新上市制度實施一周年，港交所昨總結指，期內共有40間新經濟公司在港上市，包括9間生物科技公司和2間不同投票權架構公司，融資額累計超過1500億元，佔了新股集資額超過一半。正如港交所所言，新制度是25年來最大上市改革，支持香港逐步發展為生物科技及創新公司搖籃。

　　新經濟股是未來新股主要來源，誰錯過這批「獨角獸」，誰就肯定會不進則退，落後於人。就似美國股市所表現般，當由傳統工業股組成的道指近期已見高位橫行，而由新興科技企業組成的納指則繼續節節上升，正好反映了市場對何者投下信心一票。此所以，為了爭奪新經濟股，不同地方都爭相改革上市制度，由星洲到內地皆然。事實證明，港交所引入新制度是正確無誤的，否則，不難想像，來港IPO數字不單將大削一半，再難保住全球最大新股市場寶座，而且貨架上的新選擇無以為繼，長遠更恐影響本港作為國際金融中心的地位。

　　然而，新上市制度作為全新產物，經過一年時間的運作，市場開始出現一些並非讚好的反饋聲音。舉其大者，莫如批評新經濟股動輒「潛水」，為投資者帶來損失。的確，兩隻大型同股不同權股份——小米和美團，截至昨日收市，便分別較招股價低了兩三成，最低位計更一度跌了四成；其餘的新經濟股，絕大多數都破底收場，至少尚未浮上水面；生物科技股較多錄得不俗升幅，但個別也有下跌五成之多。當然不能將股份升跌與新上市制度的優劣挂钩，甚至批評新制「呃錢」；畢竟，投資有風險，沒有任何一隻股份可以保證只賺不賠，新經濟股亦然。交易所的角色，乃是做好把關工作，確保上市公司信息真確合規，成交能按秩序完成等；至於投資決定，則由投資者自行作出，包括自行承擔風險。饒是如此，有鑒於新上市制度跟以前不同，把關方面始終相對寬鬆，尤其是不設最低盈利門檻，故新經濟股上市時往往未有錢賺。所以，有關方面宜有針對地加強投資者教育工作，多向市場解釋投資新經濟股的風險與回報關係。

　　展望未來，新上市制度還將迎來新挑戰，就是納入與內地的「互聯互通」機制下，如何更好合作及監管。預料在兩個月後，同股不同權企業便將納入「港股通」，另外「新股通」日後一旦開行，新經濟股亦終包羅其下。屆時，怎樣確保市場的運作順暢？進一步言，如何加大境內外新經濟股來港上市的吸引力，將香港打造為區內新經濟股的上市首選地？昔日阿里巴巴的捨港投美，不必諱言是港市場之痛。怎樣用好「一國兩制」及香港金融業的獨特優勢，一方面為新經濟企業提供優良的集資平台，另方面為投資者提供更多及更優質的投資選擇，香港應該要扮演更加積極的角色。

　　港交所銳意推行新上市制度，做法值得各界肯定。為了更好迎接新時代，新制度亦須不斷總結檢討，配合新投資環境作出新的改革改善和優化，這包括了新開放與新監管。唯有如此，才可持續鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，同時並支持香港發展成為國際創新科技中心，支持大灣區戰略的落實。

　　香港商報評論員　李哲