內地股市繼續探底，上證綜指昨日創2647點的最低點，距離2015年6月15日開啟的股災大底部2638點只有9點距離。深證四個主要指數均繼續刷新股災以來的新低。而與大盤反覆回軟如影隨形的是，當天成交額繼續刷新4年多的新低為2177億元，逼近2000億元整數關口。

　　估值底難成市場底

　　A股本輪熊市與以往有很大的不同，核心是熊氣瀰漫，讓市場根本找不到底部。

　　從2007年10月16日的最高點6124點算起，A股已經熊了快11年;從2015年6月12日的最高點5178點算起，也熊了3年多;就從今年1月29日的最高點3587點算起，也過去7個半月。

　　反覆探底的內地股市逐漸顯現出估值優勢，截至9月12日，上證綜指市盈率為11.8倍，滬深300市盈率10.9倍，而目前納斯達克指數市盈率45.0倍，標普500指數市盈率20.8倍，日經225指數市盈率26.9倍。現在上證綜指市盈率只是比俄羅斯RTS指數市盈率5.3倍要高一點。縱觀全球，A股已經成為估值窪地。

　　但A股的估值底部從來不是判斷市場是否見底的重要標準，估值底很難轉化為市場底。這是因為內地股市至今仍然是一個散戶主導的市場，散戶持股佔比接近70%，而機構持股佔比只有30%多一點。散戶市場更多的表現為投機市，有行情資金就會蜂擁而至，開展搶錢遊戲。而一旦進入熊市，資金就會持續流出，讓市場陷入無底的深淵。

　　成交萎縮態勢難改

　　在熊市裏，市場成交額持續萎縮。12日兩市場成交額萎縮到2177億元，從2015年6月9日的最高值2.43萬億元到12日的2177億元，兩市場成交額萎縮幅度達到22123萬元或91%。而現在看，成交持續萎縮的態勢仍然無法得到逆轉，延續目前態勢，成交額很快就將跌破2000億元。

　　市場成交額持續萎縮，導致市場無法形成市場底。現在已經很少有人再來預測內地股市底部的所在了，核心問題是看不到成交額萎縮的底部在哪裏。如果內地兩市場成交額萎縮到2000億元以下，對市場的信心將是進一步的打擊。

　　隨?內地股市持續破底，呼籲有關方面救市的聲音日益高漲，只要政策方面出現救市的態度，內地股市的估值底部就會轉化為市場底部，市場信心就會逆轉，重新煥發生機。王長久