轉眼間快踏入新的一年，回顧2017年，環球股市正式進入復蘇期，普遍股市均錄得雙位數字升幅，而港股更升至多年新高，但到了30200點後，走勢開始反覆。英國脫歐危機和特朗普對北韓政策將會是令股市波動的最主要原因。英國脫歐程序在歐盟的迫使下快要在短期完成，令問題受控。不過，我們要有心理準備，歐盟是否繼續團結一致，相信問題將續令明年首季環球股市走勢波動。

　　2017年出現了一個影響深遠的變化，美加息步伐加快的可能性令環球債市包括美債確認轉弱，資金流出美債而轉向美股和新興市場，令股市向上。之前短期債券表現仍強，10至20年國庫券孳息率不斷向上，但在近期美元轉弱下，本應在加息環境下跌，長債不跌反升，與以往的正常現象有別。特朗普主張美國本土經濟，投資者預期觸發通脹升溫，從債市撤離的資金流向美股，特別是金融股等落後板塊、科技板塊和多個新興市場股市。

　　港股年初至今累升30%

　　中國剛公布的10月規模以上工業企業利潤25.1%。據中國統計局解釋: 「煤炭、鋼鐵、化工、石油等行業新增利潤上升。今年頭10個月份，煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學製品製造業、石油和天然氣開採業4個行業合計新增利潤6034億元，對全部規模以上工業企業利潤增長的貢獻率多於一半。」消息本應正面，但大市卻藉此出貨。

　　在港股和亞太地區股市創近期新高卻反覆向下，幸好近期油價維持上升勢頭，反映市場對未來加息通脹的看法。雖然香港股市累積跌幅已不少，但除非政治局勢有重大改變，否則回吐後明年可再向上創新高，在環球經濟向好的支持下，港股仍難看淡。

　　2016年有一個「怪現象」，就是內地及香港這兩地股市比其他新興市場較落後;相反到了2017年，港股表現卻令人鼓舞，至今錄得30%以上升幅。此現象可以說明，投資新興市場時，經濟環境和股市表現情況不一樣，很多時會出現領先或落後現象。但相信當市場發現港股和內地股票現價還是超值時，將會有更多資金重臨，令股市重拾動力。(作者沒有持有上述所提及的證券，基金及股票投資組合均沒有持有上述所提及的證券。)

　　全球華人國際投資交流會主席

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林

　　(作者為證監會持牌人 逢周二刊出)