作者：王長久

　　外匯市場上演美元狂飆大戲，10日上午，受新興貨幣加速動盪和全球貿易緊張局勢仍在升級影響，美元指數強勢上漲，一度突破96關口，創13個月新高，日內漲0.5%。受此衝擊，非美貨幣則紛紛下跌，英鎊對美元跌破1.28關口，歐元對美元20分鐘內跳水逾80基點，最低至1.1441。人民幣匯率繼續承壓，離岸人民幣兌美元跌破6.86關口至6.8629，日內跌逾百基點;在岸人民幣兌美元跌破6.85，報6.8502。但相較於外圍匯市，人民幣匯率總體上保持一定的韌性，相對非美貨幣更是呈現明顯的強勢，顯示人民銀行推出的穩定匯率舉措初見成效。

　　人行穩匯率初見成效

　　8月10日，美元指數由跌轉升 ，人民幣兌換美元匯率中間價報6.8395 ，上一交易日中間價報6.8317，下調78基點。到目前為止，人民幣兌換美元匯率今年以來累計貶值幅度為3053個基點或4.67%。

　　人民幣匯率回軟是因為中美貿易戰直接對抗，但在亞洲受影響最大的並不是人民幣，而是印度盧比，今年以來累計跌幅超過7%。現在亞洲以外其他新興市場國家的貨幣，8月以來再度出現集體下跌。受到美國制裁因素的拖累，土耳其里拉的跌幅最為驚人，8月以來已經累計下跌了超過10%，今年以來里拉匯率已下跌近30%，創歷史新低，本周下調外匯存款準備金率也未能有效挽回跌勢。同樣因為美國的制裁，俄羅斯盧布也在持續深跌，制裁擔憂導致俄羅斯盧布兌美元跌至2016年11月以來最低水準。

　　上周人民幣離岸價最低到了6.9126元，而今人民幣離岸價在美元指數盤中破了96關之時仍然堅挺在6.86附近，顯示人行穩定金融措施發揮了一定的作用。而從中間價來看，10日人民幣兌換歐元匯率中間價暴漲497個基點，兌換新西蘭元匯率中間價暴漲600多個基點，兌換澳大利亞元匯率中間價也暴漲340個基點，就是兌換英鎊匯率中間價也大漲267個基點。兌換新加坡元和日圓匯率中間價，人民幣也是有明顯的上漲。至於兌換盧布、里拉、盧比的匯率，人民幣的強勢更是突出。

　　10日美元指數一度衝上96關口，這顯然還不是終點。儘管業界總預測美元會走軟，在說美元強勢不可持續，但是事實上美元強勢在持續增強。今年下半年美元還有一至兩次加息，明年還有可能有三至四次加息，美元指數勢必還會反覆衝擊新高，而非美貨幣勢必還將承受越來越大的壓力，人民幣匯率還將反覆考驗去年大底部6.95關口甚至7整數關口的支撐力。

　　面臨威脅人行仍有牌

　　但是，中央政治局會議已經釋放出明確的穩定經濟增長信號，6個穩定第二位的就是穩定金融，而穩定金融就包括匯率。人行將外匯風險準備金率從零提高到20%只是開始，如果人民幣再次威脅6.95關甚至威脅7整數關口，不排除人行會重新啟動逆周期因子，來穩定市場預期。

　　然而穩定匯率最終靠得是經濟表現。中國最新公布的7月通脹數據對匯市影響不大，不過近期監管政策給市場拋出定心丸，疊加7月外貿數據向好驗證經濟企穩，外匯儲備超預期並實現兩連增，市場對人民幣匯率企穩的信心明顯提升。

　　當然，穩定匯率也將是一場持久戰，人民幣匯率還有可能繼續回軟，7整數關口也勢必還將承壓，但是，中國經濟穩健表現將是人民幣匯率保持基本穩健的強大保障。只要中國經濟不出大的意外，人民幣匯率的基本穩定就仍可期待。

　　人行必要時啟用逆周期

　　【又訊】在人行發布第二季度貨幣政策執行報告中，針對近期人民幣匯率變化提到，在保持匯率彈性的同時，必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節，維護外匯市場平穩運行。在保持匯率彈性的同時，必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節，維護外匯市場平穩運行。目前境內微觀經濟主體尚未完全樹立財務中性理念，外匯市場容易出現「追漲殺跌」的順周期行為和「羊群效應」，加劇市場波動。針對市場可能出現的順周期波動，必要時也須進行逆周期調節。