環球疫情漸見曙光，疫苗看似在未來將出現，為市場帶來正面信號。昨日美股假期休市，但此前美國對中國連環出招，周末傳出美國擬將更多科技企業納入實體清單，而周一是恒生指數成分股調整日，隨更多科技股納入成分股指數，股指波動定必加大。

　　中美兩大國博弈不斷，在美國大選前，美國主觀意願定必是讓人民幣繼續升值，但實際上人民幣匯率趨勢將如何?筆者認為匯率走勢屬內外因素影響下的結果，從內地經濟環境角度出發，內地經濟運行穩步復蘇，各地各部門復工復產有序推進。內地需求雖略弱但仍在持續改善，為未來人民幣匯率的上升起支持作用。從內地政策環境來看，貨幣政策需要持續應對各種不確定性，但沒有採取零利率甚至負利率、或量化寬鬆這樣的非常規經濟政策，對於未來人民幣匯率維持均衡水平具有一定的政策支持。

　　內地經濟復蘇起支持作用

　　因受疫情影響，美國經濟基本面仍未復蘇，聯儲局暗示貨幣政策繼續寬鬆增加市場看淡美元的預期。此外，新一輪財政刺激計劃談判未取得進展，導致短期美元持續受壓，但9月份新一輪財政刺激計劃存在通過的可能性，有助提升市場的樂觀情緒，增強市場對美元信心，或能支撐美元指數反彈。整體而言，預計9月份美元指數將維持震蕩，對人民幣匯率升值或難以形成持續性的支撐。

　　從9月份整體形勢判斷，內地經濟穩步復蘇狀況始終較其他國家理想，較強的經濟基本面及持續處於高位的中外息差有助於提升市場樂觀預期、吸引境外資金流入，對人民幣匯率上升有若干支撐作用。從短線出發，9月份影響人民幣匯率的因素在於8月份宏觀經濟數據、疫情復蘇狀況、美元指數走勢、中美關係的變化，以及美國國內經濟數據等，若相關因素的發展超出市場預期，將明顯擴大人民幣匯率的波動幅度。

　　資深投資銀行家 溫天納