中概股遭遇美國律師行調查或狙擊已司空見慣，其背後甚至已經形成一條成熟的利益產業鏈，而產業鏈中負責“沖鋒陷陣”的就是那些做空機構和這個做空產業鏈中的受益者。
“在買奢侈品的時候，也可以考慮看看奢侈品的股票。”投資者方燕的話，凸顯出這位年輕女性和傳統“股民”的極大不同。
作為一名金融從業者，方燕擁有比一般股民更多的理財渠道。比如投資股權產品、海外股市、對沖基金等。因此，每次赴歐美市場“血拼”的時候，她都會非常關注海外奢侈品公司的股票。
最近，方燕頗為煩惱，因為一些奢侈品公司的股票被海外做空機構盯上了，雖然標的不是她持有的股票，但她依然害怕會被“殃及池魚”。
根據海外媒體報道，意大利奢侈品公司成為了做空者的“新寵”。而投資者觀察到的現象是，海外做空機構從未停止他們的“狩獵”行為，英國市場的股票和中概股都感同身受。
奢侈品新寵
7月27日，意大利奢侈品牌Brunello Cucinelli和Ferragamo的股價在盤中大幅下挫，跌幅一度超過3%，Tod’s的股價也下挫逾2%。
“當時正好在意大利費尤米西諾機場等回國的航班，打開手機看到這樣的新聞很胸悶。”剛剛從意大利旅行回來的方燕對記者表示，“7月份是旅遊旺季，再晚一點意大利人自己也要休假了，因此，去購物的中國人還是挺多的。”
雖然方燕看到購物人流依然較多，但亞洲市場購買奢侈品的需求沒有如預期大幅回升，成為空頭打壓意大利奢侈品的最大把柄。
Markit Ltd.數據顯示，Brunello Cucinelli SPA公司有25%的股票都被做空了，是所有意大利奢侈品行業企業中空單最多的。Tod’s和Ferragamo公司的空單數量分別排在第六位和第七位，做空比例分別為19%和18%。而如果放眼全球奢侈品企業，賣空股數在已發行股數中的平均比例僅為1.3%左右。
彭博分析師黛博拉·艾特肯表示，由於來自亞洲的奢侈品購買需求僅溫和增長，預計一些奢侈品企業的二季度財報將令人失望。奢侈品需求增速放緩的最大風險來自中國。
亞洲市場對於全球奢侈品企業的業績確實舉足輕重。
剛剛發布財報的蔻馳(COACH)表示，香港及澳門地區則受內地遊客顯著減少的趨勢影響，銷售表現較為疲軟。受此影響，蔻馳2015財年中國地區增速首次降到個位數，僅增長9%，而四季度增長僅5%;7月份公布第一季度報表的巴寶莉(Burberry)，由於市場低迷持續、銷售增長降至兩年來的低位;愛馬仕集團(Hermès)也稱第二季度營收按年增長22.2%至11.7億歐元，超過市場預計的11.6歐元，日本市場增長抵消香港和澳門市場放緩影響。
受業績下滑影響，不少奢侈品企業的股價持續走低。蔻馳的股價從今年4月下旬以來持續走低。截至8月5日累計跌幅達到28%。巴寶莉的股價則從今年2月下旬以來持續下挫。截至8月5日的累計最大跌幅達到25%。
那么，為何意大利奢侈品能成為近期做空的“新寵”，一切皆源於去年四季度到今年上半年這些公司靚麗的股價表現。
意大利奢侈品公司股價去年經曆了大幅上漲，Ferragamo的股價從去年10月的18歐元一路上漲到了今年4月初的高點31.85歐元。Tod’s也從去年10月的65歐元漲到了3月份的97歐元。
分析指出，目前意大利奢侈品公司股價已經超過了平均估值。Cucinelli發布的上半年財報超過預期，該公司股價在7月17日創下6個月以來單日最大漲幅。不過，該公司去年在中國地區的銷售額占比僅為5.9%，但股價卻是三大意大利奢侈品企業中最貴的，遠期市盈率高達31.5倍，遠超20.6倍的行業平均市盈率。
“做空機構關注的重點是那些短期內股價超快速上漲，同時，卻缺乏業績支撐的個股。”總部位於紐約的一家對沖基金華裔投資經理Shawn Lee對記者表示，“這樣才能確保他們的獲益空間。”
有媒體報道，AQR資本管理公司和摩根大通資產管理公司持續有意大利奢侈品企業最大規模空頭倉位。不過，兩家公司均未對此作出評論。
英國的舊愛
做空機構瞄准意大利奢侈品企業的同時，一些英國公司也被納入觀察標的。
英國最大零售商樂購是最新的目標。今年年初，樂購宣布，公司將關閉其位於切森特的總部辦公室，還將大幅修改新店開設計劃並關閉不盈利的門店等，以應對自成立95年以來最大危機。
在此之前，外界對於樂購首位外來高管寄予了很大希望。2014年9月，聯合利華的前高管大衛·劉易斯出任樂購首席執行官。他一上任就擔負著扭轉這家零售商疲軟業績的任務。關閉門店和處置資產被看作劉易斯提振樂購的計劃。
不過，想要讓大象跑起來，顯然不那么簡單。4月22日，樂購公布年度業績。截至今年2月底，年度虧損64億英鎊，這是過去100年以來的“最差成績單”。
去年同期，樂購公布數據顯示其盈利22.6億英鎊。去年樂購股價累計下跌20%。不過，在新高管到任期間，樂購股價在倫敦交易所表現優異。
從2014年10月以來，樂購股價從172英鎊最高上漲到4月初的251英鎊。不過，在年度業績公布之後，公司股價開始回落，最低回落到7月上旬的200英鎊左右，目前股價維持在215英鎊一線。
對於樂購未來的業績，2014年收購樂購的華潤萬家企圖降低市場預期。華潤創業首席財務官黎汝雄曾表示，之前公司認為樂購被收購後兩年有望扭虧為盈，但由於內地零售環境的轉變，例如電商的沖擊及免稅區零消費模式改變，零售業務的深度調整及整合，預計需要3到5年才可能扭虧。
在扭虧預期押後的情況下，市場對於樂購現在的估值存在質疑。桑伯恩斯坦·桑福德研究公司分析師理查·克拉克表示，初步估算未來12個月樂購的市盈率為22倍，高於其他歐洲大型零售商平均17倍的市盈率。
根據海外媒體報道，AQR資本管理公司持有樂購空頭倉位，但該公司對此也未置評。
有觀點認為，英國的零售企業是做空機構最喜歡的目標，除了樂購之外，英國的第四大超市威廉莫裏森和英國最大的連鎖食品商店桑斯博裏超市都受到密切關注。
在2012年下半年，曾有過對沖基金正大規模下注英國零售行業股票未來將出現大幅下跌。當時，倫敦知名對沖基金蘭斯唐恩合夥公司下注1.63億英鎊做空樂購股票下跌0.63%，並同時下注1.598億英鎊賭威廉莫裏森公司將下跌2.51%。
中概股被“狙擊”
經曆過很長一段時間的中概股“狙擊戰”之後，中國公司也成為海外做空機構時常關注的對象。
這段時間被困擾的是光伏企業。數據顯示，紐交所上市的晶科能源被借出的美國存托憑證在流通股中的占比為22%，為被嚴重做空的中概股中的第二位。在同一交易所上市的天合光能僅次於晶科能源，有12%的流通股被做空。緊隨天合光能之後位列第四的晶澳太陽能有11%的流通股被做空。
整個7月期間，晶科能源股價累計下挫19%，至23.86美元，今年以來的漲幅縮水至21%。天合光能股價累計下跌18%，至9.55美元，今年的漲幅被打壓至3.1%。晶澳太陽能跌去10%。
外資空頭們瞄准中國太陽能制造商的理由是，伴隨著中國經濟放緩，中國用電量增速也在放緩，因此，他們質疑中國太陽能制造商是否有能力實現可再生能源設備的安裝目標。中國國家能源局上周表示，約有9%的太陽能產能在今年上半年未能被利用。
事實上，近年不時有中概股被狙擊。2010年至2012年，中概股就曾因誠信問題遭遇大規模狙擊潮，超過30家中概股被狙擊或訴訟。2013年至2014年，美國做空機構渾水、Trinity研究公司等就曾對500彩票網和世紀互聯發起做空攻擊，期間兩家公司的股票分別大跌10%和35%。
有分析人士指出，中概股遭遇美國律師行調查或狙擊已司空見慣，其背後甚至已經形成一條成熟的利益產業鏈，而產業鏈中負責“沖鋒陷陣”的就是那些做空機構和這個做空產業鏈中的受益者。如果有投資者因訴訟獲得賠償，負責集體訴訟的律師可按賠償額收取一定律師費，有時比例或高達50%，這正好解釋有些律師為何熱衷發起訴訟。
一般而言，做空機構刻意在被選中的目標公司公布財報前推出做空報告，之後馬上就會有美國律師“默契”地提出負責集體訴訟索賠，其最終目的只為“賺錢”。