10月24日，美元指數弱勢震盪，人民幣兌美元中間價報7.0727，上調25點。最近一個月，人幣匯率持續在7.07一線波動，而且波幅持續收窄，顯示人民幣匯率日益穩健。目前，外資對人民幣匯率的擔憂開始緩解，未來一段時間，增持人幣債券、A股的力度有望繼續加大。

 

自8月初人民幣兌美元全面破7以來，市場擔心的人民幣匯率塌方式回軟的情況並沒有出現，反而繼續維持有序波動的總體穩健格局。近兩個多月的表現說明，中國央行仍然在持續努力維護人民幣匯率的總體穩定，中間價最近一個月持續在7.07一線波動，對於在岸人民幣和離岸人民幣匯價走向形成一定的牽引力量。目前看，這樣級別的反彈尚不足以定義為趨勢性反轉，基本面形勢也不支持人民幣迅速轉向升值。然而，從某些方面來看，匯率出現階段性反彈的可能性並不能排除。雖斷言匯率運行趨勢反轉為時尚早，但人民幣匯率短期反彈意味漸濃，貶值風險明顯收斂，市場對人民幣匯率擔憂明顯緩解。

 

自從2014年人民幣結束長期單邊升值之後，匯率風險就成了境外投資者配置人民幣資產不得不考慮的問題之一。2019年8月匯率「破7」，當月境外機構淨增持中國債券規模從前一個月的621億元驟降至119億元；9月，人民幣匯率恢復雙向波動，境外機構淨增持規模迅速反彈至886億元。

 

目前人民幣波動有序，沒有形成一致貶值預期，外資目前更關注的其實是利率走勢，人民幣債券的收益率在全球負利率資產擴容的背景下仍具吸引力。9月，外資持有中國債券總量為21168.27億元，環比上漲4.37%。其中淨增持額大漲至886.03億元，創13個月新高。流入內地股市的外資更是踴躍，今年以來累計流入內地股市的外資規模已經超過2000億元。

 

隨?貶值預期改善，外資料加速布局人民幣資產。人民幣匯率反彈的動能在不斷積聚。從邊際變化角度看，中國經濟基本面出現了一些積極變化。9月份經濟金融數據均有改善跡象。宏觀逆周期調節力度加大，增強各方對於經濟維持平穩運行的信心。最後，美元因素也出現了一些積極變化。今年美元表現超預期的強，給人民幣兌美元匯率走勢帶來較大壓力。而今，美元見頂的輿論持續高漲，美元至少近期走勢相當萎靡是不爭的事實。

 

目前，人民幣大幅升值的基礎有待鞏固，但貶值風險已明顯收斂，緩解了外資投資人民幣資產的一大顧慮。9月份，外資重新加大對中國債券增持力度就是實證。進一步看，目前人民幣資產估值低，以債券為例，人民幣債券利率下行偏慢，使得中外利差已達歷史較高水平，對外資吸引力足夠高；人民幣匯率貶值風險收斂，中間價、在岸價、離岸價「三價趨同」表明匯率預期趨穩，讓外資足夠放心。