子木

　　9月第一周內地股市繼續疲弱，上證綜指周跌幅接近1%。而今年以來，上證綜指累計跌幅達到605個點或18.3%，而最大跌幅達到934個點或26%。與行情持續低迷相伴的，是內地股市資金持續流出，兩市場成交額已經萎縮到2500億元的水平。但此時，一股來自境外的資金力量卻在悄然崛起。截至7月底，外資持有A股流通市值已佔全部A股流通市值約6%，與險資和公募6.7%、8.4%的持股比例進一步拉近。而在2007年9月底公募基金持股市值佔A股流通市值的比例還高達40%，掌握著A股的絕對話語權。一升一降之間，折射出A股市場格局悄然生變。

　　外資布局漸升溫

　　2018年以來，內地股市出現兩個明顯的趨勢，一個是內地股市反覆創出新低。到目前為止，深證四個主要指數均早已創出2015年6月15日股災以來的新低，而上證綜指雖然還在2015年6月15日股災以來的最低點2638點上方，但最小的距離只有15個點。而如果扣除上證50指數抬高因素，上證綜指其實早已跌破了股災以來的大底部了。另外一個就是隨著內地股市加快對外開放，外資持續流入內地股市。A股今年5月31日收盤後正式納入MSCI指數，首期納入因數為2.5%。5月31日，滬深股通北上資金就出現明顯放量，創下年內淨流入第三高值。而8月31日收盤後，A股納入明晟MSCI中國指數的納入因數從2.5%提升至5%，提升後佔明晟新興市場指數的權重為0.75%。8月31日當天收盤，北上資金放量流入，滬股通、深股通單日成交金額創月內新高，淨買入金額也環比放大。8月，滬深股通合計淨買入354.52億元，環比大增24.50%。

　　整體來看，被納入MSCI後A股將迎來更多增量資金。按照當前跟蹤MSCI的資金規模計算，如果未來A股實現100%納入MSCI，將會有3500億美元的增量資金進入A股，這對A股自然是長遠利好。

　　而外資流入內地股市預期仍然在持續升溫，如果內地股市能夠被富時羅素指數公司納入，其給予A股的權重可能高於競爭對手MSCI，市場預期將為內地股市帶來5000億美元的外資增量。內地已經宣布將在年內開啟上海股市與英國倫敦股市的互聯互通，如果如期開啟，勢必將讓外資布局中國股市的態勢升溫，內地股市國際化程度將與日俱增。

　　對上證50影響明顯

　　今年以來，受內外多重因素影響，A股反覆震蕩磨底，市場情緒較為低迷，但已逐步顯現估值底的內地股市卻受到外資的持續追捧。目前，外資已成為A股市場重要的增量資金來源。截至9月5日，今年以來北上資金淨流入規模達2226億元人民幣，較2017年同期增長近50%，超過2017年全年淨流入規模。而在可以預見的未來，隨著外資私募跑步入場、北上資金加快湧入，A股MSCI佔比提升，海外的增量資金有望繼續馳援A股。

　　A股外資持股市值總體呈現不斷上升的趨勢，正悄然改變內地股市的市場結構。目前外資持有A股流通市值已佔全部A股流通市值約6%，接近險資6.7%的持股比例，距離公募基金8.4%的持股比例也進一步拉近。而公募基金在A股市場中的持股比例卻有所下降。據統計，2007年9月底，公募基金持股市值為3萬億元人民幣，佔A股流通市值比例高達40%，此後便逐年下降至個位數。

　　隨著外資佔比不斷提升，其價值投資理念也在潛移默化地影響著A股市場的投資風格。在內地股市，外資一直被市場稱作聰明資金，就是說，外資總是奔向價值來的，會持續流入被嚴重低估的股票。數據顯示，北上資金依然保持一貫穩健的投資風格，主要投資金融業和製造業。8月31日盤後數據顯示，滬股通方面，當日成交金額破10億元的個股共有4隻，分別是貴州茅台、中國平安、伊利股份、恒瑞醫藥。前十大活躍個股中，中國石化、浦發銀行、中國銀行、農業銀行均出現資金淨流入。深股通方面，8月31日成交金額和買入金額最高的是格力電器和美的集團，在前十大成交活躍個股中，平安銀行、美的集團、海康威視、濰柴動力、分眾傳媒、洋河股份、五糧液等均出現淨買入。

　　外資投資的這個特點，會使得內地股市大藍籌的大本營——上證50指數受到明顯影響。如到目前，深證四個指數均早已跌穿2015年6月15日股災以來底部，而上證50指數距離2016年2月29日創出的股災底部仍然有超過27%的升幅。

　　有利於穩股市

　　外資持續流入有助於內地穩定股市的大局。今年8月20日以來內地股市反覆企穩，就與外資加碼流入有很大關係。

　　而外資對內地股市的影響力還在提升中。業內預計，未來5到10年，外資持有A股的比例有望提高到10%，即每年流入A股的資金量有望超過2000億元。一旦外資持有A股規模佔到流通市值的比例超過20%，就可能成為A股最大的機構投資者，這將大大改變A股市場的結構，也將深刻影響內地股市未來的表現，有望改變內地股市特立獨行的局面，成為更加成熟健康的資本市場，有助於中國成為資本市場強國。