日本經濟陷入停滯長達二十多年，這是經濟學解釋的重要話題。從1990年代起就有廣場協議陰謀論的說法，日本上了美國大當，錯誤地令日元升值，導致日本資產泡沫化，從而引起蔓延至今的災難。德國馬克升值幅度相差不多，影響卻非常小。彙率調整只會短期內造成巨大影響，把延宕二十年的不景氣歸罪於彙率，顯然缺乏說服力。日本擁有亞洲最悠久的市場經濟傳統，全世界最勤奮的國民，大批世界一流的企業，兢兢業業的員工，為什么卻在最近二十年失去活力?安倍經濟學恰好提供了一個絕佳的分析標本。

　　安倍經濟學不是什么新東西，它只是貨幣寬松及配套政策的總稱。在經濟差的國家，濫發鈔票極易引起崩潰式的惡性通脹;在發達國家，印鈔也不生產財富，只會讓資源錯配，引起內部危機。日本是一個貨幣充沛的國家，國民勤奮，工業生產力還很強大，印鈔引發的物價上漲並不算明顯，卻也造成嚴重問題。

　　安倍政府視物價下跌如虎，拼命鼓勵消費，導致民間儲蓄減少，政府負債率世界第一。通脹使大企業獲得好處，他們形成市場壁壘，減少小企業機會。日本年功序列制盛行，老人占據高位，新人難以進階，公司用人成本很高，這些有賴於勞動法保護，也和通脹庇護有關。日本人必得極端勤奮，才能維持生活水平不致於下降。由於物價上漲不甚明顯，這引發了政府的通縮恐懼，極力推動量化寬松。生活水平踟躕不前，其實就是通脹的惡果。

　　迷信刺激，以為印鈔能促進增長，這是日本過去二十年最大的錯誤。即便號稱最市場化的小泉純一郎時代，這個思想都沒有扭轉。2001年小泉政府開啟自由化經濟改革，其中以郵政改革最體現其決心。小泉不惜以政治生命為賭注，也要推進郵政民營化。在貨幣領域，小泉和他的智囊卻是不折不扣的通脹派，多次要求央行放開貨幣閘口，抵禦通縮。糟糕的貨幣政策使小泉改革後繼乏力，除了做出一些私營化改革，並沒給日本帶來持續活力。

　　日本人口老齡化嚴重，出生率極低，人口持續萎縮，這已被公認為日本經濟的最大隱患。很少人將這一局面和通脹聯系在一起。日本的國民福利十分優渥，其中以老年人為甚。其實很好理解，龐大的老年群利用影響力，使得國民福利更多向他們傾斜，這壓抑了年輕人的生育意願。既然老有所養，為什么還生孩子呢?

　　經濟增長乏力，年輕人疲於奔命，這造就了沉重而疲倦的一代人。生孩子是對未來充滿希望的人才會做的事情。目睹多年經濟停滯，生活沒有顯著改善，很多人對未來悲觀，失去生育勇氣。經濟生活的變量十分複雜，這種影響顯然沒有辦法拿數據作支撐，內在邏輯卻真實可信。人口是經濟增長的最重要資源，生育是一項重要的資本積累。在這領域，通脹以釜底抽薪的形式，侵蝕了經濟發展最重要的基礎。

　　從上世紀末到今天，歐美國家和中國都經曆了一場炫目的信息革命，這場革命帶來持續的經濟增長。年輕人眾多的美國、中國和印度成為這場革命的執牛耳者，聰明的日本人卻落敗下來。日本互聯網至今沒有產生一個世界級大公司，發展甚至不如韓國，這和日本年輕人減少，負擔沉重有很大關系。窺視當下人口格局，往往能預見未來發展，從出生率來看，日本在失去二十年之後，顯然還沒有走出陷阱。

　　通貨膨脹對經濟發展的糟糕影響有短期顯著的一面，也有長期潛移默化的效果。其中道理，經濟學家早有正確指出。哈耶克曾經說過，通貨膨脹只可能由政府印發過多鈔票引起，除此之外絕無可能。通脹的危害早被奧地利經學派的經濟學家深刻闡述。今天的日本政府(包括很多國家的政府)，卻在孜孜不倦地“抵抗通縮”，追求通脹，真是讓人慨歎。