A股延續反彈慣性，上證綜指向上突破2600點。今年以來，上證綜指累計升幅達到117個點或4.69%，跟上美國股市反彈的節奏。而深證成指表現要更好一點，到21日收盤，今年以來該指數累計升幅已經達到387個點或5.346%。值得注意的是，一直是反彈風向標的深圳創業板市場，今年以來表現持續疲弱，昨日收盤，今年以來累計升幅只有24個點或1.92%，明顯落後於大盤的總體表現。

　　創業板明顯疲弱

　　A股昨日開盤升高，漲幅持續擴大。但是，國家有關部門公布2018年經濟增長數據後，市場升勢有所放緩。尤其是去年第四季度經濟增幅回落到6.4%，顯示中國經濟下行壓力逐季加碼，這樣的態勢對股市明顯形成一定的影響，2019年經濟走勢勢必會對股市造成更明顯的影響。從宏觀角度看，2019年一季度經濟增長壓力或更為嚴峻。

　　雖然當天延續反彈，而兩市場成交額就比上一個交易日減少136億元，只有3131億元。今年開年以來主力資金大舉加倉抄底大藍籌，使得上證50指數今年以來累計漲幅達到139點或6.06%，明顯高於大盤總體表現水平。而大藍籌行情狂吸資金的時候，兩市場成交額持續萎縮，從而加劇了創業板市場的缺血，使得創業板指數今年以來持續疲弱，累計升幅還不到2個百分點，漲幅不到上證50指數的三分之一。在一季度末二季度初，隨?經濟數據與企業業績的陸續披露，市場下行壓力或再次加大。

　　經濟下行壓力嚴峻

　　2019年中國經濟增長壓力或將加劇，展望今年一季度，經濟增長壓力更為嚴峻。一方面，從行業數據看，2018年12月PMI所有分項指標都在變差。可以看出，接下來經濟增長壓力將繼續加大，國內需求和生產均有走弱。另一方面，人行在2019年開年即宣布了降準，體現了中央經濟工作會議加大逆周期政策力度的執行，也反映了穩增長的決心。但目前的政策導向和實際的執行尚未有推高社會融資規模增速的明確跡象，這也意味?企業盈利情況總體難見改觀。而經濟整體難以出現大的改觀情況下，中小創企業承受的壓力將會更加明顯，這也是市場對創業板表現不看好的重要原因之一。

　　除了內地主力，增量資金更多的是外資。21日截至滬深股市收盤，滬港通資金流向方面，滬股通淨流入10.8億，深港通資金流向方面，深股通淨流入24.4億。而外資注重中長線投資，選股方向更向大藍籌傾斜，這也加劇了創業板的頹勢。

　　目前主導A股走勢的是盈利下行與逆周期政策的合力。隨?逆周期政策的推進，國內外市場情緒修復，A股回升的概率較大。結構上關注逆周期政策方向如5G、基建以及受益於科創板推進的券商。而這顯然和創業板市場關係不是太大。

       王長久