香港經貿商會會長　李秀恒

　　香港證監會早前曾發信給多間交易所，要求將屬於證券的虛擬貨幣下架，並講明無論是香港或海外機構，向公眾發行屬於證券產品的首次代幣發行(initial coin offering ，簡稱ICO，即以虛擬貨幣進行融資)，當局會採取執法行動。事隔一個多月，證監會果然出手，首次叫停某公司的ICO推銷活動，成功令該公司把相關的代幣退回給投資者。

　　香港證監會的「叫停」行動，可說是向國際社會證明，香港在防範金融風險方面，講得出，做得到，值得鼓掌。事關國際結算銀行(BIS)不久前向世界各地中央銀行提出過警告，指出比特幣這類虛擬貨幣的增長，有可能對全球金融體系穩定構成威脅。須知道，在金融世界，安全可靠最重要，證監會此舉，可讓海內外投資者對香港金融體系增加信心，有助鞏固本港的國際金融中心地位。

　　ICO活動並未匿

　　不過，ICO活動並未匿，據財經記者報道，月前尖沙咀一個「虛擬貨幣投資者峰會」免費講座，就恍如一場ICO推介會。該講座由新加坡某集團主辦，吸引約千人參加。講座先由所謂專家介紹虛擬貨幣的來由，含糊地解釋ICO的基本概念，並有意把ICO包裝成「I C(SEE) Opportunity」(我看見機會);然後再邀請一些「先行者」站台，以第一身的角色來分享如何靠比特幣發達的經過;之後，主辦方見場內氣氛高漲，隨即推介該集團未來的「發展大計」，並宣布馬上進行「pre-pre-ICO」，大屏幕打出認購價單，鼓動人們即場預購。其實，整個布局安排，就與「層壓式推銷」的手法如出一轍。

　　目前，全球的虛擬貨幣已超過1400種。高盛剛於今年2月發表報告，指出虛擬貨幣缺乏內在價值，大多數在未來終將無法繼續存在，價格最終會跌至零。股神巴菲特說得更直接：「ICO因價格大幅波動而令部分參與者興奮，但最後會悲劇收場。」

　　上落比過山車瘋狂

　　ICO缺乏安全保障，主要原因是網上的虛擬貨幣沒有法定地位，沒有實體經濟支撐，不受監管，容易被人炒上炒落。看比特幣的波動，可見當中如何「不正常」：2010年，比特幣初次被人在現實生活中使用，當時的價值為0.01美元，經過起伏劇烈的攀升過程，到去年底，一個比特幣曾升穿2萬美元，8年間暴升了200萬倍，若非人為因素，有可能嗎?現時，比特幣的升降比「過山車」還要瘋狂，上落幅度動輒以數千美元計，且沒有任何信用擔保者，風險之高，可想而知。

　　可是，市場上至今仍有人不斷為網上虛擬貨幣吹噓，搬出很多理由和一堆名詞來解釋虛擬貨幣的存在價值，其中經常出現的名詞就是「區塊鏈技術」。無可否認，「區塊鏈技術」為數碼世界帶來了一個嶄新的「共享價值」概念，且仍在不斷進化中，但並不等於虛擬貨幣使用了「區塊鏈技術」便可以由「虛」變「實」，兩者不能混為一談。

　　與數碼貨幣有別

　　事實上，「區塊鏈技術」屬於金融科技範疇，現時不少央行(包括香港金融管理局)都在運用「區塊鏈技術」，努力研究和開發「數碼貨幣」。所謂「數碼貨幣」，等於把一些法定貨幣數碼化，成為一種擁有與現鈔完全相同功能的電子貨幣。它與網上虛擬貨幣的最大區別，是本身不僅僅是支付工具，而且具法定地位，發行的國家和地區在任何情況都必須兌現，虛實之分就在於此。

　　推行「數碼貨幣」有很多好處：一是每年可節省大筆印鈔成本;二是數碼貨幣是按鍵運作，秒到帳戶，省時快捷;三是數碼貨幣相當於給每張鈔票配上一個「身份證編號」，有加密標示的，能夠輕易驗證真偽;四是流通過程全部有紀錄，不僅可有效抑制洗錢和製造偽鈔，同時能有效抑制貪污、瀆職等犯罪行為;五是通過大數據分析，有助政府了解大眾的消費行為，以便制訂更切合民情的相關政策，還可根據市場流通需要，隨時調整市場上的貨幣供應。

　　看未來趨勢，「數碼貨幣」是金融改革必由之路，據悉中國人行快人一步，一年前已開始試行並取得成功，有機會成為全球首個發行「數碼貨幣」並開展真實應用的央行。至於香港，一方面為了維護本港的金融穩定，有必要繼續嚴禁ICO活動在港進行，防止這種「金融炸彈」在港引爆;另方面對金融科技創新發展也須加把勁，不能落後於人。