顏安生

　　自從2009年開始，內地地方政府的債務問題便一直受到市場的廣泛關注，由於地方債規模龐大且不透明，因而引發市場對地方債是否會爆煲的擔心。五年過去了，內地地方債雖然仍是一個安全隱患，但中央政府卻坦然面對，不僅進行了摸底，公布了數據，而且采取了一系列控制地方債風險的措施。可以斷言，中國不太可能爆發地方債務違約的危機。

　　然而，令人沒有想到的是，內地地方政府債務轉化為危機的可能性不大，但內地的企業卻接二連三地爆出債務違約、破產和陷入危機的情况，近來，引人注目的案例如「超日債」，位於上海市奉賢區楊王經濟園區旗港路738號的上海超日太陽能科技股份有限公司發行的企業債券因無力到期兌付，於今年3月4日晚宣布：「11超日債」本期利息將無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元，而全部應付利息為8980萬元。此消息公布之后，立即引發軒然大波，畢竟，這是上世紀90年代中后期以來，中國債券市場出現的第一起實質性違約事件。有人預言，這一事件或許將昭示第二、第三或更多的「超日債」陸續有來。

　　樓市下滑泛漣漪

　　近一年來，內地的樓市開始出現下滑迹象，尤其一些二三四線城市樓市的冷清和蕭條令人吃驚，樓市的這種格局已經讓一部分中小開發商陷入困境。今年3月17日位於浙江奉化市的興潤置業公司被曝成為中國第二例企業債違約案例，瀕臨破產，欠15家國內銀行24億元人民幣貸款。興潤置業是寧波奉化當地最大的房企，擁有30億資產，但如今卻資金鏈斷裂、資不抵債，無法償還債務而致破產。距離寧波的興潤置業破產還不足一個月，又傳出了長三角另一家房企資金鏈斷裂、陷入破產危機的消息。據悉，海寧一家名為海寧市立德房地產開發有限公司實際上已經破產，由於未能如期償還多筆民間借款，多名債主已將其告上法庭。國際投資大行指出，中國房地產業已過度投資，三四線城市風險尤高，中小型開發商債務違約可能蔓延。

　　更早些時候，內地民營企業因資不抵債而破產倒閉的消息不絕於耳，先是溫州老闆成批地「跑路」。2011年9月20日，溫州眼鏡行業龍頭企業浙江信泰集團董事長胡福林失踪，9月21日他被確認由於負債過高、資金鏈斷裂而逃跑。而此前，溫州已經頻頻傳出民間借貸資金鏈斷裂，企業破產倒閉，企業主及擔保公司老闆逃走的消息。有消息稱，僅9月22日這一天，溫州就有9個老闆「跑路」，網上還爆出了一份《溫州老闆「跑路」清單》，涉及金額從幾千萬到十幾億不等。由於溫州「跑路」的老闆太多，人們已經司空見慣，對新出現的「跑路」老闆也見怪不怪，不再大驚小怪。

　　倒閉潮正在形成

　　事實上，內地的民營企業正在形成一波由東部沿海到西部地區的倒閉潮。以山西為例，內地的民眾都非常熟悉山西煤老闆，曾幾何時，山西煤老闆風光無限，紅極一時，而最出名的莫過於花費7000萬元鉅款嫁女的煤老闆邢利斌，他號稱山西最大的民營煤老闆，身家曾高達44億元之巨，就是這樣一個人物，去年年底傳出他欠下200億巨額債務，已經嚴重資不抵債，不得不破產崩盤。近來，山西最大的民營鋼企──海鑫鋼鐵集團也頻傳爆發經營危機，有可能步邢利斌后塵。山西最有實力的這兩家民企出現破產和陷入危機的局面從某個側面折射出了中國民營企業的困境。值得慶幸的是，無論是「超日債」違約還是溫州老闆「跑路」，抑或山西民企的破產，目前都還沒有波及到香港的上市公司，也沒有連累到香港的投資者，但接下來卻不能保證不會發生在香港上市公司身上，對此，港交所、證監會和廣大投資者要多加留意。