子木

　　10月26日，人民币兑美元汇率中间价报6.9510，下调101点，跌破6.95关口，创2017年1月4日以来新低。离岸人民币跟随跌破6.97关口，在岸人民币也贬值失守6.96关口，创2008年5月以来新低。人民币汇率距破7仅「一步之遥」，人民币保7无疑到了危急时刻。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜26日表示，有基础、有能力、有信心保持人民币汇率基本稳定，这也注定人民币保7仍将有好戏看。

　　央行稳汇率仍在路上

　　中间价跌穿6.95关颇具象征意义，因为该关口是汇率改革以来形成的大底部，该关口被跌穿，意味着汇率改革开启的人民币汇率回软态势又将延续。

　　在此敏感时刻，潘功胜26日在国务院政策例行吹风会上表示，人民币有所贬值主要是美元加息、美元指数走强、国际金融市场扰动及贸易摩擦等形成的一个共同作用结果，人民币在新兴市场货币中表现还是总体稳健的，人民银行也积极采取了一些措施来稳定预期，如不断地完善人民币汇率市场化机制，保持汇率的弹性；同时也针对外汇市场顺周期的行为，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等来稳定外汇市场预期；央行有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。

　　在人民币今年第二季度以来反复出现的回软进程中，内地为维持人民币汇率总体稳定，一直持续不懈的努力。先是将外汇风险准备金率从零提高到20%，然后是重启逆周期因数。而今，在保7的关键时刻，央行仍然在努力维护汇率的总体稳定。外管局近日公布了20起违规案例，表明央行正在严查违规资金出海，此举让银行远期结售汇差由逆转顺。10月26日，中国人民银行与日本银行签署了中日双边本币互换协议，旨在维护两国金融稳定，支持双边经济和金融活动发展。

　　可以相信，央行还会在稳定人民币汇率方面有后续动作，7整数关口遇到威胁，但是破7仍然不是一件容易的事情。即使未来再次出现汇率短期的下滑，或出现跨境资本流动的异常波动，央行也有丰富的经验和充足的工具应对极端情况。因此，需对中国经济和人民币汇率持有充分的信心。

　　保7仍具现实意义

　　虽然人民币兑美元汇率中间价已经跌破6.95关，离岸人民币跌破6.97，但是，市场并未出现明显的恐慌。年初至今，人民币兑美元贬值4168个基点或6.3787%，相比其他新兴市场货币，今年人民币的走势实则并不弱势。而阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比、南非兰特、巴西雷亚尔的贬值幅度已经分别高达49.8%、34.9%、13.8%、12.9%、12.7%。

　　尽管7整数关口危在旦夕，但是，中间价到7关口之前，人民币仍然将寸土必争，不会轻易放弃。一方面，中国经济在主要经济体中仍维持较高增速，且更加注重高质量发展，人民币汇率有所贬值，但在主要非美货币中仍相对坚挺，人民币资产对外资仍具备吸引力，经历近期调整后，将更具备吸引力。长期来看，外资继续流入，增加对人民币资产配置的趋势不会发生大变化。一方面，中国央行努力让人民币汇率保持基本总体稳定的态势不会出现变化。目前监管层仍将稳定市场情绪，避免汇率短期内较大幅度波动诱发羊群效应放在十分重要的位置。

　　因此人民币汇率仍然将反复靠稳，这是因为国际投机资本做空人民币的动力不足。中国央行已经将外汇风险准备金率从零提高到20%，做空人民币成本显着上升；而重新启用逆周期因数也让国际空头受到震慑。此外，由于中国资本专案尚未完全开放，国际投机资本大规模、低成本筹集人民币资金的难度很高，如果不能大规模筹资人民币，就意味着基本不可能大规模做空人民币。这就注定了人民币保7仍有好戏看。

　　人民币仍将稳字当头

　　人民币正承受越来越明显贬值压力，主要回软动能来自美元持续强势，美元从85关已经反复站上96关，大有冲破100关阻力的势头。除了美元，近来一系列市场消息和数据似乎都在暗示人民币可能进一步走弱。

　　连续降准令市场确认了经济增长仍然存在较大压力。很快，市场的担忧就在GDP数据上得到了证实。三季度同比增长6.5%，跌破维持12个季度的6.7%至6.9%区间，低于市场普遍预期的6.6%，经济增长动能减弱在GDP数据上得到了反映。直接来自外汇市场的数据加剧了市场担忧：9月央行外汇占款减少1193.95亿元，为2017年2月以来最大降幅，是8月23.85亿元降幅的50倍。截至9月末，中国外汇储备余额30870亿美元，较8月末下降227亿美元。

　　人民币汇率7整数关口势必将遭遇严峻考验，但是，即使7整数关口被跌穿，也不会改变人民币总体稳定的基本态势。从9月以来的市场行情看，通过坚持结售汇「实需」管理原则，加强对跨境资金流动的审慎监管，稳定市场情绪，避免人民币单边贬值预期泛滥，可能是未来一段时间内外汇市场调控的主基调。