文/子木

　　4月下旬以來，港元連續觸及聯繫匯率機制下1美元兌7.75港元的強方兌換保證，引發香港金管局連續出手沽出港元。港元強勢，以及內地股市本月以來外資淨流入超過540億元，中國債券市場成為外資避風港等，都意味着國際資本回流中國資產的趨勢已經確立。

　　港元偏強人民幣相對強勢

　　今年以來，人民幣匯率表現出相對強勢，而港元匯率則表現偏強。

　　受疫情在全球蔓延的影響，全球市場避險情緒濃重，美元指數表現強勢，一季度末，美元指數為98.9636，較去年末上升2.6%，美元強勢導致人民幣在內的非美貨幣下跌。一季度末，人民幣對美元匯率中間報價、人民幣詢價交易匯率、離岸人民幣匯率較去年末分別貶值1.56%、1.82%和1.88%。人民幣兌換美元出現輕微貶值，但兌換世界主流貨幣出現大面積大幅度升值，導致人民幣匯率指數表現堅挺，一季度末，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子與參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數較去年末分別上升2.9%、2.6%和下降0.5%。

　　到4月29日，人民幣兌換美元、日圓、瑞士法郎等世界避險貨幣匯率中間價出現942個點或1.35%、2145個點或3.3%、572個點或0.79%的微弱貶值，而兌換歐元、英鎊、澳洲元、紐西蘭元、新加坡元、加拿大元等世界主流貨幣匯率中間價則出現2%至8%不等的劇烈升值。

　　而港元匯率表現更堅挺，到4月29日，港元兌換人民幣匯率中間價今年以來累計上揚1.83%，但港元兌換美元明顯偏強，為保證匯率穩定，4月28日，香港金管局承接了13.77億美元沽盤，再度向市場注入106.72億港元。這也是自4月21日開始，香港金管局第6次沽出港元。

　　人民幣匯率相對強勢的背後是中國抗擊疫情取得階段性成果，復工復產提速，經濟和社會生活逐漸回歸正軌。而港元走強最核心的原因，是中國香港與美國市場利率利差擴大導致的套息活動升溫。

　　全球負利率凸顯人幣價值

　　今年以來，全球負利率凸顯人民幣資產價值。伴隨美元流動性的稀缺，其他主要經濟體的貨幣呈現出不同程度貶值。但由於疫情在中國得到較好控制、經濟基本面預期相對受衝擊較小，人民幣國際指數保持較高穩定性。權威資料顯示，境外使用人民幣結算比例接近歷史最好水平，境外企業考慮使用人民幣融資佔比創三年新高，境外企業增持人民幣資產意願逐年上升，人民幣國際地位預期實現四連升。

　　在新冠肺炎疫情的衝擊下，世界經濟出現停擺，國際資本正在追逐安全的避風港，美元的強勢就是國際資本避險的體現。不過，對於國際資本來說，現在又多了一個避險的選擇，那就是人民幣資產。低利率下，人民幣資產較高的收益率與安全性凸顯獨特優勢。

　　在債券市場方面，德國、瑞士、丹麥、芬蘭和荷蘭等國從1年到30年所有期限國債的收益率都為負；法國、日本等除超長期限外，收益率為負；英國儘管收益率仍然為正，但相對較低，關鍵期限收益率都降至1%以下；美國10年期國債收益率已處於歷史低位水平。而投資者始終存在着對正收益資產的追求。人民幣債券較高的收益率和安全性對於外資具有極大的吸引力。

　　在股市方面，內地股市今年以來反覆表現堅挺，到4月29日收盤上證綜指今年以來累計跌幅只有222個點或7.47%，深證成指今年以來更出現84個點或0.8%的累計升幅，創業板指數今年以來累計升幅達到232個點或12.9%。而全球股市同期普遍出現15%至25%的累計跌幅。

　　人民幣匯率持續強勢正讓人民幣資產成為全球避險資產，受到廣泛的追捧。到29日收盤北向資金本月淨流入額超過540億元。而境外投資者在中國債市的表現要好於在股市，境外投資者在中國債市的表現更是踴躍。到3月末，境外機構託管的人民幣債券面額達到19578.17億元，環比增加62億元，這是自2018年11月以來的連續16個月增長，說明國際投資者仍然看好中國發展前景，持有人民幣資產的意願較強。今年以來，境外持有境內人民幣金融資產的規模總體將趨於上升，人民幣作為世界貨幣的貯藏功能進一步增強。

　　權威資料顯示，約有69%的受訪境外工商企業打算使用人民幣或進一步提升人民幣的使用比例，這一佔比為2016年來新高，接近歷史最好水平。

　　從支付功能來看，人民幣的國際地位也有所上升。據SWIFT統計，今年2月份，人民幣在全球支付貨幣中的佔比為2.11%，較上月上升了0.46個百分點，較上年底上升了0.17個百分點，為上年9月份以來新高；排名全球第五位，較上月提高了一位。據外匯局統計，今年前兩個月，境內非銀行部門跨境收付中，人民幣佔比32.4%，較上年同期提高了9.5個百分點，較去年全年提高了5.8個百分點，為2009年推出跨境人民幣計價結算試點業務以來新高，顯示外國投資者持續看好中國，在中國長期經營發展的信心和決心沒有改變。