中國核電進入穩步發展階段。中國核電僅占全國總發電的4%左右，這遠遠低於歐洲各國在四分之一到三分之一全國發電量的占比，這意味中國核電的長期發展空間巨大。

　　中國核電裝機量在「十二五」期間復合年增長達20%，在「十三五」期間會有所放緩至14%左右。從長遠來看，我們認為中國的核電企業在世界的影響力會逐步增加。在技術方面，中國自主研發的小型核反應爐一旦投入商用(目前仍處於試驗室階段)，會極大促進中國的核電發展并且提高中國核電企業在全球的市場份額。從全球競爭角度，日本西屋的困境及日本國內對核電的抵制反而給中國核電企業在世界市場的崛起提供契機。

　　回報改善估值便宜

　　作為行業龍頭，中廣核(1816)的利用小時數、上網電價和燃料成本將在「十三五」期間保持穩定。而隨著來自於陽江、防城港和寧德核電站的新增產能，我們預計中廣核的盈利在未來兩年會保持高雙位百分比增長。

　　相對而言，我們認為產能過剩和燃料成本高企的壓力將會使得火電廠在「十三五」期間繼續承壓。因此，與電力板塊的火電廠相比，我們認為中廣核的收入和盈利增長前景更佳明朗。

　　公司目前的預測市盈率為12倍左右、市帳率為1.4倍左右。公司目前估值不但處於歷史低位，也相對火電企業有所折讓。有鑒於公司的核心股本回報率不斷改善(據我們估算從2016財年的12%增長到2017財年的15%)，我們認為公司的估值有充分的提升空間。

　　中信建投國際