文/王長久

　　沒有預熱，新一輪寬鬆浪潮撲面而來，降息成為普遍選擇。而人行正如各方預期，沒有跟進降息，顯示中國貨幣政策的定力。但是，全球性的降息潮也會讓中國的貨幣政策調整空間進一步打開。

　　新一輪寬鬆浪潮來襲

　　為應對新冠肺炎疫情給全球經濟增長帶來的不確定性，全球央行已走在新一輪寬鬆道路上。3日，在澳大利亞和馬來西亞率先扣響降息扳機之後，美聯儲沒等本月例行議息會議召開就緊急宣布降息50個基點，顯示事態的嚴重。而在美聯儲降息50個基點之後，美股只是上漲15分鐘，然後開始大跌暴跌。

　　中國防疫近期持續向好，而中國以外疫情持續升級，蔓延勢頭仍未得到有效控制。疫情防控所處階段不同，這是人行不跟風降息的底氣所在。但是，中國不會沒有動作，實施更加靈活適度的貨幣調控的外部條件趨於改善。而且，疫情防控與穩定經濟社會發展的突出壓力也會化作宏觀政策逆周期調節的現實動力。穩增長已被置於更加重要的位置，穩健的貨幣政策將突出「更加靈活適度」，降成本這條長期主線將得到進一步彰顯。

　　三方面有調整空間

　　疫情發生以來，人行加大逆周期調節力度，出台了一系列政策措施。近期，人行還有可能繼續暫停逆回購交易，貸款市場報價利率(LPR)還可以繼續打破隱性底線，公開市場操作利率也可能走低。人行甚至可能會考慮在適時適度的前提下，調整銀行存款的基準利率。

　　目前，銀行間市場7天期回購利率(DR007)再度跌破2%，比7天期人行逆回購利率低40個基點以上;上個月DR007的均值水平為2.17%，也比人行逆回購利率低20個基點以上。這一現象既反映出在節後現金回籠等因素支持下流動性仍舊維持合理充裕，也表明市場對利率中樞水平繼續下移存在預期。人行未來料將繼續保持流動性合理充裕，通過政策利率的引導作用讓整體市場利率繼續下行，降低企業的融資成本，穩經濟保增長。