水中银三高层：左为创办人陈子翔，中为CEO杜伟樑，右为首席技术官陈雪平。

　　生物科技公司水中銀是一隻「準獨角獸」，「八十後」的水中銀CEO杜偉樑，憑藉對生物科技行業的眼光，將研究成果商品化。他在經歷過六次創業後，如今視水中銀為使命而非牟利。他認為創業人應擁有「Do good，do well」(力求完美)的特質。

　　香港商報記者 鄺偉軒

　　現在消費者對食品和化妝品的安全越來越重視。水中銀主要是利用魚的胚胎進行毒性測試，務求讓食品生產商和供應商確保其產品不含有害的化學物質，協助消費者作出更好的消費決定。

　　水中銀高速擴張，「食正」香港發展生物科技(BioTech)的大勢，據投資銀行界人士推算，水中銀現時的估值約數億美元，即將觸及「獨角獸」門檻。

　　杜偉樑早年接收水中銀之後，並非一帆風順。他坦言，加入水中銀至今，曾經3次面對困境，差點「執笠」(倒閉)。正因為水中銀早年經歷財困，促使杜偉樑以白武士身份與水中銀結緣，帶領水中銀重上軌道。

水中银主要利用鱼的胚胎进行毒性测试。

　　不要低估燒錢速度

　　回想過去，杜偉樑乃至整個水中銀的團隊，又從中汲取了哪些教訓？杜偉樑說：「創辦人早年低估了公司的『燒錢』程度，且當年的團隊質素有問題，『為科研做科研』，過度聚焦Non-commercial（非商業）項目；另外，當時產品的市場接受程度較預期低，加上欠債，最終拖累整家公司陷入財困」。

　　杜偉樑早年在美國與水中銀創辦人相識，初次商談時開了「天價」，冀一鼓作氣入主水中銀。他在正式入股水中銀前，更是花了9個月時間做盡職審查(Due Diligence)。杜偉樑坦言，在香港從事生物科技「極任性、極燒錢」；而水中銀的存在，並非單純旨在售賣產品，而是售賣科技，並且能夠在香港社會體現其自身價值。

　　杜偉樑說：「水中銀早年的理念不被市場理解，但我看重的並非當時的價值，而是未來的價值，並且是消費者對食品安全的渴求。我期望運用生物科技，在源頭改善配方，從而讓消費者作正確選擇。」

　　一家初創企業要壯大，其中一個要素是有資金支持。細看中水銀近年引入的投資者名單，除了南豐集團外，還有創奇思(Cherrypicks)、香港城市大學、澳門前特首何厚鏵的家族，以及美商中經合集團(WI Harper)。

　　杜偉樑表示，南豐給予水中銀大量人脈，幫助公司處理好知識產權問題：「水中銀成立後，須解決知識產權問題，當中涉及商標和發明專利，如何計算涉及大量問題；而香港欠缺足夠相關法律人才，而香港法院亦不懂處理知識產權的問題。但南豐卻有不少海外法律人員的人脈，協助公司解決知識產權的問題。」

　　作為南豐集團舵手的梁錦松，杜偉樑對他的評價又如何？他說：「與我們一樣，梁錦松期望與我們同行，一同做公義的事，期望透過入股水中銀，製造聲音，體現公司的獨特價值。」梁錦松教導他，要「行公義、好憐憫、存謙卑之心」，在行公義之餘亦要有智慧，且任何時候都要保持謙卑。

　　香港初創企業「北望神州」大勢所趨，水中銀亦不例外。杜偉樑認為，內地市場競爭激烈，比香港殘酷，若要進軍內地，須抱學習心態。他又提醒創業人，「在內地，人脈比任何事情都更重要」。

水中银曾进行面霜样本测试，帮助消费者选择最安全的产品。

水中银创办人陈子翔致力打造世界领先的检测认证平台。

　　沒有科技園就沒有水中銀

　　水中銀去年70%收入來自內地。杜偉樑稱，當前內地為主力開拓目標，但由於生物科技在內地為產業，若要在內地立足，則必須與內地機構的合作，從而獲得他們的「背書」。除內地外，水中銀有意進軍美國市場。

　　水中銀在發展的過程中，牽涉大量科研，若沒有合適場地，根本不能成事。杜偉樑坦言，「若沒有科技園公司，我們根本無法開業。」

　　杜偉樑說，從事生物科技產業，牽涉數以億元計的金額和設施，而科技園公司提供的是世界級的設施。他坦言，當前香港科學園的租金，是甲級寫字樓的水平，要落戶愈來愈難。

　　水中銀乘今天生物科技「炙手可熱」之勢，大有可能晉身獨角獸行列。他坦言，對「獨角獸」這個名詞不以為然：「（執掌水中銀的）榮譽並非『賺到多少錢』，而是在營運水中銀的過程中，體現手上業務的獨特性。」

　　寄語創業者

　　要懂得站在巨人肩膀上

杜伟樑称赞南丰集团CEO梁锦松为水中银提供众多人脉支持。

　　港交所(388)年中正式批准持有「同股不同權」公司申請上市，市場憧憬不少香港獨角獸透過新制成功落戶資本市場。杜偉樑直言，香港是一流的上市融資地，假若他日上市，香港必屬首選地。

　　杜偉樑稱，「同股不同權」非新鮮事物，「基本上做過A輪、B輪以及C輪融資的初創企業，都是『同股不同權』公司」。水中銀也是「同股不同權」的公司，對他們來說，香港市場可謂「同聲同氣」。

　　不過，當刻的水中銀並非以掛牌上市為首要目標，反而透過引入其他股東，擴闊公司的人脈。杜偉樑認為，進入生物科技行業，要懂得「站在巨人肩膀上」，故不急於上市，反而計劃策動C輪融資，引入戰略股東。

　　杜偉樑繼續解釋急於上市的壞處：「公司上市後不僅『綁手綁腳』，上市過程中付出法律和融資費用更加是天文數字，負擔巨大，故不明白為何不少公司對此仍然如此熱衷。」杜偉樑續提醒，銳意上市的公司單純旨在藉此尋找投資者承擔風險，絕非理性行為。

　　另一方面，即使不尋求公開招股，而是繼續尋求風險融資者，亦應避免過度「溝淡」(稀釋)股權。經歷多次融資的杜偉樑提醒，千萬不要在尋找風險投資者的過程中，過度「溝淡」 手上股份：「若從事A輪融資者，股份『溝淡』比率應以20%為上限」。

　　【拆局解碼】

　　上市不是獨角獸唯一出路

　　當初創企業(StartUp)由名不經傳的公司，躍升至估值多達10億美元的企業、晉身獨角獸行列過程中，若有潛力，早已被創投(Venture Capital，VC)或私募基金(Private Equity，PE)垂青。但大家要問的是，上市是否獨角獸的必經之路？究竟交易所是否獨角獸的墳墓？

　　水中銀行政總裁杜偉樑接受本報訪問時說，水中銀非以上市為目標，反而眼如何擴闊公司人脈。杜偉樑說得對，一家公司步向成功，除了要符合「Right Time、Right Place、Right Production(正確時間、正確地方、正確產品」三大標準，更要懂得適時引入合適的投資者，皆因不論天使投資者(Angel Investor)、VC或PE，不僅是給予StartUP資金，更重要是給予StartUp創辦人營商之道，並為他們「穿針引線」，協助他們擴展人脈。

水中银曾获多个奖项，包括中东全球发明大会金奖。

　　助初創企業擴展人脈最重要

　　近年創業成風，從創業圈「跑出」、晉身獨角獸的初創企業，大多進入交易所。即使尚未上市者，其上市呼聲仍然高唱入雲。必須承認，上市為企業十分重要的融資平台。不過，上市並非唯一選擇。

　　一家公司上市後，他們的決策往往是受制於市場，而這將會使到一家公司失去了其獨特性。上述例子比比皆是。初創公司在成為公眾投資者之外，還有另外一種選擇，就是尋找一家大公司入股。