【香港商报讯】昨日，国际金价在亚洲时段崩盘式暴挫，创逾5年低点。截至收盘，金价跌25.60美元，跌幅2.3%，报1106.30美元/盎司，回到2010年初的水平。专家认为，金价持续走低或与美联储加息预期升温和此前中国央行公布其黄金储备仅为市场预计水平的一半有关。预计未来金价持续下跌的概率仍大，中线金价将逼近1000美元整数大关，投资者应理性对待，踏準市场节拍。

　　美加息预期打压金价走势

　　近期，黄金价格的大幅波动成了市场关注焦点。继上周五下跌后，金价昨日持续走低：亚市早盘，纽约黄金期货报1105.8美元/盎司，下跌26.1美元，跌幅2.31%；盘中最低下探1080美元/盎司，跌幅近4%，直逼1000美元大关，刷新2010年3月以来新低。另外，金属市场遭抛售，现货黄金下跌逾3%至2010年3月以来最低，同时铂金下跌近5%，钯金下跌逾3%，白银下跌逾2%。分析人士认为，昨日现货黄金价格跌至5年多来低点，与美联储加息预期升温和亚洲实物黄金需求低迷，以及此前中国央行公布其黄金储备仅为市场预计水平的一半有关。

　　美联储主席耶伦上周在国会作证时重申，联储局可能在年内加息。她暗示称，联储可能在未来任何一次会议上加息，同时强调，假如等待时间过长，则可能意味着未来要「更快地上调利率」。分析人士认为，耶伦重申加息预期，打压黄金走势，黄金价格将会在近期内继续走低。随着美联储加息预期渐浓，美元走强已经成市场共识，这对黄金市场形成根本性利空，因为在利率升高的情况下，大宗商品例如黄金本身并不能像股票债券一样提供稳定收益。

　　投机抛售或致暴跌

　　「美国利率升高应该会让美元进一步走强，促使更多资金从商品、金属、新兴市场国家资产中流出。」Phillip资产管理公司首席执行官Vattana Vongseenin表示，「希腊局势将持续显着好转，因欧元区各国领导人示意他们希望希腊留在欧元区。」也正因此，黄金在此前希腊风险导致的全球股市暴跌期间失去了应有的避险作用。

　　澳新银行报告则指出，黄金下跌不是因为操作失误，而是因大规模抛售引起的，黄金下跌有投机卖盘的特徵。「在黄金市场开盘后，有5吨黄金通过上海黄金交易所（SGE）被抛售，这是高於通常水平的。」有分析称，亚洲时段黄金价格的大幅下挫是一个强烈信号，表明正有一隻大型基金在抛售黄金头寸；儘管有希腊债务危机影响，但黄金已经丧失了其作为避险资产的部分吸引力。瑞银评论也认为，黄金失去传统的「避险天堂」地位，这本身就可能令许多投资者对其不再感兴趣。

　　中国黄金储备低於市场预期

　　中国央行上周五公布数据显示，截至2015年6月，中国持有的黄金储备由此前的3389万盎司（1054.1吨）升至5331万盎司（1658.1吨），增加了604吨，或57.3%。至此，中国已经超过俄罗斯，成为世界上第六大黄金持有国，排在美国、德国、国际货幣基金组织、意大利和法国之后。这是2009年以来中国第一次官方宣布增持黄金，但该项数据却远远低於市场预期。外界认为，中国的黄金储备一直以来是黄金市场一个谜团，1658吨的黄金储备距离很多市场预期仍有不小差距，外界有猜测中国实际的黄金储备量甚至达到了3000吨。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，金价下跌较大的因素可能与上周中国宣布黄金储备增值量有关，原则上黄金储备增值应该推动黄金上涨，但可能存在庄家和炒家恶意造市等行为，以此推低了黄金价格。「另外，金价与整个市场的投资板块组合也有较大关係，这一轮黄金下跌与股市和证券市场的关联更为直接，因为近两三年整个股市和证券市场的上升较明显，从而刺激了金价的下跌。」谭雅玲说。

　　市场猜测与做空A股有关联

　　在中国央行宣布增持黄金量之际，金价却出现闪跌，这在部分分析人士看来，可能存在有人恶意做空金价的行为，或与此前恶意做空中国股市存在一定关联，目的是希望人民幣资产大幅下跌，令中国经济崩盘。不管是巧合还是事实，这种上升到「金融战」层面的「阴谋论」说法仍有待进一步确认。

金价料於 1000至1200美元波动

　　【香港商报讯】2013年至今，黄金价格於1200至1400美元区间反覆向下，撇除昨日突如其来的庞大沽盘连帶出现的恐慌抛售，市场普遍认为黄金走势积弱己久。近年来美元走强，全球抗通胀及避险需求削减，再加上中国人民银行近日公布的黄金储备少於预期，从经济基本面至均投资层面利淡黄金走势。下半年利淡因素持续，金价走势持续反覆向下，预料区间介乎1000美元至1200美元之间，1200美元阻力大。

　　昨日，现货金於亚洲市早段一度狂跌62.11美元或5.48%，低见1072.35美元，创2010年3月以来新低。有传全球最大实金交易所的上海金交所，早段有人於2分钟内沽出约5吨黄金，相当於正常每日成交量2成，实非现时流动性低的市况所能承受。而在同一时间，纽约商品期交所（Comex）亦录得大额沽盘。

　　有分析指，上海及纽约两地同时出现的庞大沽盘，疑是大型基金的投机交易。

　　抗通胀需求大减

　　全球各国推行量宽政策以来，通胀速度并不如预期急剧，黄金价格自2011年创下1921美元高位后持续反覆向下。东亚银行货幣及利率交易部分析師赖春梅表示，虽然过去全球量宽，但数据显示欧美日中等主要国家过去两三年的通胀温和，令黄金作为对抗通胀的需求大减。再加上印度及中国两个全球最大黄金消费国经济增长疲弱，民间对於黄金的需求亦减少。

　　而美国今年加息预期利好美元，亦是影响黄金价格的主要因素之一。受加息预期影响，美汇指数突破上月高位收报97.956，市场预期将挑战今年100高位。美元与黄金两者过去走势均呈相反，赖春梅指出，美国逐步走向收紧政策，令美元偏强，打压黄金走势，预期该利淡因素将继续影响下半年的黄金走势。

　　撇除昨日的沉重沽压，赖春梅特别指出中国金储远少过预期令市场失望，亦是加剧是次跌势的元兇。央行会否趁低吸纳？赖春梅则表示黄金收益及投资价值是央行主要的考虑重点，现阶段持有其他资产例如货幣或债券，或更胜黄金。

　　央行不急於增持

　　此外，随着环球金融环境的转变，黄金避险功能亦大为削减。贝莱德指出，即使面对希腊债务危机，金价在第二季波幅仅约50美元，为自金融海啸以来最小波幅，因此难以吸引寻求避险的资金。

　　赖春梅则认为，2008年由雷曼事件引發金融风暴属於系统性的风险，所以黄金的避险功用可以發挥到极致，但这次希债危机欧洲已建立防火墙，黄金的避险需求大不如前。

　　黄耀明就指出，以投资特性而言，黄金竞争性较股票或债券为差，因为黄金的投资价值主要来自价格升跌，股票或债券则还可以提供稳定收益。同时，近年美股升幅亦反映市场风险胃纳较高，黄金单一回报未能满足市场需求。

　　金价未来走势或仍偏软

　　展望未来，黄耀明不排除市场会因为供应突然减少或低於成本价而出现短暂炒作，但就第四季度整体而言，金价走势仍将反覆偏软，高低波幅介乎1050至1200美元之间。

　　赖春梅则认为，下半年美元走强及通胀温和等因素持续，黄金价格仍以反覆向下的走势为主，预料1200美元阻力大，区间介乎1000至1200美元之间。黄金势弱并非短线可以扭转，当全球经济向好，全球通胀出现明显上升时方可扭转弱势，但难以预计时间。

　　事实上，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据亦显示大户或早就为金价再跌作部署。截至上周二为止，黄金净长仓合约较前一周暴减39%至仅4633张，为2006年以来新低。黄金、白银、白金及钯金四种贵金属的净长仓合约总数期内亦急跌16%，创6年新低。

中国大妈会否伺机而动？

　　【香港商报讯】对於昨日金价暴跌，有悲观人士预期，这可能只是开始：无论从基本面、技术面还是情绪面来看，黄金、白银等贵金属都很可能迎来一轮波澜壮阔的下跌潮，未来金价或跌至800美元/盎司。

　　分析師指出，在希腊债务危机与中国股市暴跌之际，黄金价格却基本不受其影响，反而随着美元升值不断下跌，两者相关性近期明显走高。这种情况一方面说明黄金对於市场的各项风险因素已开始反应迟钝，另一方面也表明黄金对市场的吸引力开始下降。美元定价下的黄金开始基本跟随美元而动，预计随着美元不断升值，黄金价格仍将继续下跌。

　　短期看跌 重价值投资

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，黄金具有投资价值和保值避险的功能，不能用短期价格指标来衡量其是否有价值。毕竟黄金本身避险、抗拒通胀和抗拒风险的要素明显，金融属性更高，长期层面更深，不能以短期价格去衡量黄金价格的走势。她认为，美元利率的变化，将增加资金成本和资产成本，相对於黄金的投资或者投机收益会更加明显。但金价下跌并不意味着金价的趋势会进一步下滑，这轮下跌或酝酿着金价上涨的动力和未来上升空间加大。

　　对於金价暴跌，「中国大妈」是否会伺机而动的问题，谭雅玲则指出，「中国大妈」本身明显具有不专业和缺少技术的特点，她们追逐舆论潮流和推波助澜的职能更突出。所以，第一，「中国大妈」的群体不占主要，只是小部分；第二，「中国大妈」为非专业领域，没必要将非专业领域作为金融专业领域的潮流和趋势。所以大妈在黄金市场的作为，在过去是一个深刻教训，因为大妈买的都是市金和实物金，而更多黄金投资应该注重技术含金量和长期投资价值，而不是从短期角度考虑问题。