昨日，《證券日報》、《上海證券報》、《中國證券報》齊聲力挺IPO市場化，再加上上周五《證券時報》亦發布類似觀點，這給近期圍繞「該不該暫停IPO」的股市論戰再添波瀾。有專家認為，暫停IPO並不能解決問題，股民應正視中國股市估值過高的現實。亦有專家認為，應正確理解韓志國的言論，所謂叫停IPO或讓IPO發行大幅減少，只是制度建設的前提，先嚴厲把關入市門檻，再清理市場已有的垃圾，這是兼顧中國股市現狀的正確步奏。也有聲音稱，四大報力挺IPO說明了監管層態度，股民需要心中有數。

　　香港商報記者 伍敬斌 見習記者 施美

　　關門建設恐難奏效

　　雖然暫停IPO並不能救市是市場共識，但財經評論人余豐慧在接受本報採訪時表示，中國股市的監管層每周發行超過10隻股票，對市場衝擊也確實太大。大家不要誤解韓志國所謂叫停IPO或是IPO發行大幅度減少的意思，韓志國是市場派，一直堅持中國必須走陽光、公開、透明的市場化道路。他炮轟IPO，並非反對推進IPO註冊制，而是因為現在上市公司的造假非常厲害，而監管部門沒有機制、沒有方法去制止造假。另一方面，中國股市最大的問題是沒有退市制度，「光吃不拉」。這樣的情況下，還保持高速的IPO顯然只會讓市場變得更加混亂，現在的當務之急顯然是先建設制度基礎。

　　  余豐慧認為，IPO註冊制，幾乎是每個發達國家股市的必然歸宿，是市場化的標誌。A股市場也一定要走向IPO註冊制，不然杜絕不了IPO發行階段的腐敗尋租問題，而且市場會越來越扭曲。但是，IPO註冊制或者加快IPO都要有先決條件。如果，監管部門能夠保證所有上市公司的報表、財報是真實、透明的，那麼就能夠實行IPO註冊制，加快IPO速度，不僅每周10隻，就算20隻都可以。很明顯監管部門不能保證。那麼如果監管部門能夠保證上市公司出了問題能夠得到追究，勒令問題公司退市，並且對此公司上市過程中的審查機構、中間機構，包括審計事務所、會計事務所，以及發行委員會的發行委員進行強力追責，那麼IPO註冊制也能實現。可是這一點監管部門可能也難以保證，那監管部門能否把監督和監察的權力放歸市場，讓媒體、股民和機構來揭露造假行為，並讓造假公司得到應有懲處?如果這些都做不成，那麼IPO註冊制從何談起?

　　也要考慮機會成本

　　雖然「關起門來搞建設」比較容易實施，但中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長劉勝軍認為，假如按照韓志國的建議，在制度理想化之前暫停新股發行，中國將付出巨大的機會成本：大量創新企業無法上市，風險投資缺乏退出機制而萎縮，優秀企業蜂擁海外上市。並且也剝奪了股民購買便宜股票的權力。

　　他還認為，證券市場步履蹣跚，註冊制改革一再延宕。究其根本，是因為中國證監會無法放棄股指，而這一局面的背後則是洶湧的「韓志國式股市民粹主義」。所謂民粹主義，就是簡單迎合民眾的「心理痛點」，但給出的解決方案往往是粗暴、治標不治本、不理性的，因此也很難有好的效果。民粹主義更像情緒的宣洩，而非負責任的治國之道。目前中國股市所體現出的民粹主義特徵可以歸納為：不承認(至少是不願正視)股市估值過高、泡沫嚴重的真相;誇大新股發行的負面影響，將其作為「假想敵」;混淆長期利益(上市公司創造價值能力)與短期利益(股價漲跌)。

　　對接註冊制 A股腰斬

　　不管怎麼說，四大證券報聯合力挺IPO，基本說明了監管層的態度。余豐慧表示，不管支持也好，反對也好，這場論戰中雙方都提出了值得高層採納的觀點。然而對於廣大股民來說，風暴可能剛剛開始。中國股市還有一個現實是，股市主力是散戶而不是機構。散戶承受能力十分有限，如果一直加大股票供給，股市一直漲不起來，90%以上的散戶投資者將承受不住壓力。

　　有論者認為，站在中國經濟轉型的大視角，中國必須從「城鎮化+房地產+地方債+貨幣超發」的「印鈔時代」，向「IPO註冊制+大眾創業、萬眾創新+市場經濟+大金融」的「股票時代」發展。否則，等待中國的就是中等收入陷阱。而目前A股的市盈率中位數仍然高達61倍，創業板更是高達96倍，A股必須整體上腰斬，才能對接IPO註冊制。