參考最新公布內地10月份通脹數據，挑戰與機遇並存。隨內地需求擴大，令供求關係而改善，估計通脹趨勢有望回升。與此同時，伴隨着內地工業企業下游需求的進一步復蘇，生產價格有望回穩甚至回升，同時受惠於居民收入預期提升、消費信心復蘇，將呈現改善趨勢。

　深層次觀察，房地產市場因素亦不能忽略。此前，房地產政策結構性放鬆後，一線城市數據呈現「脈衝式」改善，不過一、二線城市的房價並未完全回穩，居民的資產財富預期有待回升，大宗可選商品消費表現仍待觀察。

　從政策布局上，今年內將增加發行萬億國債，預期明年將採取更大力度的財政政策，並輔以貨幣政策合理寬鬆，共同拉動內需全面復蘇。在一系列政策支持下，內需目前呈現一定谷底回穩回升的格局。在前，中央宣布今年內增加發行萬億國債，並直接調升年度預算赤字率，某程度上宣示了新一輪積極財政擴張周期的啓動。故此，從邏輯判斷，內地房地產市場在今年底明年初將率先在一二線城市呈現「量縮價平」的新發展趨勢。在這基礎上，中央在明年將實施更大力度的個稅減稅政策，促進和刺激居民消費，用以對應全國預算赤字率3.5%。

　綜觀海外形勢，在聯儲局目前的鷹派立場下，中國財政體系必須轉型至更加積極進取的擴張階段，才能夠為貨幣政策的合理寬鬆打開政策空間，從而避免因單邊過度依賴貨幣政策，導致加深貶值預期、以及收縮性的政策約束。在這大環境下，內地今明兩年持續降準，以及執行多次小幅度減息的機會仍存在。

　資深金融及投資銀行家 溫天納