又是大悲大喜的一天。
7月1日，監管部門連夜下“三道金牌”，力挺股市，但指數還是在一片慘綠中完結。中國股市這13天的“大變局”，讓很多新股民感到了森森的寒意。有分析就說，這場股市的下挫，背後是“做空中國”的龐大資本，中國正面臨一場生死考驗。當然，也有分析家說，哪有這么多國際陰謀，都是中國不成熟的股民和不完善的制度造成的。
當然，無論是“做空”還是“唱多”，百年來的資本市場，殘酷一直是其本性。今天給大家推薦的文章，講述的是台灣在上世紀80年代末90年代初的那場“股災”，當時也是全民瘋狂炒股投機，使股市完全脫離了實體經濟，變成資本的“賭局”，而破滅也是轉瞬間。當然，我們不能簡單類比如今的大陸和當年的台灣，但有些投機心態和故事，卻可以讓我們想起老祖宗的四個字：殷鑒不遠。
台灣的12682點股市是怎樣破滅的?
全世界的股市都一樣，宏觀經濟的持續增長、本幣升值的強烈預期以及外圍資本的大量湧入，流動性資產泛濫構成了發動一輪大牛市的背景。當初的台灣股市正是在這樣的環境下，邁開了牛市的第一步。
那場股市泡沫醞釀的時間是1987年到1990年，在1990年2月此前的3年間，我國台灣地區，台灣股指從1000點一路飆升到12682點，整整上漲了12倍。是什么讓台灣股民為股市瘋狂?暴富的神話最終又如何破滅?讓我們回首十幾年前台灣股市的一次股災。
(一)
當時台灣經濟已實現連續40年平均9%的高增長，除了財富儲備增長，民間收入也大幅提升。那時，島內居民工資收入增長很快，年底的獎金分紅更是豐厚，一般公務員年底可以領到1到2個月的額外薪金;一些普通行業的工人，年底一般可以多領3個月工資;一些壟斷行業，年底獎金額通常相當於7到8個月的月工資;那些高速擴張的行業，如證券公司員工的年底獎金更高達70個月，甚至100個月的月工資。
台灣的經濟起飛成長快速，後來經濟增長率一直都在10%以上，並且始終維持在兩位數。台幣兌換美元更從1比40升到1比25元，加上券商的執照開放等，都是熱錢湧入的重要原因，當時房市和股市一起火爆。由於新台幣的升值預期，海外“熱錢”大量湧入島內，在居民財富增長作用下，一時間台灣土地和房地產價格在短時間內翻了兩番，當時，島內可以說完全是資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找各種投資機會，而股票市場就成為一個最大的“蓄水池”。股市的賺錢效應甚至讓很多家庭婦女搖身一變，普遍成了闊太太。
短時間內指數從1000多點狂漲到12000多點。在當時大漲的過程當中，幾乎可以講所有的中產階級資產增值都很好，開戶的人數從五六萬人暴增到600萬人之多，做股票成為全民的典型運動。那時幾乎是買什么賺什么，因此在整個狂漲的過程中，中產階級的日子都非常好過，買錯了股票，只要肯放，後來都是賺錢的。因為當時是9點開盤，到12點收盤，整個交易時間只有半天，那些炒股發財的暴富太太們當然生活得是非常好。收盤之後，第一件事先找一家像樣的餐館先吃一頓豐盛的午餐，接著下午安排各種活動，包括唱歌、跳舞、逛百貨公司等等。記得那個時候百貨公司生意也是出奇的好，這些暴富太太們買東西沒有嫌價錢貴的，願不願買只是看自己喜不喜歡而已。
(二)
台北股市用了25年的時間，也就是到1986年，台灣加權指數才越過1000點關口。但從此之後，股指便出現全球罕見的加速上漲。在不到9個月的時間裏，台灣加權指數躍上2000點;隨後的兩個月內，指數又接連突破3000點和4000點整數關口。然而在台灣股市上演的這場“牛市盛宴”還遠遠沒有結束，1988年6月，台指突破5000點大關，7月突破6000點，8月漲到8000點。
就在人們認為股市很快就要沖破1萬點大關的時候，為抑制股市泡沫，1988年9月，台灣相關部門出台准備征收資本利得稅的政策。也就是說，投資者從股市賺的錢要交稅，這個大利空讓股市半天折翅，指數從8813點連跌 19天到4645點，幾乎是腰斬。然而，由於當時台灣股市投機盛行，很多人都已經處於瘋狂的狀態，台灣有關部門征收資本利得稅這一“殺手鐧”沒有起多長時間的作用，台指就重新抬頭，繼續一路“高歌猛進”。
在當時不管資金面、基本面、市場面或是心理面，多頭力道並未宣泄完畢，股市連跌19天，在急速修正完後，卻走出最後一波的強勁噴出，股市直攻萬點關卡，也應驗了“萬關難過萬關過，不過萬關不回頭”。
實際上，當時整個台灣股市已經處於狂熱之中，當時台灣的一些行政部門，每天要等到股市下午收盤後才開始恢複辦公，整個社會都陷入炒股狂潮之中。在一片瘋狂的氣氛中，台灣加權指數1989年上半年快速收複失地，到1989年6月創下9000點新高，並在隨後的幾天內如期突破一萬點大關。到1990年1月，台北股市開始了最後的瘋狂，創出了12495點的曆史新高，當時市場樂觀情緒的彌漫已經無法控制，人們普遍認為股指將很快突破15000點。
這種前所未有的泡沫式瘋漲，使得當時台灣股票市場已經變味，成為一個不產生實際價值的“賭場”，股市原本應該具有的合理配置資源的功能根本無從談起。整個市場熱衷的是投機，而不是投資，泡沫就是這樣產生的。
在1987年到1990年的三年牛市過程中，不誇張地說，任何一個人采取“扔飛鏢”式的隨機選股策略，都可以獲得平均8.5%的月回報率，而一些膽子更大的人，如果使用當時還屬於非法的融資融券工具，月回報可以很容易達到15%～20%。
(三)
賺錢效應快速吸引越來越多的人參與台灣股市。
到1990年3月泡沫的頂峰時，台北股市活躍交易賬戶，從牛市開始的1988年6月不到60萬，激增到600萬，可以說當時台灣幾乎每個家庭都在參與“股市狂歡”。台北股市的日平均交易量也從牛市開始時的不足1000萬美元飆升到最高56億美元，單日最高成交量為76億美元，是當時紐約交易所和東京交易所交易量的總和。由於當時台灣上市公司數量不到200家，巨大的交易量不僅是靠膨脹的市值，還依賴於高換手率推動，3年間，年換手率從開始的不到2倍到最後達到6倍，顯示出短線極度投機的氣氛，而且90%的交易量都是由散戶創造。而在當時投機氣氛濃烈的市場格局下，最有效的盈利模式就是操縱股價。
最明顯的例子就是當時莊家炒作“易航股”的情況。易航是只有一艘破船的一家上市公司，最初股價只有一塊六毛七，後來一股易航的股票從一塊六毛七一路炒作到將近200塊錢。莊家後來又去轉戰炒作所謂的南港以及泰豐，僅三只股票的炒作讓莊家從一介貧民，變成最高身價曾經達到近100億元的大富翁。但是經曆過了崩盤之後，莊家又從百億的身價跌回到了一貧如洗，這就是投機行情的一個最典型代表。
在當時的台北股市，一些在其他市場本應摘牌退市的公司，被大莊家相中後，反而成為市場熱門。這些公司往往沒有實際的資產，沒有收入，甚至連員工都沒有，但只要是小盤，籌碼容易控制，股價就會被炒上天。比如當時的“新奇毛紡”股票，這家公司業務並沒有任何好轉，但股價卻連續出現22個無量漲停。
另一家在台北經營一間破舊酒店和一座野生動物園的公司“六福發展”的股票，被莊家操縱後，一個月的時間連續出現19個漲停，上漲近2倍，使得這家公司市值達到8.3億美元，超過當時紐約的廣場酒店、香港的文華東方和曼穀東方這三家世界一流酒店的市值總和。更離譜的是，一只銀行股票在泡沫最高峰時，總市值竟是包括摩根大通、美洲銀行、富國銀行等5大銀行市值的總和，而其淨利潤只有這五大銀行的5%。
那時大家最愛買金融股，有一只股票叫“萬企”，它不是金融股，是觀光百貨股，投資人以訛傳訛，也能把它買到漲停，市場一片看好。盡管監管方也開始提醒有泡沫危機，但投資人是全面樂觀。
與垃圾股炒上天的情況相反，當時台灣少數幾家基本面優良、在國際上競爭力領先的大公司股票，卻得不到市場的青睞。績優股落後，垃圾股暴漲的格局把台北股市推到了全球最沒有投資價值股市的位置。到股市崩盤前的1989年最後一個季度，台股平均市盈率達到100倍，而同期全球其他市場市盈率都在20倍以下。就在大家一片樂觀之際，似乎也驗證了華爾街名言：行情總在絕望中萌芽，在半信半疑中前進，在充滿歡樂中幻滅。
(四)
1990 年2月，台幣升值已趨緩，同時貿易順差也未再度走高，主流與非主流展開廝殺，終結了萬點不是夢、萬點是安全的幻想，為台股大多頭譜下休止符，被視為壓倒駱駝的最後一根稻草，也為空頭下殺找到了借口。指數從最高點12682點一路崩盤，一直跌到2485點才止住，8個月的時間跌掉一萬點。此刻，投資人才領悟到股災的可怕。
台北股市在創造了全球股市前所未有的3年漲12倍的奇跡後，不論有多少所謂的牛市邏輯，最終還是對抗不了股市有漲就有跌的規律。這是一場徹底的崩盤，而那些海外“熱錢”早已在此之前獲利出逃，幾乎所有損失最後都由台灣投資者，尤其是個人投資者來承擔。
在當時的那場台灣股災中，很多人傾家蕩產，遭受巨大損失的有莊家和主力，但更多的則是那些散戶。由於過分投機，很多股票的股價都遠遠脫離上市公司的基本面，手中拿著這樣股票的股民，在股災來臨之時，只好眼睜睜看著自己的資產灰飛煙滅。
許多股民經曆過那場台灣股災真是覺得一場遊戲一場夢。當市場在一路上揚的時候，大家都會覺得，賺錢會讓自己興奮，那時候，賺錢好像沒怎么困難，拼命想著賺大錢，完全不把風險當回事。可是當股市一路下跌的時候，個人的心態很難調整，特別是突然遇到崩盤的時候，一路連續暴跌的時候，投資者只能是焦慮，甚至因為連續跌停，根本就無法止損，就是想賣都賣不掉的。
當大盤暴跌的時候，可想而知，超漲的高價股票紛紛中箭落馬。從高價跌成中價股，從中價跌成低價股，暴跌10倍、20倍的比比皆是。因為賣壓如排山倒海而來，很多的股票是每天跌停、再跌停，根本賣不出去，很多人的生活從彩色變成了黑白。
整個台股從12000點回跌的過程當中，許多人屢次抄底，屢次套牢，套得很深，在整個回跌的過程當中，大家沒有想到跌幅會有這么深。從12000點回到 8000點以下，有人開始進行買進，7000點買進，6000點買進，5000點更是買進，日後是一路跌到了2485點，可以說在這個過程中，許多人把牛市賺的所有錢都吐回了市場還不夠。
經過了一場空頭的大洗禮之後，那些因炒股致富的富太太們也結束了很優厚的生活，該回去當家庭主婦的仍當家庭主婦，該去上班的又回去上班。一場大股災讓很多台灣股民認識到，股市並不是提款機。股市泡沫造就了短暫的暴富神話，但最後卻好像一場紙面上的數字遊戲，最終還是兩手空空，甚至因此背上沉重的債務負擔。很多台灣股民在經曆這次股災之後，也告別一夜暴富的幻想，重新回歸平常的生活。
(文章來源：雪球網)