【香港商报网讯】中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，联储局按兵不动主要基於国内经济放缓考虑，暂缓加息使人民币贬值预期得到极大缓解。22日人民币对美元汇率中间价的调升反映了市场对人民币後期走势的信心。不过王有鑫也提醒到，10月底美国三季度GDP初值公布前後，市场上加息预期将甚嚣尘上，11月初和12月中旬的议息会议将再次触发人民币贬值预期，需要提防相关风险。

　　Hibor利率飙升冲高离岸价

　　本周，随着日本央行和联储局两大央行议息会议相继落下帷幕，市场此前紧绷的神经终於获得短暂放松。日、美两大央行再次选择按兵不动，前者推出以日本10年期国债收益率为目标的新型QQE政策，而後者维持「渐进加息」立场。从昨天汇市表现来看，两大央行决议均没有改变当前日圆走强、美元呈弱的格局，而人民币则不受市场波动影响，依然维持稳定。

　　昨日，人民币对美元中间价报6.6531，较前一天的中间价6.6738，大幅升225点。兴业证券首席宏观分析师王涵认为，从近期中间价变化可以看出，人民币汇率显示出相对稳定。值得注意的是，近期离岸人民币波动的增加与香港银行同业拆借利率(Hibor)飙升的影响有直接关系。自9月初以来，Hibor隔夜利率开始不断走高，19日更冲高至23.7%，达到今年1月以来的最高水平。伴随Hibor隔夜利率的走高，中秋期间离岸人民币也表现强势，与在岸人民币形成被动的「倒挂」。

　　三大中长期风险必须警惕

　　王涵认为，去年8.11新汇改後所进行的部分人民币汇率相关衍生品逐渐到期，可能是近期人民币汇率相对稳定、Hibor利率走高的原因之一。从过去经验来看，在Hibor利率走高和离/在岸人民币「倒挂」之後，通常是人民币汇率较为稳定的时期。目前，香港市场的人民币流动性在香港金管局出面干涉後已大幅改善，昨日隔夜Hibor再次下调826个基点，至3.87%水平。

　　不过业内人士仍担忧，在国内货币高增、经济低迷、联储局加息预期背景下，人民币仍存在一定贬值压力。海通证券首席宏观分析师姜超指出，联储局与日本央行的举措均意味全球宽松周期的延长，从短期来看有利於金融市场。但从中期看，仍需留意风险的增加。首先，美国年末加息概率仍高，加息势必会冲击全球市场。其次，年底全球政治风险急剧升温，美国总统选举、意大利公投都可能成为黑天鹅事件。再次，年底中国国内通胀或短期回升，汇率贬值压力仍存。

　　人币下月入SDR进展顺利

　　不过分析普遍表示，美日央行利率决议揭晓，外部风险短期释放。美元指数偏弱助力缓和人民币贬值压力，且下方有大行维稳，预计短期易升难跌。方正证券首席经济学家任泽平则强调，尽管外部环境不确定性加大对人民币汇率稳定造成一定影响，但人民币国际化进程的加快，尤其是今年10月1日人民币正式纳入SDR货币篮子，无疑将为汇率稳定提供强有力的支撑。

　　人民币将从10月1日起正式被纳入IMF的SDR货币篮子。IMF官员21日在电话吹风会上称，目前各项准备工作顺利进行。该组织将於本月30日公布未来篮内各币种的货币数量。IMF战略、政策与评估部主任蒂瓦里指出，从去年11月起，中国政府出台多项措施，为人民币入篮作准备。如中国向IMF报告其外汇储备的部分构成、中国不断提升银行业质量、国际复兴开发银行首次在华发行SDR计价债券以及中国人民银行授权中国银行纽约分行担任美国人民币业务清算行。

　　各大机构及专家观点

　　有「联储局通讯社」之称的希尔森拉特：

　　联储在9月会议上不加息，表明美联储官员认为通胀率低於2%目标、失业率维持在5%略低的情况下，并不急於加息。他指出，联储内部分歧非常大。本次会议结果也体现出主席耶伦面临的挑战，她需要平衡联储内部的分歧。

　　美银美林：

　　最新的FOMC会後声明以及耶伦在记者会上的讲话，基本符合12月加息的基线预期。只要现在到12月之间没有重大经济冲击，对这个预期很放心。该行预计未来每年联储将加息2次，认为风险偏向於缓慢周期。

　　瑞银：

　　市场现在往往不相信联储说的话，但联储乐於向人们展示自己在想什麽。

　　摩根大通：

　　美国明年加息步伐将会减慢，由原先预期加息4次，减至2次，在低息环境下，美元走势有下行压力，相信会继续刺激新兴市场债市和亚洲股市。

　　加拿大帝国商业银行：

　　整体而言，尽管货币政策声明和内部分歧程度比预期鹰派，但经济展望的鸽派立场似乎主导市场。

　　Old Mutual Global基金商品主管帕里拉：

　　由於全球央行采取无节制的低利率甚至负利率政策，未来五年，从债券到信贷和股票市场的泡沫都将破裂，这将迫使投资者冲向黄金市场寻求避险，金价将再创历史新高。黄金长期大牛市才刚刚开始。