科創板首批25家公司7月22日正式上市，無一例外均受到熱烈追捧。

　　市場不再談「注」色變

　　從2018年11月5日正式提出，到7月22日正式開市，科創板整個籌備時間只有8個半月，足見有關方面的態度和決心。隨?22日科創板正式交易，市場對於註冊制不再陌生，註冊制的優點也為市場所了解。

　　8個半月能夠推出科創板，得益於註冊制試點使得新股審核標準和流程透明度提升。註冊制下，新股審核規則全公開，3月上交所發布兩份《科創板股票發行上市審核問答》，共32條審核要點，明確持續經營能力、三類股東、對賭協議等審核標準，這是首次以官方口徑且成文形式公開IPO審核規則，賦予市場機構明確預期。二是審核過程全透明，現行A股主板、創業板乃至港股均不單獨披露監管問詢，投資者只能對比招股說明書前後變化推斷問詢情況，科創板實行審核過程全披露，將監管問詢與公司回覆均公之於眾，給全方位社會監督提供條件。

　　另外，註冊制下，新股審核力度有增無減。註冊制不代表不審核，而是以強化信息披露取代監管機構的價值判斷，把價值判斷的權力還給市場。據統計，截至2019年6月，約92家公司披露223份審核問詢回覆、近6000個問題，平均第一輪問詢了約50個問題，隨着第二輪、第三輪問詢深入，問題數量逐步減少但針對性愈加增強，有的公司針對一個商譽減值問題經歷五輪問詢才通過，信息質量把關嚴格。

　　科創板開板首日運行良好，也與臨時停牌機制有一定關係。科創板上市前5個交易日，新股沒有漲跌停板限制，22日盤中多隻股票觸發臨時停牌，臨時停牌能夠給市場一段冷靜期，不僅有利於市場進行自我糾錯，也有利於投資者消化信息。總體上看，臨時停牌機制可以有效緩解股票出現瞬時暴漲暴跌的問題。

　　主板註冊制勢在必行

　　22日內地股市明顯下跌，但大盤仍然運行在內地股市最近兩個多月的波動區間之內，維持?總體穩定的態勢。註冊制試點獲得成功，將給內地股市帶來明顯的新氣象，短時的波動之後，內地股市仍然有望維繫反復向上的態勢。而一旦科創板交易趨於理性，對主板資金分流也將減弱，主板也有望逐漸回穩。

　　22日兩市場成交額只有4141億元，顯示主板資金分流還在持續。而隨着科創板實行註冊制獲得成功，主板的註冊制改革也勢在必行，目前到全國人大常委會授權註冊制改革的最後期限，只有7個月，內地勢必會加快推進主板的註冊制改革，註冊制對內地股市的影響，也將持續顯現。王長久