9月21日,人民币(6.7622, -0.0070, -0.10%)中間價報6.7595,下調4點,上一交易日中間價報6.7591,在岸人民币上一交易日收報6.7588。
招商宏觀:人民币進入升值周期 將升至6.0至6.5之間
主要原因是美元已進入弱勢周期,將從103的高位回落至70左右。歷史不會簡單重復,考慮央行進一步推進人民币匯率市場化和金融市場開放的政策意圖,這輪人民币升值周期的特征與2005至2014年的那一輪會有不同,突出表現在波動性提高(甚至超調),市場化程度提高,受國際資本流動影響更為顯著和央行退出常態化干預等幾個方面。
從2020年5月28日7.16的高點開始回落算起,人民币兌美元匯率已進入升值周期,將升至6.0至6.5之間。主要原因是我們判斷美元已進入弱勢周期,將從103的高位回落至70左右,回落幅度達30%。而從2012年以來,美元指數(92.8282, -0.1439, -0.15%)和人民币兌美元即期匯率之間的相關系數高達0.8(下圖)。簡單概括就是,美元強,人民币弱;美元弱,人民币強。歷史不會簡單重復,考慮央行進一步推進人民币匯率市場化和金融市場開放的政策意圖,這輪人民币升值周期特征與2005至2014年那一輪會有不同,突出表現在波動性提高(甚至超調),市場化程度提高,受國際資本流動影響更為顯著和央行退出常態化干預等幾個方面。
陳道富:這次人民币升值 與美元貶值有極大關系
除受疫情、經濟運行和政策的影響外,還與歐洲的經濟應對有關。在疫情肆虐時期,歐盟同意擴大財政刺激,引發了大家對歐元(1.1860, 0.0019, 0.16%)區強化財政協同和財政體制改革的猜想。這種猜想具有較強的結構性影響。
從美元匯率長期演變趨勢看,20世紀70年代以后,美元一直處于下行趨勢中。這個趨勢已經持續近半個世紀了,但是在這個過程中,波動也是十分大的。從大趨勢來看,美元當然是處在逐步下行的貶值趨勢。但是一些短期的格局變化和短期的經濟政策變化,足以影響短周期波動。
分析匯率波動,可能既要關注政策跟經濟因素的變化,還要關注制度等結構性變化可能對匯率、對經濟結構和運行機制的影響。所以,雖然從經濟內在趨勢看,人民币在未來一段時間內會持續面臨升值壓力,但在未來全球相對動蕩,格局變化的情況下,還不宜輕易地做出人民币匯率的一個趨勢性的判斷。需要保持足夠的謹慎,因為諸多非經濟的因素會在其中發揮作用。