【香港商報網訊】記者范曉昱報道：國泰(293)過去幾年一直對涉足廉航業務不太着意，但本月初承認洽購香港快運(HK Express)的消息後，以及國泰主席史樂山在業績會上的一句「never say never」，令國泰邁進廉航業務消息炒熱。

　　交易詳情昨日早上終於揭盅。國泰發布公告稱，以代價49.3億元向海航收購香港快運100%股權，包括現金代價22.5億元，以及非現金代價26.8億元，將透過發行及更替承兌貸款票據結付，預計今年底或之前完成交易。國泰亦表示，香港快運將繼續以一家獨立的航空公司運作，延續廉航的營運模式。

　　市場反應不一

　　消息傳出後，國泰股價應聲下跌逾2%，收報13.34元，表示市場上的反應明顯較為負面，有不少消息認為國泰此番收購價格較高，收購後業務走向不明朗。

　　大和發表報告指，國泰洽購香港快運未見有很大協同效應，因絕大多數香港快運航線國泰已有營運，若只是向海航購入香港快運少數權益，考慮到控制權較小，協同效應則會更小，難構成明顯股價催化劑。瑞銀則指出，國泰將快運當作獨立公司管理，以避免競爭，因國泰、國泰港龍，以及快運加起來佔本地市場份額達80%，惟難以確定會否遇到反壟斷阻礙，若計及非本港航空公司則市場份額並不那麼高。

　　大和資本市場分析員劉偉健接受本報記者訪問時表示，不太看好國泰涉足廉航業務的潛力。他指出，如今市面上很多航空公司涉及廉航業務，但成功的例子不多，國泰及香港快運兩家公司文化差別很大，如要在成本上產生協同效應，估計需要磨合很長時間才能見到成績。

　　大摩認為，國泰收購香港快運，有助提升集團在本港航空業地位，以及紓緩價格競爭，但交易作價較高，相信對國泰業務影響屬中性。

　　不過，富瑞的報告則指，至去年底，國泰持有現金及現金等值153.2億元，淨負債比率91.6%，有充足資金完成現金收購部分，收購亦令集團可以拓展廉航市場，對國泰維持買入評級，目標價16.3元。

　　本港廉航運營成本高

　　劉偉健續指，聚焦現時本港航空市場，廉航的運營成本很高。一方面，存在機師不足、機場升降量接近飽和及工資高等不利因素;另一方面，國內廉航可以發展二、三線城市航線降低成本，而馬來西亞等亞太地區發展廉航又有政府支持，相比下國泰的優勢不足。

　　劉偉健認為，香港快運雖深耕日韓航線，有一定優勢，但國泰本身有自己的日韓航線業務，並不需要收購香港快運以提升日韓航線的市佔率。另外，兩家公司若飛同一條航線，乘客或更傾向於選擇更為便宜的快運，亦會對國泰品牌造成影響。

　　【財經拆局】航線運營 國泰談不上壟斷

　　雖然國泰近來風波不斷，但畢竟在香港市場叱咤風雲逾70年，已經積累了不錯的口碑。記者身邊有不少朋友是國泰的忠實fans，談及此次收購，有人表示，嘗試過幾次快運的航班，雖價格低廉，但服務質素有些不盡如人意，「就連空姐看起來都沒有精神」，相信國泰收購後會有所改進;亦有人擔心，兩者此前就有部分市場重合，收購後國泰會對部分航線形成壟斷，價格會因此提升。

　　服務不同客源

　　市場的擔心不無道理，收購完成後，在港註冊的4間航空公司：國泰、國泰港龍、香港航空及香港快運，其中3間將由國泰持有，國泰在香港航空的市場份額進一步提升，變相壟斷了香港航空業的發展，有機會控制市場價格。

　　不過從另一角度來看，國泰與香港快運的市場定位有所不同，國泰的航點遍布世界各地的大城市，例如倫敦、羅馬及紐約等地。而香港快運則主力拓展亞洲國家的二級城市，例如韓國濟州、日本鹿兒島及越南芽莊等地。雖然部分航點有所重複，但由於兩者的客源不同，再加上國泰承諾會讓快運繼續以一家獨立的航空公司運作，故兩者未來或依舊服務於不同客源，滿足不同需求的客戶。

　　仍須與其他航空公司競爭

　　劉偉健認為，單看香港航空市場，國泰佔有的市場份額確實不小;但每條航線上亦有很多其他的國外航空公司在運營，就拿日本航線來說，全日空、日航等公司也都是港人出行日本的選擇對象。他指出，整體航空市場來看，仍有其他航空公司與國泰競爭，所以談不上壟斷。

　　香港商報記者 范曉昱

　　【财经故事】賭王一手創辦快運惟損手離場

　　由賭王何鴻燊一手創辦的港聯航空，最終都要損手離場，分兩次出售股份予海航集團，更將港聯航空易名為香港快運。 資料圖片

　　香港快運(HK Express)及其前身港聯航空，過去10多年來出現多次股權變動。不論海航集團，還是公司創辦人、人稱「賭王」的何鴻燊，始終未有找到治理公司的良方。

　　何鴻燊早年曾試圖打破國泰航空(293)在香港航空業的獨大地位，創辦的港聯航空獲空運牌照局發出空運牌照後，於2005年5月開辦來往香港至廣州、杭州、重慶、南京和寧波的航線經營權;但由於不敵國泰旗下港龍航空，導致錄得巨額虧損，最終先後將股份分兩次出售予海航集團，以及被指與海航集團關係密切的鼎洋投資主席蒙建強。

　　雖然海航集團經歷上述兩次交易後，成為香港快運的實際大股東，噩夢卻仍未完結。乘廉航興起之勢，香港快運於2013年宣布進軍廉航，期望搶攻低消費搭客，在香港航空業發展史上，與國泰爭一夜之長短。

　　香港快運進軍廉航後，營運狀況一度好轉，但當時有傳國泰向港府施壓，致使港府對發展廉航「放軟手腳」，不利香港快運發展。2017年9月底，香港快運突然取消國慶及中秋節長假期的航班，惹來廣泛不滿;加上自去年以來，其母公司海航集團陷入財困的傳聞甚囂塵上，致使香港快運的前景更形暗淡。

　　事實上，不論香港回歸前後，國泰獨大香港航空業之勢絲毫未有動搖過。今次交易或許再次證明，香港航空業不僅是大孖沙的英雄塚，更告誡後來者，若要在香港航空業插旗，就要有一番大作為，才能打破國泰一家獨大的局面。

　　香港商報記者 鄺偉軒