香港商報評論員 李明生

機管局昨宣布發行50億元零售債券，年息4.25厘，年期2年半，入場費每手1萬元。機管局表示，今次發行是希望市民有機會參與三跑融資安排。在美息年內勢將見頂回調的基礎上，機管局債券無疑吸引，而零售部分只供持有香港身份證人士認購，亦讓市民更好共享這個香港最重要基建之一的成果。

市場預料，今次發債將錄超額認購，反映債券息率可取。隨着美聯儲點陣圖顯示今年或將減息0.75厘，近期港銀定存息率已見回調，年利率逾5厘的定存幾不可見，尤其最新12個月拆息也跌至4.95厘了，展望來年息率勢必進一步拾級而下。機管局債券為期2年半，即2年半內均可鎖死4.25厘高息，更好管理利率調整風險，好「息」之徒實在不宜錯過。

而錢幣的另一面，機管局不得不高息發債，是否受累於早前香港評級展望遭調低，以致香港這個國際金融中心魅力不再？首先，對比去年7月港府發行銀色債券時保證息率最低5厘，以及去年9月港府發行綠色零售債券時保證息率最低4.75厘，顯見機管局雖然不低，但也非特別地高，而相關不符實際的評級展望下調，亦證明根本無損香港融資能力。再者，機管局本周剛完成另一批40億元債券發行，債券面向機構投資者，最終定價年息不單低至3.83厘，且獲接近140億元訂單超額2.75倍；換言之，機管局某程度毋須發行零售債券求諸公眾，單靠機構投資者的踴躍反應及相對零售債券較低息率，已夠滿足融資所需。

正如機管局所言，今次之所以發行零售債券，一大主因是讓市民參與三跑。早於2017年，機管局已提出考慮發行50億元零售債券用於三跑建設，並於2021年底向立法會表示擬於2022年初向公眾發債，不過後來卻因疫情而推遲發行。始終，三跑乃香港未來重大基建，對整體經濟社會當然帶來極大裨益，而讓市民更直接、更投入地參與其中，包括分享箇中的紅利回報，也有利提高公眾對三跑以至香港的歸屬感，既是受益者、使用者，也是投資者、收息者。何況，自2008年以來，香港亦無機構發行零售債券，今次機管局領頭發行，亦有助推動本港債券市場發展。

總括而言，市民積極認購機管局債券，不單可獲穩定、豐厚的債息，又可變相參與香港基建，支持香港的國際金融中心和區內航空樞紐建設，試問何樂而不為呢？對目前整體融資成本僅3%的機管局而言，新債券發行絕對可以負擔，而三跑所帶來的回報亦賺凸有餘，故不介意以相對高息回饋市民。根據2015年的三跑顧問報告，三跑的內部回報率便達8%，帶來額外4550億元經濟效益及8萬個新增職位。換一個角度看，機管局此次發債也可以說是向市民變相派糖了。

機管局昨表示，已完成絕大部分的三跑融資。接下來的關鍵，乃是用好三跑，包括爭取盡快恢復疫後運力和擴大航點，長遠而言還要創造更多需求，譬如透過「經珠港飛」等加強與內地的聯程轉運。說到底，香港機場愈旺，香港自然愈旺，由普羅市民到債券投資者皆保證獲利。