人民幣匯率自2005年啟動市場化改革以來，曾經在2005年至2011年之間出現了一個較長時期的只升不跌的單邊升值狀態，這種單邊升值狀態從2011年年底便徹底結束，從此，人民幣匯率開始進入了一個有升有跌的波動狀態。雖然2015年人民幣離岸市場在國際金融投機力量的主導下，多次試圖做空人民幣，但都以失敗告終，因為人民幣的波動已經令投機者無法把握，企圖通過押注人民幣的升值或者貶值來牟取暴利，此路不通。

　2020年，新冠肺炎疫情衝擊全球經濟，美國為了挽救其經濟，故技重演，大肆開動印鈔機，向市場釋放了天量的美元，從而引發新一輪的美元氾濫，也在全球範圍內引發了一場浩瀚空前的去美元化浪潮。而中國由於良好的抗疫表現，經濟率先恢復，大量外資進入中國，因而人民幣受到國際社會的追捧，加之美元氾濫所引發的國際性通脹，美元貶值壓力越來越大，而人民幣升值壓力正在不斷上升。在此背景下，一些市場投機者以為人民幣單邊升值的機會來了，押注人民幣升值賺錢的時機到了。

　然而，人民幣市場化匯率改革至今，波動已經完全代替了單邊升值或者單邊貶值，人民幣即使存在升值壓力或者貶值壓力，也將在市場波動中逐漸加以釋放，因此，押注人民幣單邊升值或者貶值的投機行為注定要失算。譬如，近來，正當市場判斷人民幣將走進升值通道的時候，人民幣匯率兌換美元卻令人意外地出現下跌，甚至出現連續下跌的局面。顯然，如果有投機者試圖押注人民幣升值進行短期牟利，那麼，人民幣匯率的下跌注定讓這些失算的投機者損手爛腳。

　人幣短期走勢或出人意料

　其實，人民幣匯率隨行就市有序波動是內地金融監管當局所追求的目標。因為，匯率有序波動更便於金融調控和管理，更便於打擊市場投機力量；相反，單邊升值或者單邊貶值將會吸引市場投機力量的聚集，從而大大增加調控和管理難度，甚至會積聚巨大的難以控制的金融風險。目前，人民幣匯率仍然是有管理的浮動匯率，在這種匯率體制下，內地金融監管當局絕不會允許人民幣匯率被市場的投機力量所主導，一旦市場出現明顯的投機力量，那麼金融干預將會立即出現。對此，市場投資者必須有清醒的認識。

　必須強調的是，人民幣匯率的走勢在一定程度上還受到美國聯儲局貨幣政策的影響。雖然美國政府為挽救經濟而大肆放水，美元氾濫，但美國政府仍然希望維持美元的霸權地位不動搖，這就必須保持美元貶值不能失控，否則一但美元貶值幅度太大，那麼，美元的霸權地位就有可能喪失，從而美國也將失去通過美元霸權收割全世界的手段。為了維持美元幣值的相對穩定，美聯儲一定會玩弄貨幣政策，通過加息、「縮表」、逆回購等手段來影響國際金融市場。譬如，在6月16日，美聯儲主席鮑威爾在一個新聞發布會上宣布，美國經濟好轉正在為美聯儲加息和實施「縮表」創造條件，他預期2023年的美聯儲將有可能加息兩次，並有可能啟動「縮表」。鮑威爾的話音剛剛落下，美元指數即刻上漲，國際黃金價格下跌，其他金融避險產品也出現不同程度的價格回落，人民幣兌換美元轉眼從6.35下跌到了6.5。

　總之，人民幣雖然存在較大的升值壓力，但這並不意味着人民幣匯率只升不跌，由於各種原因的牽動，人民幣匯率的短期走勢有可能出人意料，然而，無論升值還是貶值，人民幣的波動都屬於正常表現。

　顏安生