前周美國聯儲局議息後大幅提高2021的通脹預期，鷹派言論令股市波動，債市亦交投活躍起來。上周聯儲局主席鮑威爾及多位聯儲局官員先後開腔表示，聯儲局不會因為擔心可能出現通脹而先發制人地加息，局方會等待實際通脹或其他數據，並重申在就業市場出現廣泛而全面的復蘇跡象之前都不會加息。此番淡化通脹的言論令市場再次轉向，10年美債收益率下跌。

　投資宜靜觀其變

　聯儲局此舉有如彈弓手，意在何為？筆者認為鷹派官員放話，是真的認為收水時機比預期中來的早。但實際上即使美國4、5月CPI顯示通脹急升，但債市並未反應，反映市場不認同通脹會持久，數據只屬短暫性升幅。另外，債市在議息後大幅趨平，美債5年與30年收益率曲線收窄至2020年以來最小，長端債券看到有賣盤，引發市場震蕩。鮑威爾發現債市對通脹預期與局方有所不同，從最初以官員放出鷹派言論，到後來意會到現時未必是收緊銀根的時機，故出來調整市場預期，知道加息步伐將保持緩和。

　再多說一下債市。10年美債收益率議息後急速下跌10多個基點，但鮑威爾發言後反彈至1.5%左右水平暫時喘定，預料在8月前將於1.5%至1.6%區間橫行。一級投資級別美元債方面持續有新發行，市場反應熱烈，顯示資金仍然充裕。二級市場債方面，在議息波動後逐漸平靜，傳統上即將踏入7月淡季，預料交投會比較淡靜，除非聯儲局再有動作。總體氣氛比較好，買家明顯比較多並主要投資在10年或以內的債。市場目前沒有確切方向，投資者不宜急進，應靜觀其變靜待入市。

　本周策略

　上周美元急促反彈，美匯指數見高位92.40水平後回調，跌至91.50水平後企穩，並在91.50至92.00徘徊。美國上周公布核心個人消費開支物價指數升幅連續3個月加快，5月按年升3.4%，升幅是超過29年最大，但按月升幅收窄至0.5%。美國物價持續高企，但升幅放慢，加上聯儲局對調整買債規模及加息取態仍意見分歧，美匯指數只是靠穩，暫時未能提供足夠動力帶動美元進一步向上。市場正觀望美國本周五(7月2日) 將公布6月份就業數據表現。五月非農業職位增幅小過預期後，市場預計6月職位會增加70萬份，將會是連續第二個月加快增長。

　技術上，美匯指數上方阻力位92.50及93.00水平，下方支持位91.50及91.00水平，預計在91.00至93.00水平區間上落。此外，英鎊走勢亦見反覆，曾一度下挫至1.3784水平。上周英倫銀行維持寬鬆取態，會議聲明中沒有跡象表明提前結束量化寬鬆貨幣政策，令市場有些失望，加上英國疫情再受變種病毒衝擊，令英鎊走勢帶來不確定因素，短線英鎊在1.40水平仍呈沽壓。不過，隨着英國首相約翰遜重申英國經濟將於7月19日解封，而本周公布英國6月PMI初值仍然穩健的話，預期英鎊兌美元在1.37附近水平有支持，估計在1.37至1.40水平區間上落。

　受美元強勢反彈影響，離岸人民幣走勢亦見偏軟，美元兌離岸人民幣一度重回6.49水平。筆者仍然長線看好人民幣，在早前6.35附近水平已「落車」的投資者可候機再吸納，可密切留意6.50至6.55水平。

　（招商永隆銀行司庫 蕭啟洪）