原題： “世紀重組”套現數百億 香港不複“李家城”
“屈臣氏、百佳、和記電訊、7·11、惠康……看著一間間誠哥旗下的物業，我心中有無比的感動。香港內一切的商店，全是誠哥帶給我們的欣賜。”這是2013年初在網絡瘋傳的一篇出自香港小學生之手，名為《李家的城》的作文，文中曆數了香港街頭隨處可見的李氏家族的產業。那一年，李氏家族的產業也經曆了工人罷工、變賣物業、撤資等種種風波。
2014年除了時不時傳出的歐洲並購之外，李氏家族行事低調。然而，2015年剛開年，農曆年都沒過，華人首富“李嘉誠”便投出了一個“炸彈”——重組商業帝國，並變身離岸公司。近年來接連拋售內地和香港資產的李嘉誠，選擇這個時點“大動幹戈”，意味著一場產業變革，還是財富變局?
“世紀重組”
1月12日香港股市收盤，長江實業大漲14.74%，收報143.2港元，創下自2014年11月27日以來的新高，成交累計2801.5萬股，成交額40.22億港元;和記黃埔同樣飆升12.53%，報98.35港元，成交4611.57萬股，成交額45.56億港元。
而美國時間1月9日，長實和和黃兩只股票在美國掛牌的預托證券(ADR)較前一交易日出現大幅溢價。當日，長實ADR折合港元收報139.56港元，較香港收市價124.8港元溢價高達11.8%;和黃ADR則收報96.25港元，較香港收市價87.4港元溢價達10.1%。
如此亮麗的表現來自於李嘉誠突然宣布的重組計劃。
1月9日，李嘉誠旗下長江實業和和記黃埔宣布重組，主要目的是將兩個集團的業務重新歸類，簡化結構。外界將這次重組稱作“世紀重組”。
具體的重組方案為，長江實業和和記黃埔進行合並，變更為長江和記實業有限公司“(以下簡稱“長和”)，接管兩個集團非地產業務，包括港口、電信、零售、基建、能源等;而地產業務將由另一新公司“長江實業地產有限公司”(以下簡稱“長地”)負責，將以介紹形式在香港聯交所上市。
此外，和黃集團建議收購6.24%赫斯基已發行普通股，和黃建議以協議安排方式向和黃計劃股東提出股份交換要約以注銷所有和黃計劃股份。據了解，赫斯基能源公司，總部位於加拿大卡爾加裏，在多倫多證券交易所上市，擅長深海油氣勘探開發作業。李嘉誠私人持股約36%。
股權方面，交易前李氏家族控股信托持有長實上市公司的43.42%股權，而交易完成後，李氏家族控股信托持有長和及長地兩上市公司30.15%股權，其他股東為69.85%。
李嘉誠為何要啟動大規模的重組?他自己的解釋是，重組完成後有利提升股東價值，“最主要是股東不會吃虧……做完後，就會顯示兩間公司的真正價值大了多少”。
根據長實及和黃的公告，通過去除現有分層控股架構，和黃股份將不再被間接持有，由此導致的控股公司折讓隨之被消除，因此，方案能為股東即時釋放價值。
巴克萊資本分析師Paul Louie指出，長實和黃公布世紀重組，這是自1997年將長建注入和黃以來最大的交易，相信重組對股東有三方面利好，包括將三層控股架構削減為兩層從而消除控股公司折讓，優化資本結構，以及增加派息。
野村證券分析師Benjamin Lo表示，通過取消控股公司來消除不同分支之間的業務重疊將有望釋放430億至950億港元的股價折讓價值。同時，架構重組將為集團長遠的收購兼並帶來更多的靈活性。
Lo表示，屆時長和將擁有多達1070億港元的資金，這對其未來在全球范圍內部署電信、基建等關鍵領域的並購提供堅實的財務基礎。
同時，從股價表現來看，股東和投資者似乎都很買賬。
據港交所權益披露數據顯示，由於重組消息公布後股價上漲，李嘉誠財富合計淨增約300億元。
套現數百億
雖然股價上升為重組營造了一個皆大歡喜的局面，但長和和長地變身離岸公司的行動再次引發了外界對於李嘉誠從香港撤資的討論。
在這次公布的一系列重組交易中，長和和長地兩大上市企業的注冊地將由原來的中國香港變為開曼群島。
李嘉誠則在出席兩家公司重組記者會時強調，長和及長地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關，主要是方便做生意。“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外地區注冊，這並不是對香港沒信心，而是做生意方便。”
“這75%的公司就包括了民企、國企，你說他們遷冊(遷往他地注冊)?”李嘉誠在發布會上反問記者。
繼承李嘉誠長和系所有資產的大兒子李澤钜也稱，“這個重組方案去年下半年才想到，做生意主要考慮給股東創造價值，不會去考慮香港的生意環境。”
不過，近年來，李嘉誠大量拋售旗下香港和內地資產，還是引發了外界擔憂。
2013年8月，李嘉誠旗下的長江實業以及和記黃埔相繼宣告或將拋售百佳超市、上海陸家嘴東方彙經中心OFC寫字樓和廣州西城都薈廣場和停車場，涉及金額約為410億港元。
2014年3月底，和記黃埔宣布出售屈臣氏24.95%股權，作價440億港元賣給新加坡主權基金淡馬錫;同年3月14日，和記黃埔旗下在新加坡的上市公司和記港口信托，減持亞洲貨櫃碼頭60%股權，套現最多24.72億港元;作為李嘉誠控股的惟一A股上市公司長園集團，2013年開始被大舉減持，套現數十億元。
此外，報道稱，和記黃埔的子公司電能實業正將其香港電力供應業務拆分上市，估值最高可達50億美元。而他的地產王國長江實業已將位於香港新界的嘉湖銀座購物中心轉手。
據媒體統計，在2013年年中以來的一年裏，這位華人首富通過拋售手中資產，累計套現金額已超過800億元人民幣。
而在本次重組方案中，李嘉誠原本持有的長實43.42%比例，變更為持有長和30.15%比例，變相減持了地產業務13.27%股權。同時，李嘉誠將從現時直接持有和黃1.07億股，變成日後直接持有長地30.15%，等於增持非地產業務股權。結合前面拋售地產，並且兩年沒有再購入土地的行為，外界質疑，“李超人”是看空地產行業。對此，李嘉誠在記者會上強調，香港地產業務百分百都是賺錢的，而內地業務99.99%不會虧本。分拆地產業務後，長地將專注房地產，如再加上內地的儲備用地，長地將成為地產“巨無霸”，有利於其估值提升。
李嘉誠看上去依然對長地信心十足。他在記者會上表示，這家房地產公司未來每年將有100億港元的固定收入。“長江實業及和記黃埔負債率分別小於2%、20%，相信融資難度不大，未來仍大有空間。”
“李嘉誠帝國的產業龐大，涉足面也非常廣，但這也正是其弱點，行業涉獵面太廣、亮點卻不多、股權結構過於複雜，無法形成協同效應。”歐洲一家投資基金駐香港股票策略主管MarkFung表示，“因此，近年來出售資產、分拆旗下資產上市、重組，都是在重組李氏集團旗下資產的結構。這一方面迎合了香港當地投資者的口味，另一方面也為集團海外擴張穩固基礎”。
國際化趨勢
在拋售香港和內地資產的同時，李嘉誠大舉買入海外資產。
自2010年以來，長和系總共在香港和中國內地以外完成了11筆收購，涉資約1868億港元，其中歐洲地區占比高達96.75%。
根據和黃2014年的中期報告，2014年前6個月其歐洲業務營業利潤118.97億港元，占該公司總利潤的37%，其中僅英國就占比27%。而中國區業務的營業利潤的占比僅為26%，金額為81.28億港元。
在此之前，2013年，和黃歐洲業務實現營業利潤239.98億港元，占該公司總利潤的37%，而香港和內地業務的營業利潤占總利潤的35%，金額為226.86億港元。這也是和黃歐洲業務的貢獻首次超過香港和內地業務總和。
相比之下，2012年，歐洲業務為和黃貢獻了34%的營業利潤，以195.56億港元的營業利潤總金額，低於香港和內地201.18億港元的營業利潤額。
而在開始大規模收購歐洲業務之前，2008年，和黃歐洲業務僅貢獻了12%的營業利潤，而香港和內地的貢獻總計達到45%。
在歐洲的投資中，英國則是“主戰場”。長實集團近年已經一躍成為英國最大的單一海外投資者，曆史投資總額超過3720億港元。單在基建方面，長和集團為英國1/4的人口提供配氣服務，旗下的英國電網掌控英國30%的電力供應;去年收購的英國水務公司則為超過7%的英國人口提供食水，對英國的經濟與民生具重要的影響力。
除了歐洲之外，李嘉誠還在向澳洲拓展。從2014年中期開始，李嘉誠開始在澳大利亞房地產市場大展拳腳。目前，李嘉誠正積極透過旗下新加坡上市房地產企業泓富資產通過自己的“頂峰發展基金”配置資本，布局澳大利亞房地產市場與東南亞房地產市場。中國首富李嘉誠大幅度投資澳大利亞，給了澳大利亞房產投資者不少信心。
投資地區低調外移背後，李嘉誠的投資方向出現了一些微妙的變化，在大量拋售商業地產項目的同時，李嘉誠將投資目光聚焦在了創新科技領域，包括人工智能、大數據分析、在線廣告和新媒體等。比如2014年1月，其旗下的維港投資向美國比特幣支付企業Bitpay注資約270萬美元;6月，其參與投資了3D打印技術和生物組織工程結合的Modern Meadow公司;7月，向使用大數據技術的初創公司Traity注資470萬美元;12月，長江實業宣布入股中航工業國際，李嘉誠的下一個投資方向也瞄准了飛機租賃行業。
2012年，李嘉誠在接受媒體采訪時曾直言，“兩年內99%的資產將在53個國家全部都有。”對於爐火純青的海外抄底擴張策略，李嘉誠直言不諱。
“作為華人首富，李嘉誠旗下集團‘走出去’是必然之舉。”Fong說，“從中國戰略背景來看，華人首富的抄底策略確實非常精准。”
香港財經評論員梁海明也撰文指出，由於“長和系”近年來頻頻跨國並購，進一步深度國際化將是公司未來發展的王牌和發展的大趨勢。在這種考慮下，李嘉誠將公司注冊於開曼群島，成為更具國際色彩的公司之後，既可以減輕西方國家對其公司的運作會否受任何國家政府幹預的疑慮，也能進一步顯現出李嘉誠公司的多樣性、國際化，這不但能夠提升其在國際社會的公信力、影響力，更能在各國政府間左右逢源，有利“長和系”版圖擴張，這為李嘉誠公司投資歐美企業提供助力，更為李澤钜的接班奠定更深厚的基礎。
只是對香港本地居民來說，習慣了“李嘉誠”的日子，可能會在未來發生很大的改變。(宋璿)