港股欠缺方向之際，個別板塊受到資金追捧，煤炭股股價近日便逆市上揚。煤炭股鹹魚翻生，皆因內地推行供給側改革，令煤炭供應明顯減少，從而提振煤價;正值入冬儲煤之際，煤價料易升難降，中國神華(1088)及兗州煤業(1171)均可看高一線。

　　香港商報記者　林德芬

　　內地媒體早前引述業內消息指，發改委下發一份名為《關於做好煤炭產能置換指標一交易服務有關工作的通知》，再度明確從今年起3年內原則上停止審批新建煤礦項目。另外，內地指出截至9月底鋼鐵、煤炭兩個行業全力落實供給側改革，大力去產能，國家統計局最新公布，首9個月累計煤炭產量按年跌10.5%至24.56億噸，煤炭去產能已完成全年目標80%以上，對比上半年去產能僅29%大為改善，反映政策有效推動達至今年去產能目標的2.5億噸。

　　隨着經濟穩步增長，內地今年基建投資也增幅強勁，市場預期這將有利於煤價向上。上周一中國煤炭運銷協會數據顯示，秦皇島基準動力煤價格升至每噸605至615元(人民幣，下同)，創近2年新高，秦皇島煤炭庫存降至352萬噸。同時，最新一期環渤海動力煤價格指數(BSPI)上周三一度報每噸577元，較年初累升55.5%，續刷新年內最高紀錄。

　　美銀美林上調煤價預測

　　有大行也看好今年煤價。美銀美林最新報告指，提升內地動力煤價格預測，今年預測上調6%至每噸445元(即按年升5%)，意味今年第4季每噸達520元人民幣，按年升41%，反映9月以來的價格強勁反彈。該行也提升2017及2018年動力煤價預測12%至14%，分別至480及500元。

　　臨近冬季，正值煤炭消耗旺季，加上國策促使產量減少，去產能有望餘下不足3個月達標，有利煤炭股扭轉近4年的劣勢。友達資產管理董事熊麗萍指出，煤炭股近日逆市上升，主要有三大原因，包括內地推行供給側改革並處理煤炭去產能目標，且今年已踏入實質進程，加上內地煤炭去庫存已達全年目標80%，供過於求現象已近紓緩，煤價也得以上升，加上季節性因素，臨近冬季，需求增加，推動煤價向上。

　　熊麗萍：勿高追煤炭股

　　熊麗萍認為，在港上市的煤企都是內地大型煤炭企業，因此全國小型煤礦場逐步關閉，絕對有利這些大型煤企，個人看好兗煤(1171)、神華(1088)。單看煤價上升的因素，兗煤則直接受惠;相反，神華勝於業務多元化，除了煤炭行業外，該公司也擁有發電業務，意味即使煤價波動，其影響也有限。不過，雖然煤炭股近日回勇，但建議投資者不宜高追，可待大市調整時，才趁低吸納。

　　三大煤炭股即中煤能源(1898)、中國神華及兗煤產業及煤結構不同，當中兗煤業務約有25%來自焦煤，加上現貨佔比逾半，在煤價回升的過程，受益最多。

　　神華業務管理優同業

　　資料顯示，兗煤(1171)半年轉虧為盈，賺3.75億元。美銀美林預測焦煤價格於今明兩年續上升，而焦煤佔兗煤營業額約25%，煤價向上帶動兗煤盈利造好，故提升其評級至中性，目標價6.5元。從股價走勢上，兗煤今年累升幅度冠絕三大煤炭股，值得留意。

　　至於煤炭行業龍頭神華最新公布首9個月商品煤產量按年升1.3%至2.13億噸，煤炭銷售量按年增3.3%達2.88億噸;售電量增幅達3.9%至1633.4億千瓦時，較總發電量增長的3.7%為多，主要受發電機組容量增加及工業用電有所增加帶動。

　　神華業務多元化，受煤價波動影響微。德銀也指，在資產質素及業務管理方面神華較同業優勝，料煤價向上有助神華的煤炭業務改善，加上第4季為煤炭銷售旺季，全年業績值得憧憬。

　　【拆局解碼】

　　內地煤炭業困局

　　受內地大力提倡綠色發展下，煤炭因燃燒而產生大量霧霾，早已被視為夕陽產業，隨新能源持續發展，其前景確令人擔憂。因此，煤炭股早於2014年，成為大市最受冷落的板塊。

　　不過，今年內地大力推動供給側結構性改革，已對國內外煤炭市場產生重大影響，迄今為止各地煤礦已嚴格按照276個工作日規定組織生產，供應同比下降幅度明顯，坑口、港口、電廠庫存均處於低位，市場供不應求，致使動力煤價格快速上漲。

　　根據《中國煤炭報》統計，去年全國煤炭總產能57億噸，但需求僅40億噸，故出現17億噸或30%產能過剩。若要實現供需平衡，花旗估計內地在2018年前，煤炭總產能需削減29%，意味着內地煤炭業去產能的路仍然漫長。

　　林德芬