作者：寒柏

　　修例風波已持續了5個月，至今仍未平息，已明顯地打擊了香港經濟。第三季經濟數據終於出爐，概括於圖一。

　　香港第三季經濟按年跌幅為2.9%，按季則下跌3.2%。由於第二季已按季收縮0.5%，即已連續兩季下跌，步入「技術性衰退」。為何「衰退」是「技術性」呢？由於連續兩季經濟收縮，已屬短期的經濟下行：一般來說，經濟有較大機會繼續衰退下去，但又未能完全確定，所以視之為「技術性衰退」。

　　可是，以經濟按年增長來說，本年第一季為0.6%，第二季為0.4%，第三季是下跌2.9%，則除非第四季強勁反彈，否則全年難以錄得增長。此外，整體失業率為2.9%，與上季相若。私人開支收縮，本地固定資本形成的增長更大跌16.3%。加上第三季度經濟跌幅擴大，前景殊不樂觀。

　　未來經濟形勢險峻

　　不少經濟師認為全年將會錄得零增長，但若第四季經濟進一步惡化，香港經濟將會步入寒冬。中美貿易戰局勢仍是晦暗不明，兩國本來決定於11月簽署的首階段協議，暫時有可能順延至12月。雖然世界各國央行都放寬銀根，但中國不再以基建主導的財政政策刺激經濟，各行各業反而繼續「去槓桿」，政府還管制房地產借貸：匯率緊張之下，外管亦嚴控資金流出。在這形勢之下，縱然資產價值因銀根鬆動而有支持，但中國經濟形勢與國策已跟2008年時不一樣，短期內未必會再有強勁的刺激措施，香港實體經濟亦暫時難以有起色。此外，香港近期的暴亂，亦嚴重打擊了零售、餐飲、酒店及旅遊業，隨時會引起連鎖反應，未來的形勢將會十分險峻。

　　值得一提的是，儘管整體失業率還不算高，只在2.9%的水平，但零售、住宿及膳食服務業的失業率為4.9%。當中，餐飲業的失業率為6.0%。多年來，香港失業率一直偏低，如今個別行業的失業率已超過一般標準的3%至4%，情況值得關注。

　　零售、住宿及餐飲的失業率高企，是否代表就業市場已萎縮？這一行的就業人數，又佔整體水平多少？請參閱圖二。

　　以上述圖表可見，零售、住宿及膳食服務業佔了整體就業人口的16.3%，份額絕對不低。換句話來說，持續個月的「反修例」暴動，以直接衝擊近一成六的就業人口。加上原本已飽受貿易戰影響的進出口業及金融業，估計有至少三成左右的就業人口，正處於危險邊緣。若形勢惡化下去，不排除會有大規模的失業潮。例如，不少銀行已公布未來季度將會有裁員計劃，失業潮似乎有擴散象。

　　任何人都不能獨善其身

　　香港經濟已亮起紅燈，為何大部分香港人仍還未醒覺？一來，修例風波帶有「顏色革命」色彩，政治狂熱之下，市民只論立場，都未必太在意經濟。二來，傳媒報道的篇幅還未算很多。三來，在就業人口之內，公共行政、社會及個人服務佔了27.7%，建造佔了9.1%，合共為36.8%，都還未受到正面衝擊。當中，公共行政、教育、醫療、藝術和社區服務等，都是政府部門、公營機構或接受政府資助的行業，它們與經濟周期並不同步。一般來說，業內員工的收入較穩定，未必與銷售掛。他們對經濟前景的感受較間接，與站在經濟前線的市民並不一樣。

　　可是，經濟總是一環扣一環，任何人都不能獨善其身。例如，零售、酒店及旅遊業轉差，都會影響租務及資產價值，亦會衝擊金融業。做遊客生意的市民失業，也會影響本地消費。內地客人減少，除了影響旅遊相關行業之外，連保險也大受打擊。

　　重點是，暴力衝擊已直接打擊了「香港品牌」之形象。縱然一切回歸平靜，香港或會需要一段很長的時間，方能復蘇過來。