灵童

　　小米在港成功上市，美團上市步伐也已臨近，而這兩家知名的中國獨角獸公司之所以選擇來港上市，與香港股市今年以來修改上市規則不無關係。正是由於港股推行了同股不同權的規定，這兩家公司選擇在港上市，使香港成為今年全球TMT公司上市最熱的地方之一，與內地形成了強烈反差。

　　而相對應的，年初與香港股市幾乎同步熱議的A股上市制度改革，至今卻幾乎處於停滯狀態。已在海外上市的優質企業以及境內獨角獸企業通過中國存托憑證(CDR)方式回歸A股市場的情況至今仍相當不明朗。

　　同股不同權以及生物醫藥類公司不需盈利就可赴港上市，使得香港成為內地獨角獸企業上市的樂園，然而反觀A股由於相關規定遲遲沒有推出，從而在這一輪的爭奪獨角獸上市的角逐中，落了下風。

　　跌勢妨礙改革步伐

　　上半年CDR還在熱議中，相關上市規定也在修訂中，但進入下半年，卻一天冷似一天。CDR由熱變冷的開關到底在哪裏呢?靈童以為，這與A股下半年以來的持續下跌不無關係，由於A股下跌，引發股權質押風險被持續放大，金融委召開會議研究的資本市場改革重點放在了股權質押風險。故CDR就被排到後面去了。加之海外回歸的中概股以及境內獨角獸企業，多為體量大的公司，他們的集中上市，會不會給積弱的市場帶來新的衝擊，兩相權衡之下，CDR只好靠邊站了。

　　實際上這已不是A股第一次因為市場下跌，而放慢改革的步伐。最明顯的例子，還是與上市制度改革有關，註冊制幾經反覆不斷向前，但後來也因為市場的下跌，至今還處於無限期的暫停狀態，仍無推出的具體時間表。

　　每次一旦A股下跌，就會干擾到改革的節奏，從而形成了改革讓位於市場，或者說從屬於市場的局面。靈童以為產生這樣一種局面，從表裏來說，是頭痛醫頭、腳痛醫腳，治標而不治本，從而使問題周而復始地產生;從深層次來說，則更多與利益有關，如果說改革動了某些人的奶酪，他們當然會借?市場下跌這個藉口，放慢改革。

　　從這個角度來說，港股值得A股學習。在當今這樣一個科技日新月異的時代，監管也應該更多借用大數據和人工智能，因此更需要加快改革的步伐，否則就會被時代遺棄。A股應從一下跌就放慢改革節奏的軌道走出來，大踏步去迎接時代的春天，監管者的思維也要與時俱進，否則就將成為阻礙進步的歷史罪人。