文 | 香港商報評論員 王長久

　　人民銀行昨日宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作，釋放出呵護流動性信號，意味着5月下旬以來的市場流動性收緊過程告一段落，「穩貨幣」階段全面開啟。受此利好提振，內地股市昨日全面上漲，上證綜指更創出一個多月以來最大日升幅。

　　央行轉增量續操作

　　昨日，大金融板塊領漲明顯，券商、保險、銀行等板塊輪番啟動，撬動上證綜指漲幅明顯強於深證成指和深圳創業板指數，改變了深強滬弱的格局。

　　當天出現的利好帶動大金融板塊表現強勢。央行開展7000億元1年期MLF操作，利率2.95%，此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，充分滿足了金融機構需求。同時開展了500億元逆回購操作。

　　8月MLF操作的關鍵點在增量顯著，8月MLF淨增量為1500億，或顯示中長期流動性正在擺脫之前的持續收緊趨勢。央行8月以來資金投放量明顯增加，令市場對流動性收緊的擔憂有所緩解。

　　4月到6月，央行MLF連續3個月縮量續作，7月MLF等量續作，8月MLF轉入增量續作。

　　MLF操作利率4連穩

　　8月MLF利率為2.95%，自從4月15日MLF操作利率下調至2.95%以來，已經連續4個月保持穩定。在近期人行頻頻釋放下半年貨幣政策「總量適度、精準導向」背景下，8月MLF招標利率繼續保持不動並不出乎預料。

　　8月MLF操作利率不變，意味着本月20日公布的LPR報價也有可能隨之保持不動。7月以來市場資金利率仍在小幅上行，DR007月均值比上月上漲12個基點，這說明這段時間銀行邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調8月LPR報價的動力不足。

　　這也意味着內地貨幣市場資金利率將繼續圍繞央行7天期逆回購利率上下波動，進一步上行的空間基本封閉。考慮到8月及9月處於地方債發行高峰期，預計央行將繼續通過加大逆回購操作規模等方式，避免市場流動性進一步收緊。