6月14日，俄羅斯央行宣布，降息25個基點，至7.5%，這是俄羅斯自去年3月以來首次降息。至此，今年以來開啟降息周期的央行已經達到15家。而美聯儲今年以來不僅事實上叫停了加息周期，而且開始頻繁釋放降息的訊號。全球性降息潮湧來，人民銀行會不會跟進?

　　全球幣策轉向鬆動

　　今年以來，真正進入降息周期的是印度央行。近日，印度宣布實施今年以來的第三次降息，將回購利率下調25個基點至5.75%，創2010年7月以來最低水平;同時下調逆回購利率25個基點至5.5%。而且，印度央行直接宣布，其貨幣政策立場由「中性」轉變為「寬鬆」。

　　相對而言降息影響比較大的是澳大利亞，6月11日，澳大利亞儲備銀行宣布將基準利率下調25個基點至1.25%，這是澳大利亞自2016年8月以來首次降息，也是繼鄰國新西蘭之後2019年降息的又一個發達經濟體。

　　今年以來，寬鬆、降息似乎已重新成為全球貨幣政策的主題。據不完全統計，年初至今降息的央行已多達15家，印度、埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、澳大利亞、俄羅斯等一眾國家央行也開始降息。

　　未來有望加入降息陣營的還有美國。6月11日，美聯儲主席鮑威爾在「美聯儲傾聽」會議上稱，美聯儲正在監測貿易緊張局勢上升的情況，並暗示如果需要的話將實施降息。6月6日，美國達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭在波士頓舉辦的一個活動上坦承，貿易緊張局勢有所加劇，這可能會導致企業削減資本支出，並進而影響到就業市場，波及家庭支出。卡普蘭擁有2020年的聯邦公開市場委員會的投票權。

　　很明顯，全球性降息潮未來勢必將愈演愈烈，但至今人行在基準利率方面口風都很緊。可以相信，即使全球性降息潮繼續擴散，人行也很難跟進。

　　中國國情可保幣策穩定

　　第一，中國貨幣政策上一直強調總體穩定，所以在2015年12月到2018年12月美聯儲開啟加息周期，連續9次加息，進而帶動全球性的加息潮過程中，人行是極其少見的不參與者，一直保持人民幣基準利率1.5%的水平不動。而今，加息潮變成降息潮，中國之前沒有跟進加息，自然也就沒有多大的降息壓力和空間。

　　第二，比較中國和一些國家的基準利率就會發現，中國的基準利率還保持在比較低的水平。如俄羅斯央行14日降息後，基準利率仍然是7.5%;印度央行今年以來3次降息，至今基準利率仍然是5.75%;而美聯儲基準利率到目前仍然是2.5%至2.25%，與人民幣基準利率最大差距仍然有1個百分點。別的國家央行的數據就更不用比較了。

　　第三，許多國家降息是為了刺激經濟，而中國經濟增長一直保持比較穩健的水平，經濟韌性非常強。今年第一季度中國經濟增幅仍然保持在6.4%的水平，在全球仍然處於最前列。而且，中國現在更多的強調經濟增長的質量，強調的是就業的穩定和消費的提升，當然降息壓力不是一點都沒有，而是不緊迫。

　　第四，2019年2月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.5%，與銀行一年期基準利率持平。但此後的3個月，內地全國居民消費價格同比漲幅持續擴大，3月份飆升到2.3%，4月份平了一年多的最高值2.5%，5月份更創出15個月的新高2.7%。內地通脹數據連續3個月明顯上行，顯示內地推動CPI上漲的因素仍在增多，CPI仍然有繼續上漲的空間，雖然總體風險仍然可控，可是CPI與基準利率之間的差距已經擴張到1.2個百分點，中國甚至有一定的加息壓力，降息就更是難以出台。

　　所以，中國可能會採取一些變相的局域的刺激流動性措施，大面積的降息恐怕就很難出現。

　　王長久