近期，美國科技股、尤其是FAANG股票普遍跌入熊市區域，這引發有關科技股泡沫是否開始破裂的擔憂。然而，隨着科技板塊的此消彼長，看多勢力卻在不斷湧動。由此想起聯儲局前主席格林斯潘的名言：泡沫只有在破裂之後，才知道是泡沫。

　　負面消息扎堆 大公司病凸顯

　　今年夏天的亞馬遜顯得有些咄咄逼人。不但因為9月4日成為繼蘋果之後第二家市值達到一萬億美元的公司，更因為相較蘋果的38年，亞馬遜僅用21年就達到了這一目標。但好景不長，曾帶領美股走過近十年牛市的科技股隨後卻迎來巨幅調整。夏季迄今，fb、Netflix跌超35%，亞馬遜、蘋果、谷歌母公司Alphabet跌幅也超過20%，FAANG市值合計蒸發近萬億美元。

　　探究股價暴跌原因，fb自然與其數據洩露醜聞持續發酵難脫關係，蘋果因在至關重要的假日購物季開啟前削減生產訂單引發投資者擔憂。而對亞馬遜和Alphabet的拋售，則歸咎遜於市場預期的三季業績和四季營收及利潤展望。雖然家家有本難唸的經，但糟糕的是負面消息「選擇」扎堆曝出，難免令科技股整體蒙陰。

　　而從宏觀角度來講，本次科技股暴跌也與聯儲局的貨幣政策有關。2008年金融海嘯後，為應對當時的系統性風險，聯儲局向市場投放了大量流動性，促成美股數年大牛市，科技股更成為明星板塊，受到投資者熱烈追捧。可當經濟逐步企穩、聯儲局開啟緊縮周期後，曾經富可敵國、快速擴張的科技巨頭，便難以逃避減支增效的挑戰。

　　另外，數據洩露、性騷擾等醜聞的頻頻曝出，在科技巨頭「大公司病」昭示在世人面前的同時，也令公眾對科技巨頭的信任度大打折扣。受此影響，歐洲今年已經加大了對美國科技巨頭的執法力度，特朗普政府也同樣打算加強監管，並威脅要增加蘋果關稅。

　　福不雙至，禍不單行，科技巨頭當前的處境的確堪憂。

　　老牌巨頭發力 科技鮮肉登場

　　然而，市場的此消彼長也在積極醞釀。雖然FAANG股價失勢，其他科技股卻正以驚人速度成長，儘管這些公司沒有一家是以F、A、N或G開頭。這其中最受投資者寵愛的，當屬近些年一直比較低調的老牌科技巨頭微軟。在過去3個月接受調查的19位頂級分析師中，有18人看好該股。分析師的平均目標價為125美元，顯示出超過17%的上行潛力。分析師認為，微軟明年一季度的營收將超出預期12億美元，標誌這家全球最大的軟件製造商將連續五個季度實現兩位數增長。分析師更預期，到2020年，微軟有望實現700億美元的營收，高於2016年的185億美元。這些均凸微軟多年在雲計算和互聯網領域推動的轉型開始見效。

　　與此同時，吸引投資者移情別戀的還有許多科技領域的「小鮮肉」。支付公司PayPal和戴爾雲計算子公司VMware等初創公司，因其巨大的增長潛力紛紛獲得買入和持有評級。CRM軟件服務提供商Salesforce，也因靚麗的三季度財報被投資者看漲。美國第三大無線運營商T-Mobile，則因與Sprint未來合併可能產生的協同效應而備受市場推崇。

　　美股仍看漲 FAANG逆襲可期

　　當然，科技新寵的登場在為FAANG組合帶來壓力的同時，也為其提供了反省和改善自身的動力。亞馬遜在三季財報後遭受打擊，惟得益於海量促銷服務和首次取消送貨服務門檻，該公司今年假日購物季表現出色。按照摩根大通的預測，只要順利撐過第四季，亞馬遜就有望在明年初繼續加速增長。再看fb，該公司股價雖然在很長一段時間內承壓，但三季度數據顯示該公司用戶群依然增長。而且，為應對數據洩露醜聞，CEO朱克伯格也在付出更多努力。通過扭轉輿論的負面傾向、進一步穩定核心用戶群以及確定新的收入來源，fb逆襲的機會不容小覷。

　　回顧剛剛過去的11月，全球股市均在月初上漲，月中大跌，月末反彈。其中，美國股市一度回吐全年漲幅轉跌。不過，由於月末反彈力度明顯強於其他市場，美股整體仍微幅收漲。彭博追蹤的14個預測數據更顯示，美股漲勢有望再持續一年。

　　既然老牌科技巨頭不甘沉淪，FAANG組合也在改過自新，再加上科技鮮肉的新鮮血液，當前的確還不是斷言科技股泡沫破裂的時候。

　　香港商報評論員 魏煒婷