9月21日，人民币(6.7622, -0.0070, -0.10%)中间价报6.7595，下调4点，上一交易日中间价报6.7591，在岸人民币上一交易日收报6.7588。

　　招商宏观：人民币进入升值周期 将升至6.0至6.5之间

　　主要原因是美元已进入弱势周期，将从103的高位回落至70左右。历史不会简单重复，考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策意图，这轮人民币升值周期的特征与2005至2014年的那一轮会有不同，突出表现在波动性提高（甚至超调），市场化程度提高，受国际资本流动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。

　　从2020年5月28日7.16的高点开始回落算起，人民币兑美元汇率已进入升值周期，将升至6.0至6.5之间。主要原因是我们判断美元已进入弱势周期，将从103的高位回落至70左右，回落幅度达30%。而从2012年以来，美元指数(92.8282, -0.1439, -0.15%)和人民币兑美元即期汇率之间的相关系数高达0.8（下图）。简单概括就是，美元强，人民币弱；美元弱，人民币强。历史不会简单重复，考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策意图，这轮人民币升值周期特征与2005至2014年那一轮会有不同，突出表现在波动性提高（甚至超调），市场化程度提高，受国际资本流动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。

　　陈道富：这次人民币升值 与美元贬值有极大关系

　　除受疫情、经济运行和政策的影响外，还与欧洲的经济应对有关。在疫情肆虐时期，欧盟同意扩大财政刺激，引发了大家对欧元(1.1860, 0.0019, 0.16%)区强化财政协同和财政体制改革的猜想。这种猜想具有较强的结构性影响。

　　从美元汇率长期演变趋势看，20世纪70年代以后，美元一直处于下行趋势中。这个趋势已经持续近半个世纪了，但是在这个过程中，波动也是十分大的。从大趋势来看，美元当然是处在逐步下行的贬值趋势。但是一些短期的格局变化和短期的经济政策变化，足以影响短周期波动。

　　分析汇率波动，可能既要关注政策跟经济因素的变化，还要关注制度等结构性变化可能对汇率、对经济结构和运行机制的影响。所以，虽然从经济内在趋势看，人民币在未来一段时间内会持续面临升值压力，但在未来全球相对动荡，格局变化的情况下，还不宜轻易地做出人民币汇率的一个趋势性的判断。需要保持足够的谨慎，因为诸多非经济的因素会在其中发挥作用。