似曾相識的一幕又出現了。

　　國務院本周會議，決定就兩個領域推出金融支持政策，其一是棚戶區改造，其二是鐵路基建。出台這些措施的宏觀背景，是中國一季度經濟數據表現不佳。雖然現在一季數據還未公布，但就已公布的數據足以看出這一點。3月官方PMI和匯豐PMI均躺在底部。

　　經濟政策似曾相識

　　之所以說這一幕似曾相識，是因為在去年年中，中國經濟也面臨著這樣一個環境。就在各界認為中國經濟即將斷崖式下跌時，中國政府釋放了經濟「底線思維」和穩增長措施。隨之而來的是三季度經濟增長企穩回升。從宏觀環境和政策預期來看，現在與去年年中大致相同。PMI指數都回落至底部，工業增加值增速連續數月下跌，而城鎮固定資產投資增速略有觸底回升跡象。這3個主要經濟數據的表現趨勢相當，所在的位置也大致相當。

　　政策環境也完全相似。去年7月份之后，中國政府出台了一系列措施，包括「加大鐵路投資、城市基礎設施建設、棚戶區改造投資力度、刺激國內信息產業消費發展」等。

　　前幾項措施與近日的如出一轍。這意味著中國政府對去年的經濟運行態勢很滿意，對穩增長的調控手段和效果也很滿意。

　　新輪刺激精心設計

　　但與之前的刺激項目不同，新一輪的刺激經過了精心地設計，希望配合政府方面包括改善人民生活水平，確立長期可持續的基礎設施建設項目融資渠道的改革目標。

　　經濟學家指出，與之前的刺激項目不同，新一輪的刺激經過了精心地設計，希望配合政府方面包括改善人民生活水平，確立長期可持續的基礎設施建設項目融資渠道的改革目標。匯豐銀行的經濟學家屈宏斌和孫珺瑋均認為，「這并不是之前幾次中國刺激經濟增長方式的重复。刺激項目的規模有限，看起來只是要將國內生產總值的增長速度穩定在7.5%的目標周圍，而不是另一輪的大規模刺激。這應該可以爭取到更多時間來實施改革措施，畢竟這些變化會帶來某種短期的痛苦。」

　　雖然刺激方案對基礎設施項目的關注可能與中國政府試圖重新平衡經濟，從投資驅動轉向消費引導的努力有冲突，但是有經濟學家認為，擴大內地鐵路網絡的投資，以及對棚戶區的重建對中國的發展也是必須的。

　　改革元素融資方式

　　經濟學家指出，新刺激項目中的主要改革元素是基礎設施建設項目獲得融資的方式。和之前經濟刺激的資金主要來自地方政府進行的借款不同，中央政府正在試圖尋找一個方式，讓基礎設施的投資更加具有可持續性。在鐵路建設的投資融資中，政府將會設立一個鐵路發展基金，并發行新的鐵路建設債券。在城市棚戶區的重建中，中國政府要求中國最大的政策性銀行中國開發銀行出售債券來為這些項目融資。

　　美國銀行美林證券的首席中國經濟學家陸挺說，「如同我們之前多次提及的，中國應該讓地方政府去杠杆，同時中央政府應該承擔更多債務，來實現一個增長的軟著陸，同時消除債務問題。一個重要的方式就是擴大政府政策性銀行在基礎設施和社會住房投資中所起的作用。現在我們終於看到了這個發展。」

　　陸挺說，「這些措施顯示，李克強總理領導下的政府將以通過政策穩定短期增長為目標，這將會在強化效率的同時避免未來的金融困局。」

　　鍾華