没有期望，就没有失望。

　　百威亚太上市梦碎

　　7月14日，百威亚太突然发布公告称要终止上市，消息一出，引发了市场热议。

　　要知道，百威亚太是全球最大啤酒霸主百威英博的子公司，目前拥有百威、时代、乐飞、福佳、贝克、科罗娜等国际品牌，以及哈尔滨、南昌、雪津、鹅岛、大雪等本土品牌。一旦百威亚太上市，本身就是一个巨无霸。

　　据了解，百威亚太全球公开发售约16.27亿股，其中包括国际发售15.45亿股股份、香港公开发售0.81亿股股份，报价每股在40至47港元之间，上市后百威亚太的市值介于4239亿港元至4981亿港元之间。

　　一旦上市成功，它将成为2019年全球最大的IPO，也会成为仅次于阿里巴巴在香港IPO的大项目，所以市场对它的关注度是可想而知的。

　　如今突然取消发行，大家都在各种猜测为何要叫停IPO计划？

　　为何喊停？全是悬念！

　　市场上议论的主要有以下几个方面。

　　首先，是关于百威亚太对募集资金的用途。根据招股说明书显示，百威亚太自身欠债26.34亿美元，面临着131.87亿美元商誉压顶，此次赴港IPO募集金额在650亿港元到765亿港元左右。按理说，上市可以缓解百威亚太目前存在的困扰。

　　但是招股说明书上明写着，这次筹集的资金将全部用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。据数据显示，截至去年底，百威英博的债务高达1028亿美元。在外界看来，这是故意分拆百威亚太上市，目的就是为了募资还债，所以在动机上存在争议。

　　其次，百威亚太没有引入基石投资者作背书，也就是说没有引进大型投资机构或者大型企业。一般来讲，基石投资者是对上市公司前景的一种肯定，也会对市场起到积极作用，因为基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定3-6个月。如果没有的话，国际配售会遇冷。

　　还有一个原因就是经销商认为配股的价格偏高，关于这一点，百威亚太和摩根大通以及摩根斯坦利也未达成共识，他们认为报价在40-47港元之间可能有难度，如果低于40港元，可能相对好一点。

　　我们也算了一下，根据它2018年的盈利来对照的话，百威亚太对应的市盈率在38.5-45倍之间。对比同行业，国内华润啤酒的市盈率是53倍、青岛啤酒是34倍、重庆啤酒是44倍；海外啤酒市场市盈率普遍在20-25倍之间。可见，百威亚太的市盈率不算高，但是也不低，估值从国内市场来看是合理的，但是与国际市场相比稍微偏高。

　　2018年，百威亚太净利润为14.09亿美元，净利润增幅高达30.49%，其经营现金流净额为23.65亿美元。因此也有人认为现在现金流比较稳定，也用不着非IPO不可。

　　市场上关于此事的各种言论都有，投资者就好像被晃了一下，本来是热情洋溢，非常激动，却没想到事到临头，有了一种被泼了冷水的感觉。

　　作者：水皮杂谈工作室