日（本周六），人民币将正式纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权单位（SpecialDrawingRight，SDR）一篮子货币，成为继美元、欧元、日圆及英镑之后的第五种入篮货币。对此，IMF官员表示，这是人民币国际化一个重要的里程碑，标志着中国融入全球金融体系的努力获IMF以至国际市场肯定。本港专家预期，加入SDR后，人民币海外需求将增加，并相信不会即时令人民币汇价出现太大波动。

　　入篮有助稳定人币汇率

　　本周六，人民币就将进入SDR篮子。此前，IMF将即将扩大的SDR篮子货币定为人民币、美元、欧元、日圆和英镑权重分别为10.92%、41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。市场普遍预期，9月30日公布的最终权重将不会有变。亦就是说，人民币在SDR权重排名第三，将超越日圆及英镑。不过，在国际交易上，截至今年7月底，人民币使用比率仍只有1.9%，远低於美元41.30%、欧元31.31%、英镑7.85%和日圆3.42%。

　　入篮后，IMF成员国即可透过帐户获得人民币分配，这有助提升人民币国际认受性地位。中国已由入口国转型为输出国，需大量外汇购买其他国家企业等，因此在国际支付上需动用不少美元。而若大量购入美元资产，将会推低人民币汇价。人民币纳入SDR后，中国就可透过SDR兑换美元，避免影响人民币汇价。

　　离岸拆息利率料续波动

　　当前，市场最关心的是，加入SDR对人民币汇率影响究竟正面还是负面。相信人民币纳入SDR后，由於各国央行考虑增持人民币，离岸人民币需求可能逐步增加，短期内对市场造成的波动有限。

　　那麽，近期反映海外人民币需求的人民币离岸隔夜拆息大幅波动，是否又与人民币即将入篮有关？事实上，从9月份以来，香港离岸市场人民币流动性持续收紧，9月7日隔夜拆款利率只有1.57%，9月8日开始紧张，拆息连续7个交易日一路暴涨，直到9月19日劲升至23.683%。市场普遍相信，本次离岸市场人民币隔夜拆息抽高，主因就是市场对离岸人民币需求大增所致，尤其是人民币即将入篮，导致离岸人民币资金池不断收缩。

　　杭州G20峰会后，市场一度盛传中国人民银行将在一定幅度内允许人民币贬值，加上美加息预期升温，使炒家蠢蠢欲动，想在离岸市场沽空人民币。而人民币入篮在即，中央岂容临门失脚？故人行出重招稳定汇价，引致离岸人民币拆息大幅抽升，推升炒卖人民币成本，藉此驱赶炒家，稳住离岸汇价。

　　法兴银行报告指，去年「811」汇改后离岸人民币市场流动性一直在收紧，预测未来6至12个月本港人民币拆息将会时有大幅抽升情况。

　　专家：近期人币料偏软

　　最近，理工大学中国商业中心总干事陈文鸿接受本报采访时坦言，「人民币汇价现时直接由中国人民银行决定，要打击炒家并不难。根据IMF定出人民币加入SDR的要求，人民币在岸价与离岸价价差不得超过2%，故中央在力守人币在岸价的同时，亦要相应在离岸市场发功，确保两地汇价趋同」。

　　投资银行中金公司认为，随着人民币纳入SDR临近，人行需维持人民币汇价稳定，离岸与在岸价差不可相差太远，故人行会继续收紧离岸人民币流动性，在稳定汇价需要下，预料未来两个月拆息将继续波动。

　　新鸿基金融财富管理策略师温杰则称，人民币加入SDR对人民币汇价影响有限，因人民币大升或大跌对中国经济都不利；不过，由於美国加息气氛渐浓，美元汇价持续转强，展望第四季人民币走势会略为偏软，可能会见1美元兑6.8元人民币水平。

　　内地发SDR债助港债市多元化

　　【香港商报网讯】记者韩濠昕报道：当前，中国正大力鼓励国际机构发行SDR计价债券，此举有助人民币提升国际地位。早在上个月26日，世界银行35年来首次於中国银行间市场发行SDR计价债券（又称「木兰债」）；与此同时，人行业已批准世银20亿SDR发行额度。IMF财务部主任AndrewTweediet预期，人民币入篮后将令IMF借款利率温和走高。

　　SDR债不适合一般散户

　　据悉，世银此次发行的债券为3年期，发行额预计为5亿SDR，最初按目前4种货币组合来计价，偿还时则可按加上人民币后的5种货币计价。世银SDR债券单位面值（100SDR）等值人民币931.58514元。购买的银行以人民币缴纳资金和支取本息，汇控（005）担任此次发行的帐户管理人及主承销商。结果，吸引到50家机构购买，超额认购2.47倍。

　　1980年以前，国际市场共只发行过13只SDR计价债券，累计金额仅为5.94亿美元。这次世银发行SDR债券是1981年以来国际市场首只SDR计价债券，意义重大。

　　SDR债券包括一篮子货币，故汇价风险低；息率虽高於美元，但低於人民币，现时大约会在两厘水平左右。另外，渣打香港已表示，计划在中国发行不多於1亿单位SDR计价债券，期限为一年。

　　对於上述，温杰认为，最近内地虽然推出了SDR债券，但主要针对内地机构投资者，且他们通常会长期持有，这类SDR属另类投资，可以预见二手市场流通量并不会高，并不适合一般的散户投资者。

　　现时，内地债市规模约8万亿美元，排全球第三。因发展空间巨大，加上内地在绿色债券及企业债方面发展迅速，料5年后债市规模有机会超越日本，成为全球第二大债市。同时，内地若在香港多发行SDR债券，相信可助香港债市更加多元化。

　　人币自由兑换忌操之过急

　　【香港商报网讯】记者韩濠昕报道：人民币入篮在即，但距离实现全面国际化及自由兑换流通仍充满挑战。IMF战略、政策和审查部门主任悉达多·蒂瓦里（SiddarthTiwari）认为，人民币加入SDR后，中国应继续改善汇率透明度，并在货币政策上保持协调一致的沟通策略。

　　对此，陈文鸿认为，即使人民币纳入SDR，距离人民币可自由兑换仍很遥远。他直言不讳指IMF的建议未必对中国有利，担心人民币完全自由兑换将影响内地金融市场稳定，建议中央不可贸然实行人民币自由兑换。他说，人民币自由兑换并非当务之急，「应摸着石头过河，一步步来进行微调，切勿操之过急」。

　　「人民币进入SDR一篮子货币象徵意义较大。全球各国交易货币中，美元始终是独霸江湖，非一朝一夕能改变。」温杰亦认为，人民币自由兑换非未来两三年可见到，因现时中国经济增长放慢，股市表现不济，要待经济稳定下来打稳基础，资金外流问题解决后才适合人民币逐步自由化。