交通銀行香港分行環球金融市場部袁沛儀
聯儲局近期多位官員開始放鴿，減息預期突然升溫下，利好美股短線回升，不過下半年表現又如何？從統計角度看，股價可以被量化，然後假設股價變動符合隨機路徑，便可用電腦大量計算不同可能性的模擬價格路徑，再而觀察結果，此為金融統計模型之一蒙地卡羅模擬法的過程。今文將用此方法來預測及分析美股走勢。
蒙地卡羅模擬法詳細流程如圖一所示。首先用家要設定一個預測時間段，比如今年下半年的話便是六個月，然後輸入開始股價及平均波幅水平。以標指為例，筆者假設6月最後交易日的收市價2780點為首值；至於波幅指數，可套用筆者於本欄5月中推測的結論。
如圖二所示，標指波幅指數與美國十年減兩年國債孳息明顯反比，後者領先前者接近3年。然而息差自2014年起開始回落，如按紅箭預示，波幅指數在未來3年的整體方向應該上揚。再套上迴歸分析的算式，可得出今年下半年平均波幅指數合理值為22.3%。那麼以126天交易日計算，得出每日波幅水平為22.3%/√126=1.99%。
在設定股價對應的對數常態分布幾率為隨機下，可先把數據對數化，然後用Excel算式NORMINV（隨機數，0，每日波幅水平）傳回其常態分布的反函數作為股價每日增長，然後得出一日後的模擬股價。重複這步驟直至得到預測時段最後一日的股價，並記錄該股價為第一個最終結果作分析樣本。然後再不斷重複上述過程5000次以取大量樣本提高最終分析結果的準確性。
而圖三顯示，在上述條件及過程中隨機抽樣的一個標指價格常態分布。
最後，如圖四顯示的流程，筆者記錄了模型得出的5000個最終股價為分析樣本。結果得出標指在半年後97.5%機會高於2670點；可見推測結果預示美股下半年若見調整，也只見一成左右，要出現明顯超過兩成的熊市機會其實頗微；由是觀之，相信美股前景雖然偏弱，但應只見反覆慢跌。
