招商銀行(3968)去年在「輕型銀行」的轉型成效明顯，期內資金、資產、負債、收入結構及營運均更「輕」，料未來五年將繼續在這個方向發力。

　　採用「輕資產」及以零售銀行為主要策略後，來自手續費的收入貢獻持續上升，至首季達33%，有助紓緩整體信貸風險。招行擁有強大零售銀行分支網絡，業務優勢顯著領先同業，隨利率市場化、銀行混業經營的發展，未來可拉大與同業在盈利能力平均水平上的差距，估值溢價仍有提升空間，隨中國信用卡市場不斷增長，料將是招行下一個增長動力。

　　招行理財及表外理財規模在商業銀行中排名第二，去年底淨值型產品佔理財資金餘額達66.35%，非標理財規模佔比則只有8.6%，料監管衝擊較少。

　　兩成上行空間

　　交銀國際認為，招行委外投資槓桿及規模均適度，風險可控;加上資產質素勢頭明顯改善，資產負債結構亦穩健，存款基礎穩固，料資產增速及息差受去槓桿影響輕微。該行維持「長線買入」評級，目標價調升至25.72元。星展唯高達亦首選招行，重申「買入」評級。目標價看27元不變，意味2018年市帳率1.2倍，仍有兩成上行空間。

　　另外，安邦保險持有10.72%招行A股，受安邦高管吳小暉未能履職一事影響令最近股價回落，倒是提供了一個良好入市時機。 宇軒